【摘要】： 軍工企業(yè)是由政府公共部門主管的,其管理問題屬于公共管理范疇,是由政府管理部門公共政策推動與發(fā)展的。軍工幾乎總是技術最密集、資金最密集的產(chǎn)業(yè)。技術密集意味著競爭風險最大,資金密集意味著籌融資難度最大。從國際比較看,我國的軍事工業(yè)集團及其軍工企業(yè)上市公司,無論從規(guī)模、盈利能力、行業(yè)競爭力、經(jīng)營效率、經(jīng)營體制上與國外一流的軍工企業(yè)相比,都存在較大差距。目前,我國軍工行業(yè)正處于資產(chǎn)證券化的大變革時代,行業(yè)的進一步整合不可避免。國際的經(jīng)驗表明,軍工企業(yè)的運作離不開資本市場。從未來的發(fā)展趨勢看,國家監(jiān)管層的政策支持以及我國國防實力發(fā)展的需要,軍工集團整體上市將成為一種發(fā)展趨勢。 在這一背景下,對整體上市進行從理論到實踐的系統(tǒng)研究,分析其對我國軍工集團和國防實力提升的影響,為我國軍工集團的整體上市提供思路,是一個具有重大意義的研究課題。目前,國內(nèi)對于整體上市的研究還處于起步階段,沒有成熟的理論體系。鑒于此種情況,通過對中航集團整合的案例研究,總結出國內(nèi)軍工集團整體上市的可選方式,為未來軍工集團的行業(yè)整合與整體上市提供借鑒。 本文主要采取比較分析的研究方法,注重理論分析與實證研究相結合。根據(jù)軍工上市企業(yè)資料,建立多元回歸模型,分析證券化水平與企業(yè)規(guī)模、競爭力、企業(yè)效益之間的關系,實證整體上市的積極效應。同時對于我國證券市場出現(xiàn)的整體上市案例進行了歸納總結,得出四種基本的整體上市模式。運用規(guī)范分析的方法,通過對中航集團整體上市的研究,總結出整體上市的有關理論,為我國軍工集團的整體上市提供理論指導。
【學位授予單位】：國防科學技術大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F426.48;F832.51
【圖文】：

國防科學技術大學研究生院公共管理碩士(MPA)學位論文兵器工業(yè) 1450 兵器裝備 1506來源于十大軍工集團相關網(wǎng)站3.1.2 我國軍工上市公司的總體狀況從第一家軍工企業(yè)上市開始，截止 2008 年底，全國軍工單位控股或實際控制的上市公司為 55 家。截至 2008 年 12 月底，軍工 A 股上市公司總市值達到了 2257億元，占我國股票市場總市值的 1.61%左右。2007、2008 兩年累計有 15 家軍工上市公司完成再融資和資產(chǎn)注入，融資金額達 225.9 億元，資產(chǎn)注入 150 億元，使得軍工板塊上市公司整體資產(chǎn)規(guī)模和競爭實力大幅提升。整個軍工行業(yè)財務狀況較好，2007 年平均每股收益 0.31 元，每股凈資產(chǎn) 4.48 元，每股現(xiàn)金流量 0.6 元。目前，我國軍工集團證券化率較低，其上市公司的規(guī)模普遍偏小，在集團總資產(chǎn)中比例低，融資效率不高。據(jù)統(tǒng)計，截至 2007 年底，航天、航空和兵器幾大領域總資產(chǎn)近 8000 億元，而上市資產(chǎn)僅為 1200 多億元，占比不到 15%；近五年，集團收入平均增速高達 25%，而上市公司僅為 11.7%。

圖 3-2 我國軍工指數(shù)走勢圖資料來源：BLOOMBERG（2）我國軍工上市公司以民品為主目前上市的 55 家軍工上市公司中，主營業(yè)務產(chǎn)品包括軍品的僅有 21 家，占比僅為 38%。其中軍品業(yè)務占比較高的接近 80%左右的僅有 4 家，含有部分軍品、少量軍品業(yè)務的上市公司各占 18%和 15%。從集團看，航天科技集團下屬的上市公司有火箭股份、中國衛(wèi)星、航天動力和航天機電 4 家，分別隸屬于航天時代電子公司、空間技術研究院（航天五院）、西安航天科技公司、上海航天工業(yè)公司。其中火箭股份和中國衛(wèi)星的業(yè)務與集團的航天和軍品業(yè)務直接相關，其它兩家上市公司目前以民品為主。航天科工集團下屬的上市公司有六家，其中航天電器和航天通信的主要業(yè)務與航天產(chǎn)業(yè)和導彈系統(tǒng)的相關度較高，航天長峰和航天晨光也有部分軍品業(yè)務，其余兩家公司從事民品生產(chǎn)。航空工業(yè)集團下屬公司中，軍品比例一直較低，不過近兩年來，集團對下屬公司的資本運作明顯加快。一方面通過對西飛國際、洪都航空、力源液壓、貴航股份、ST 昌河、ST 宇航等公司注入優(yōu)質軍工資產(chǎn)和民用資產(chǎn)，另一方面推進部分軍品企業(yè)的上市，如中航光電等。

圖 3-6 軍工集團管理體制的變化軍工體系投資體制和管理體制改革引發(fā)出軍工行業(yè)框架的重整，為行業(yè)內(nèi)軍工集團的行業(yè)整合提供了更多的機會。3.2.2 內(nèi)部背景（1）擴張企業(yè)邊界，獲得規(guī)模效應軍工企業(yè)整體上市，必然使得企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，企業(yè)橫向邊界和縱向邊界的擴張，實現(xiàn)軍工集團的快速發(fā)展壯大。中航集團的整體上市必將帶來的外延式增長，企業(yè)的規(guī)模不斷擴大。在“專業(yè)化整合、資本化運作、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展”思路的指引下，航空制造業(yè)企業(yè)受益于外延式增長，如西飛國際通過增發(fā)整合了成飛和沈飛的民機制造資產(chǎn)，并入軍機總裝資產(chǎn)，從零部件生產(chǎn)商轉型為整機制造商。中航集團的專業(yè)化整合將涉及 2900 億航空工業(yè)資產(chǎn)，而目前中航工業(yè)旗下上市公司的全部資產(chǎn)不到 600 億元，如果實現(xiàn)整體上市，中航集團上市資產(chǎn)有望在未來 5 年內(nèi)實現(xiàn) 300%的增長。另外，以三代戰(zhàn)斗機的批量列裝為標志，我國航空工業(yè)技術逐步成熟，而大飛機項目將進一步推動整個航空工業(yè)的整體發(fā)展，在技

【引證文獻】

相關期刊論文 前1條

1 趙一樺;徐娟;;論核能產(chǎn)業(yè)集團整體上市的必要性和可行性[J];經(jīng)營管理者;2013年12期

相關碩士學位論文 前4條

1 李方圓;基于DEA的國防軍工企業(yè)績效評價體系構建及應用研究[D];南京理工大學;2012年

2 劉光晨;軍工企業(yè)新員工職業(yè)生涯管理研究[D];吉林大學;2012年

3 高彥如;央企整體上市和分拆上市比較分析[D];清華大學;2011年

4 謝璐瑤;軍工制造企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)優(yōu)化研究[D];南京理工大學;2013年

本文編號：2766895