【摘要】 證券行業(yè)是經(jīng)營“風險”的行業(yè),風險和風險管理是任何一家券商都非常重視的關(guān)鍵問題。尤其是對中小券商來說,作為他們的主要業(yè)務(wù)也是最主要收入來源的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù),由于忽視風險管理而使得被托管甚至倒閉清算的案例在前幾年時常出現(xiàn)。因此,證券行業(yè)越來越關(guān)注經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險。系統(tǒng)地研究中小券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理,使得中小券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險處于可預(yù)測、可控制、可承受的狀態(tài),并且能夠穩(wěn)健、高效地運行,已經(jīng)成為中小券商目前甚至是未來的一個關(guān)鍵的目標。聯(lián)訊證券是中小券商,在經(jīng)營管理活動中存在著很多問題,包括開戶流程不完全規(guī)范、市場角色難以轉(zhuǎn)變、內(nèi)部控制不嚴密、過分依賴傭金、創(chuàng)新業(yè)務(wù)風險評估不足等等。本文的研究對象是聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理,在搜集、整理和借鑒前人關(guān)于風險管理的研究和實踐的基礎(chǔ)上,結(jié)合實際情況,系統(tǒng)分析聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險管理現(xiàn)狀,分析其風險管理的得失,運用統(tǒng)計學、計量經(jīng)濟學、線性代數(shù)等方法量化風險,并進一步提出改進的對策建議。在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展、行業(yè)競爭越來越激烈的情況下,本文的研究旨在提高聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理水平和服務(wù)質(zhì)量,在今后的經(jīng)營活動中發(fā)揮指導性的作用,使公司的運營水平更上一層樓。 

第1章緒論

1.1研究背景
我國的證券市場的越來越成熟,暴露出來的問題也愈多樣化,因此政府也逐漸加強對券商的監(jiān)管,尤其是對證券公司的內(nèi)部管理以及合規(guī)管理提出了更為嚴格的要求。在外部監(jiān)管日趨嚴格的情況下,券商之間的競爭也從未停止過,單從券商營業(yè)部的數(shù)量就可以看出。所以,國內(nèi)的券商目前急需完成的最主要的任務(wù)就是不斷變革、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式,不斷強化自身的管理機制,同時借鑒美國、英國、德國、日本、香港等金融市場已經(jīng)比較成熟的國家和地區(qū)的先進管理思想和模式,以使自己不被歷史的潮流所淘汰。從1999年年末到2000年年初開始,我國的證券行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰,整個行業(yè)出現(xiàn)了大面積、大幅度的虧損,各類券商,無論規(guī)模大小、資產(chǎn)多少,都進入高風險期。其中有些證券公司由于經(jīng)營不善、不重視風險管理等原因,紛紛面臨托管或者清算。由于監(jiān)管部門的嚴厲整頓,倒下的券商有:閩發(fā)證券、大鵬證券、南方證券、漢唐證券、大連證券等。引發(fā)此次危機的原因也各不相同,總體而言都由于各類違規(guī)。從2005年 始的大牛市,券商開始賺得銀袋滿滿,一些人開始變得浮躁并波及整個證券行業(yè)。于是,很多人開始鋌而走險,大肆違規(guī),導致違規(guī)操作的案件層出不窮。
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1.2研究目的與意義
證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)對于聯(lián)訊證券來說,是目前最基本,也是最重要的業(yè)務(wù),是獲得收益的根本所在。因為聯(lián)訊證券屬于中小券商,相比大型券商,在業(yè)務(wù)開展方面有很多限制,比如聯(lián)訊證券在收購兼并、資產(chǎn)重組等業(yè)務(wù)上暫時還沒有獲得開展的權(quán)利;再者,一些新經(jīng)紀業(yè)務(wù)比如融資融券等首先會在大型券商進行試點,隨后中小券商才能獲得開展資格,很多客戶因為小券商無法滿足他們的投資需求而轉(zhuǎn)去大券商。因此,與大型券商相比,聯(lián)訊證券對經(jīng)紀業(yè)務(wù),尤其是傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴程度更大。另一方面,絕大多數(shù)投資者對投資理財越來越謹慎,他們更愿意去選擇名氣大的券商,因此聯(lián)訊證券在客戶偏好上也不能占據(jù)優(yōu)勢。正是在這種情況下,聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的重要性愈發(fā)突出。本文簡要描述了國內(nèi)和國外的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀,對聯(lián)訊證券的主要丨業(yè)務(wù)即經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險成因進行評析和借鑒,并通過本文,為聯(lián)訊證券公司制定并完善經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理對策,為以聯(lián)訊證券為代表的中小券商的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展提供借鑒。本文在眾多國內(nèi)外專家、學者對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理的研究基礎(chǔ)上,從研究以聯(lián)訊證券為典型的我國中小券商證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的現(xiàn)實情況和存在問題為切入點,對聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險管理存在的問題進行了較深入的分析,并探討了解決上述問題的策略。
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第2章理論概述

2.1證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)相關(guān)概念及特點
2.1.1證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)概念
證券經(jīng)紀業(yè)務(wù),是指證券公司下屬證券營業(yè)部按客戶要求,接受客戶通過電話、移動設(shè)備、網(wǎng)上委托等方式進行委托,通過自己在交易所的席位為客戶提交買賣股票、基金、債券等交易品種委托的業(yè)務(wù)。我國有兩個證券交易所——上海交易所和深圳交易所,因為證券交易所的證券數(shù)額巨大,種類成千上萬,同時投資者更是數(shù)不勝數(shù),但是交易廳內(nèi)的席位數(shù)量卻遠遠小于投資者的數(shù)量,所以投資者只能通過券商交易,而不能進入證券交易所交易。證券經(jīng)紀商,顧名思義就是指與客戶建立委托代理關(guān)系,完全按客戶要求,接受客戶委托、代理客戶買賣證券并收取傭金的中介。券商進行委托代理時必須嚴格按照客戶發(fā)出的委托指令進行證券買賣,主要包括證券的買賣方向、買賣品種、數(shù)量以及價格,不得有任何改動。同時,證券經(jīng)紀商也不承擔交易中的由于價格漲跌而給投資者帶來的盈虧風險,即所有的客戶都是盈虧自負。業(yè)務(wù)對象廣泛一方面,證券經(jīng)紀的業(yè)務(wù)對象包括所有在上海交易所和深圳交易所上市交易的股票、基金、債券等。另一方面,具體說來,證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的對象是有價證券,這些證券的價格并不是固定的,會受到宏觀、微觀等多種因素影響,比如政府的經(jīng)濟政策,比如市場的供求關(guān)系等,因此其價格在交易時間內(nèi)不斷發(fā)生變化。因此,證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的對象的廣泛性不僅包含了種類的廣泛性,還包括標的價格的廣泛性和易變性。
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2.2風險、風險管理
2.2.1風險界定
總結(jié)國內(nèi)外古往今來的各種對風險的定義,一般將其定義為“引發(fā)并造成損失的可能性和不確定性”。“人們在生產(chǎn)建設(shè)和日常生活中遭遇能導致人身傷亡、財產(chǎn)受損及其他經(jīng)濟損失的自然災(zāi)害、意外事故和其他不測事件的可能性。”是《辭�！分袑︼L險的解釋。與《辭�！穾缀跬粫r期問世的《中國大百科全書(經(jīng)濟學)》也對風險的客觀“性進行了強調(diào),它指出“風險通常是由于當事者的事先估計有較大的背離而帶來的經(jīng)濟損失”。隨著我國對外開放的不斷深入,國內(nèi)外的交流日趨增加,我們漸漸可以接觸到歐美發(fā)達國家有關(guān)風險的著作和觀點。本文列舉幾個具有代表性的定義:首先是美國學者本頓"蓋普在《投資經(jīng)濟學》中對風險做出的定義:“一般而言,風險是指受損失的可能性”和“在財務(wù)術(shù)語中,風險有其精確的含義:風險是對期望收益的背離。”;英國經(jīng)濟學家伊特韋爾和美國經(jīng)濟學家米爾蓋特以及紐曼共同編著的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》中比較詳細、完整、系統(tǒng)地闡述了風險理論的演進過程,該著作主要從數(shù)量經(jīng)濟學角度來定義風險,它認為“不確定性或不完全信息的現(xiàn)象,在經(jīng)濟生活中無所不在”。另外,在經(jīng)濟學理論中,也能找到對風險的界定:最早是在1921年由美國經(jīng)濟學家奈特(F. 1-1. Knight)提出的風險與不確定性的關(guān)系問題——“如果一個經(jīng)濟行為者所面臨的隨機性能有具體的數(shù)值概率來表述,即涉及風險;如果不能指定具體的概率值,即稱不確定性”。
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第3章中小券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)與聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險管理現(xiàn)狀概述.............11
3.1中小券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)及其風險管理現(xiàn)狀概述............11
3.2聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)及其風險管理現(xiàn)狀概述............14
第4章聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險管理主要問題及其原因分析............21
4.1傳統(tǒng)風險類型............21
4.2創(chuàng)新業(yè)務(wù)風險類型............24
第5章聯(lián)訊證券風險管理研究............26
5.1可量化的風險管理............26
5.2不可量化的風險管理方法............29

第5章聯(lián)訊證券風險管理研究

5.1可量化的風險管理
5.1.1傭金下調(diào)的風險管理
本章將針對第四章中的風險進行研究,并找出降低、規(guī)避風險的策略。有些風險的管理職能通過頒布政策、管理手冊等規(guī)章制度來實現(xiàn),比如操作風險、人力資源管理風險等;有些風險可以通過量化來管理,比如傭金下調(diào)的風險、創(chuàng)新業(yè)務(wù)!---->

的風險等。我國在2002年5月1日改變交易傭金制度后,所有券商的傭金制度都幾乎經(jīng)歷了傭金返還、傭金價格下降和價格聯(lián)盟三個階段。其實質(zhì)都是保證傭金的價格不會因為同行競爭而出現(xiàn)過快的下降,同時也保證各個券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。但是隨后一些大券商開始大打價格戰(zhàn),不論交易資金、不論交易頻率,一律將傭金降到很低的水平,由此價格聯(lián)盟崩潰。與此同時,對傭金收入依賴性很大的中小券商卻很難做出類似的決定,從而造成客戶的流出。目前聯(lián)訊證券尚可以承諾為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)、推薦好的理財產(chǎn)品為理由挽留客戶,但是傭金下調(diào)必然是大勢所趨,聯(lián)訊證券必然需要正視現(xiàn)實,并及早對傭金的下調(diào)幅度和范圍等方面進行研究。首先分析投資者的交易次數(shù)與交易時間、交易費率的相關(guān)關(guān)系。樣本從客戶數(shù)量較多、市場競爭激烈的營業(yè)部客戶中選取。樣本期間分為兩段,第一段為2002年5月8日施行浮動傭金制到2007年10月16日6124點;第二段從2007年10月17日至今。分成兩段主要是為了研究浮動傭金在牛市和熊市中對投資者的交易次數(shù)與交易的時間和費率是否呈現(xiàn)同樣的關(guān)系。
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第6章聯(lián)訊證券公司風險管理支撐策略研究

 

6.1轉(zhuǎn)變思想觀念,加強人力資源管理,強化制度建設(shè)
眾所周知,人的思想決定人的行為,行為決定結(jié)果,為此要做好公司的人力資源管理工作,首先必須轉(zhuǎn)變思想和觀念,尤其是公司高層須充分意識到人力資源管理對于企業(yè)的重要性。目前聯(lián)訊證券已經(jīng)達到相當?shù)囊?guī)模,正處于轉(zhuǎn)型期,不能什么事都由總裁親力親為,一是林子大了,總裁不可能任何一件事都比別人做得好;其二總裁還有更重要的事要做,譬如公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等。因此,總裁、營業(yè)部總經(jīng)理等高層管理人員要學會授權(quán),疑人不用,用人不疑,并通過專業(yè)的人力資源管理,解決公司人才缺乏問題,提升管理人員的滿意度,可以招攬人才和留住人才,培養(yǎng)技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理等干部梯隊,提高公司管理人員的整體素質(zhì),同時通過層層授權(quán),可以提高各層級員工的滿意度,提升他們的績效,為公司的后繼發(fā)展提供保障,員工可以同公司共享發(fā)展成果等等。專業(yè)問題需要專業(yè)部門以及專業(yè)人才來解決,總部和各個營業(yè)部都要成立人力資源部門,聘用人力資源專業(yè)人員,同時要認識到制度建設(shè)對公司HR管理的重要性,不但HR六大模塊都要規(guī)范化,而且每一個具體的操作都要制定好工作流程,讓每一項決定、每一次變動都有據(jù)可依,有章可循,陽光操作,杜絕貓膩。(1)制定合情合理的薪酬體系。薪酬在一定程度上反映了企業(yè)對員工工作而產(chǎn)生的價值以及對員工本人的認可程度。它不僅是員工的主要生活保障,也是激發(fā)員工的工作積極性的良好途徑。合理的薪酬體系是提高員工滿意度的有效措施,更是企業(yè)在核心戰(zhàn)略性人才爭奪戰(zhàn)中的有效籌碼。
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本文編號：10509