本文關鍵詞：自由現(xiàn)金流量評估法的改進及其在益盛藥業(yè)價值評估中的應用

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【摘要】：企業(yè)價值評估是企業(yè)經(jīng)營管理的重要內容,是管理者、經(jīng)營者、投資者等諸多經(jīng)濟主體共同關注的,企業(yè)價值評估的方法探究是理論界和實踐界永恒的課題。目前,現(xiàn)行的企業(yè)價值評估體系包括四大評估方法——收益法、市場法、成本法以及期權法。作為收益法的代表,自由現(xiàn)金流量評估法以其成熟的理論基礎以及可操作性,被廣泛運用于企業(yè)價值評估的實踐中。但隨著自由現(xiàn)金流量評估法的廣泛推廣,其弊端日益顯現(xiàn)。鑒于如今企業(yè)面臨的內外環(huán)境越來越復雜,包括經(jīng)營環(huán)境的復雜性、市場的不確定性,隨之企業(yè)價值評估中的不可預測、未知的變量日益增加,企業(yè)的日�；顒优c企業(yè)價值之間的關系也復雜化,傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法顯得力不從心,已不能滿足行業(yè)和經(jīng)濟日益發(fā)展的需求。因此,關于自由現(xiàn)金流量評估法的改進及應用問題已十分必要。近年來,隨著我國民營醫(yī)院的不斷成長和國家政策的支持,醫(yī)藥行業(yè)面臨的不確定性和復雜性日益增加。很顯然,傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法已不能科學地估算醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)價值。本文首先認真綜合了當前主流的幾種評估方法,并探討了各種方法的實用性以及局限性,選取自由現(xiàn)金流量評估法這一方法,通過與實物期權法的結合以改進傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法,并以益盛藥業(yè)作為案例,通過改進后的自由現(xiàn)金流量評估法的具體應用,從而找出更有效的評估方法,以期能為我國關于價值評估方法的具體應用提供參考。本文采用了規(guī)范研究與案例分析相結合的研究方式。在規(guī)范研究方面,本文結合國內外經(jīng)典的企業(yè)價值評估理論,總結了現(xiàn)行的企業(yè)價值評估體系,然后結合國內實際情況,指出了傳統(tǒng)的評估方法存在的局限性;在案例分析方面,通過分析傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法的局限,提出以實物期權法的經(jīng)典模型——二叉樹模型作為對自由現(xiàn)金流量評估法的改進,并將其運用到益盛藥業(yè)的企業(yè)評估中,得出基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法適用于醫(yī)藥行業(yè)的結論,促進了傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法的改進,力求為企業(yè)價值評估相關理論和實踐的發(fā)展和進步提供實例支持。本文共包括五個部分,第一部分為引言。該部分介紹了研究背景和意義,引出了企業(yè)價值評估這一問題,并結合國內外相關文獻,對關于企業(yè)價值評估的探索現(xiàn)狀及成果進行了闡明。另外,對本文的整體框架做一個大致的介紹。第二部分為理論概述。闡述了自由現(xiàn)金流量評估法的相關理論,并對這一方法進行了總體介紹。第三部分為對自由現(xiàn)金流量評估法的改進的理論介紹。在前文分析的基礎上提出了將自由現(xiàn)金流量評估法與實物期權相結合以改進傳統(tǒng)的價值評估模型,同時本部分包含了本文的主要創(chuàng)新點。第四部分為對改進的自由現(xiàn)金流量評估法的案例應用部分。將第三部分改進后的模型運用到益盛藥業(yè)這一案例公司中。第五部分為對案例研究結果的評價部分。對改進后的自由現(xiàn)金流法在益盛藥業(yè)的評估結果進行了評價并對這一方法的運用提出了改進意見。
【關鍵詞】：企業(yè)價值評估 自由現(xiàn)金流 二叉樹模型
【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F406.7;F426.72
【目錄】：

• 摘要8-10
• Abstract10-12
• 1 引言12-22
• 1.1 研究背景和意義12-14
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意義12-14
• 1.2 文獻綜述14-20
• 1.2.1 關于企業(yè)價值評估理論的研究14-16
• 1.2.2 關于企業(yè)價值評估方法的研究16-19
• 1.2.3 關于自由現(xiàn)金流量評估法的改進的研究19
• 1.2.4 文獻述評19-20
• 1.3 研究思路與方法20
• 1.3.1 研究思路20
• 1.3.2 研究方法20
• 1.4 本文的框架20-22
• 2 自由現(xiàn)金流量評估法的理論概述22-31
• 2.1 自由現(xiàn)金流量評估法的內容與特點22-24
• 2.1.1 自由現(xiàn)金流量評估法的內容22-23
• 2.1.2 自由現(xiàn)金流量評估法的特點23-24
• 2.2 自由現(xiàn)金流量評估法的基本模型及其參數(shù)解釋24-28
• 2.2.1 自由現(xiàn)金流量評估法的基本模型24-25
• 2.2.2 自由現(xiàn)金流量評估法基本模型的參數(shù)解釋25-28
• 2.3 自由現(xiàn)金流量評估法的理論基礎28-31
• 2.3.1 資本價值理論（艾爾文費雪）28-29
• 2.3.2 資本結構理論（MM價值評估理論）29
• 2.3.3 資本資產(chǎn)定價模型29-30
• 2.3.4 實物期權理論30-31
• 3 自由現(xiàn)金流量評估法的改進：自由現(xiàn)金流量評估法與實物期權的結合31-42
• 3.1 傳統(tǒng)的自由現(xiàn)金流量評估法的局限31-32
• 3.1.1 選擇的參數(shù)缺乏動態(tài)性31
• 3.1.2 忽略了企業(yè)價值中包含的選擇權31-32
• 3.1.3 沒有考慮決策者進行決策的靈活性32
• 3.2 實物期權法的基本內容32-37
• 3.2.1 實物期權的含義33
• 3.2.2 實物期權的種類33-34
• 3.2.3 實物期權定價模型34-37
• 3.3 基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法的思路37-42
• 3.3.1 構造二叉樹37-38
• 3.3.2 編制預計財務報表38-39
• 3.3.3 構造現(xiàn)金流量二叉樹39
• 3.3.4 確定未調整的企業(yè)價值39-40
• 3.3.5 確定調整的企業(yè)價值40-42
• 4 益盛藥業(yè)價值評估：改進的自由現(xiàn)金流量評估法的應用42-53
• 4.1 益盛藥業(yè)公司概況42-45
• 4.1.1 醫(yī)藥行業(yè)分析42-43
• 4.1.2 公司經(jīng)營情況簡介43
• 4.1.3 公司近年主營業(yè)務收入分析43
• 4.1.4 益盛藥業(yè)公司現(xiàn)金流分析43-45
• 4.2 基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法在益盛藥業(yè)評估的步驟45-53
• 4.2.1 益盛藥業(yè)歷史業(yè)績分析45-47
• 4.2.2 確定資本成本47
• 4.2.3 益盛藥業(yè)預計財務報表的編制47-51
• 4.2.4 益盛藥業(yè)估值的測算與調整51-53
• 5 對改進后的自由現(xiàn)金流量評估法的評價53-57
• 5.1 對改進的自由現(xiàn)金流量評估法結果的評價53
• 5.1.1 益盛藥業(yè)估值結果與市場價值的對比53
• 5.1.2 基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法與其他方法評估結果的比較53
• 5.2 對改進的自由現(xiàn)金流量評估法應用的評價53-57
• 5.2.1 自由現(xiàn)金流量評估法要與其他方法相結合使用53-54
• 5.2.2 選擇合適的模型是基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法運用的前提54
• 5.2.3 醫(yī)藥行業(yè)選擇權更加適合采用基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法54-55
• 5.2.4 基于二叉樹定價模型的自由現(xiàn)金流量評估法為企業(yè)的價值管理提供了重要的參考依據(jù)55-57
• 參考文獻57-60
• 結束語60-61

【參考文獻】

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本文編號：693413