隨著2013年新三板市場(chǎng)企業(yè)掛牌數(shù)量的急劇增長(zhǎng),新三板市場(chǎng)已經(jīng)成為中小企業(yè)融資不可或缺的重要平臺(tái)。涉農(nóng)企業(yè)作為農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要組成部分,是我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的關(guān)鍵,但融資難問(wèn)題一直制約著涉農(nóng)中小企業(yè)的發(fā)展。新三板市場(chǎng)的融資成本與門(mén)檻低,涉農(nóng)中小企業(yè)能夠掛牌新三板市場(chǎng)進(jìn)行直接融資,一定程度上改善了融資難現(xiàn)狀。但由于市場(chǎng)機(jī)制不健全、信息披露不完善等弊端,掛牌涉農(nóng)企業(yè)融資效果依然不佳�；谛氯鍜炫粕孓r(nóng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀和問(wèn)題,測(cè)算其融資效率水平并研究影響融資效率的因素變得更加重要。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于融資效率的研究成果進(jìn)行總結(jié),界定了融資效率與新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)的概念,并闡述了相關(guān)理論的基本內(nèi)容,從掛牌規(guī)模、發(fā)展現(xiàn)狀、融資現(xiàn)狀三個(gè)方面梳理新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展歷程,同時(shí)簡(jiǎn)要分析其中存在的障礙。其次,利用wind金融數(shù)據(jù)庫(kù),以2016-2017年新三板掛牌187家涉農(nóng)企業(yè)為研究對(duì)象,測(cè)算其融資效率。最后,選取影響樣本企業(yè)整體融資效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為自變量,利用DEA模型得出的樣本企業(yè)綜合技術(shù)效率作為因變量,采用Tobit模型分析融資效率的影響因素,旨在為新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)提高融資效率提供參考。本文主要得出以下結(jié)論:(1)市場(chǎng)機(jī)制不成熟導(dǎo)致掛牌涉農(nóng)企業(yè)借助新三板融資效果不佳;(2)新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)整體融資效率不佳,其中規(guī)模效率近似有效,純技術(shù)效率、綜合技術(shù)效率偏低且呈下降趨勢(shì);(3)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、融資成本率、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及資產(chǎn)總額均為影響新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)融資效率的因素,其中凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、速動(dòng)比率與融資效率正相關(guān),資產(chǎn)負(fù)債率、融資成本率、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)總額與融資效率負(fù)相關(guān)�；谏鲜鼋Y(jié)論,本文提出以下建議:一是涉農(nóng)企業(yè)要提高企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新力同時(shí)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),合理地降低融資成本;二是要健全新三板市場(chǎng)監(jiān)督與信息披露機(jī)制,加強(qiáng)政府對(duì)涉農(nóng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的幫扶力度,以提高企業(yè)融資效率。
【學(xué)位單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F324;F302.6
【部分圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線圖.4.2 研究方法（1）文獻(xiàn)資料檢索法通過(guò)圍繞涉農(nóng)企業(yè)掛牌新三板后的融資效率，查閱與涉農(nóng)企業(yè)融資有關(guān)資料和數(shù)，結(jié)合其融資現(xiàn)狀、新三板市場(chǎng)發(fā)展情況等方面從理論分析和尋找現(xiàn)階段所面臨的資困境。利用模型評(píng)價(jià)新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)的融資效率的現(xiàn)狀，并從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度析影響其效率的相關(guān)問(wèn)題，模擬影響因素的作用效果與機(jī)理，從而為新三板掛牌涉企業(yè)進(jìn)一步消除融資困境給予借鑒和參考。（2）DEA 效率評(píng)價(jià)法數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法所覆蓋領(lǐng)域極為廣泛，近年來(lái)普遍被運(yùn)用于評(píng)價(jià)相對(duì)有效性的實(shí)研究之中，主要通過(guò)構(gòu)建 CCR 或 BCC 模型的方法，針對(duì)模型的投入產(chǎn)出的比率進(jìn)研究，最終判定投入指標(biāo)是否有效以及所產(chǎn)生的效益是否最佳。本文將采用該方法新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分類，建模展開(kāi)實(shí)證分析，評(píng)估模型的投指標(biāo)包括企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用、負(fù)債總額、資產(chǎn)負(fù)債率以及融資成本率，產(chǎn)出指標(biāo)包括

表 3-1 2013-2018 年新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)數(shù)量及發(fā)行金額份 2014 2015 2016 2017 司數(shù)量 38 119 173 223 額（億元） 1.88 28.74 26.84 45.05 數(shù)據(jù)來(lái)源:wind 金融數(shù)據(jù)庫(kù)年伴隨著相對(duì)低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，新三板市場(chǎng)掛牌公司凈流出 939增長(zhǎng)時(shí)代。大量公司進(jìn)出新三板市場(chǎng)雖然不是一件壞事，但優(yōu)質(zhì)要引起足夠重視。展?jié)摿δ曛袊?guó)經(jīng)濟(jì)整體增速放緩，股票市場(chǎng)大量股票市值縮水嚴(yán)重，滬 25.31%的巨大跌幅，反觀涉農(nóng)領(lǐng)域股票行情，2018 年 5 月在滬況下，農(nóng)林牧漁業(yè)股票行情竟逆勢(shì)上漲，漲幅超過(guò) 3%，盡管在跟隨指數(shù)呈下降狀態(tài)，但整體下降幅度小于滬深 300 指數(shù)，年末態(tài)勢(shì)，說(shuō)明農(nóng)林牧漁業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力較強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展不依賴整體經(jīng)

在企業(yè)融資效率研究時(shí)不僅需要考慮規(guī)模效應(yīng)，同樣需要考慮自身經(jīng)營(yíng)階段需要。由于新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)的規(guī)模效率較高，其資產(chǎn)規(guī)模可能與融資效率變化呈反向關(guān)系。5.1.3 宏觀因素與微觀因素對(duì)融資效率的作用機(jī)理通過(guò)上述分析，不論是籌資投資和資金使用代價(jià)哪方面，宏微觀因素在融資過(guò)程中每個(gè)環(huán)節(jié)都直接或間接影響著新三板掛牌涉農(nóng)企業(yè)從內(nèi)外部獲取資金的能力，如若這些因素所導(dǎo)致的問(wèn)題沒(méi)有引起相關(guān)部門(mén)的重視，那么融資現(xiàn)狀就會(huì)抑制融資效率水平的上升，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展則會(huì)出現(xiàn)潛在隱患。宏觀影響因素和微觀影響因素對(duì)融資效率的影響原理見(jiàn)圖 5-1。

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