【摘要】：隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的不斷發(fā)展變化以及貿(mào)易摩擦的不斷加劇,出口貿(mào)易面臨更加嚴(yán)重的挑戰(zhàn),國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是大勢所趨。從2015年到現(xiàn)在,已經(jīng)有50多家A股上市的企業(yè)籌劃過分拆上市,其中包括中國移動、騰訊等知名企業(yè)。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,通過分拆上市來增強(qiáng)公司管理效率、擺脫融資束縛是必然趨勢。因此,深入研究分拆上市的動因、過程及分拆上市完成后能否為母子公司帶來績效的改變是我們當(dāng)前研究應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)。本文以信息不對稱假說、核心化戰(zhàn)略假說、管理層激勵假說以及融資策略假說為基礎(chǔ),分析了分拆上市前后母子公司績效的變化情況。首先,文章介紹了中國鐵建分拆子公司上市的背景、動因和過程,其分拆上市的動因?yàn)橥卣购Ｍ馐袌�、緩解融資約束、獲取溢價收入以及優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。其次,深入分析了分拆上市前后公司的短期市場反應(yīng)和長期公司績效。從短期來看,分拆上市使母公司在上市當(dāng)時獲得了超額收益,然而分拆上市這一事件的公告效應(yīng)所帶來的積極影響是有限的。從長期來看通過財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合的方式分析得出,中國鐵建分拆鐵建裝備上市的資本運(yùn)營戰(zhàn)略并未持續(xù)改善母子公司經(jīng)營能力下降的局面。文章依據(jù)以上分析,對中國鐵建分拆鐵建裝備的動因?qū)崿F(xiàn)情況進(jìn)行了總結(jié),主要體現(xiàn)在這種資本運(yùn)營方式突出了公司的主營業(yè)務(wù)、優(yōu)化了公司治理結(jié)構(gòu)、獲得了溢價收入以及提升了國際知名度,拓寬了海外市場。同時對中國鐵建以及鐵建裝備未來公司績效地提升提出建議。對于中國鐵建而言,提出了要根據(jù)當(dāng)今時代的發(fā)展確定公司業(yè)務(wù)的方向,要注重市場的供需動態(tài)來調(diào)整公司產(chǎn)品的生產(chǎn)節(jié)奏、提高公司的管理效率,改善公司的營運(yùn)資本能力、在選擇業(yè)務(wù)重組對象時要認(rèn)真分析、認(rèn)識和調(diào)查等措施來提高公司的績效。對于鐵建裝備而言,本文提出了避免客戶源單一、合理配置募集的資金等建議,以此來改善公司的績效水平。
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.92;F406.72
【圖文】：

中國鐵建股份有限公司（股票代碼：A 股代碼 601186，H 股代碼 1186，以下簡稱中國鐵建）是一個可以追溯到十九世紀(jì)五十年代并且在 2007 年正式掛牌成立的歷史性特大型建筑企業(yè)，可以說是建筑行業(yè)的“龍頭老大”。其前身是中國人民解放軍鐵道兵，由中國鐵道建筑總公司所設(shè)立，幾經(jīng)改制，2008 年 3 月分別在上交所、港交所上市。公司具有非凡的實(shí)力，規(guī)模龐大，截止到 2017 年底，共擁有 31 家全資控股子公司，連續(xù)多次被評為“全球 250 家最大承包商”、“世界 500 強(qiáng)”、“中國企業(yè) 500 強(qiáng)”等榮譽(yù)。公司經(jīng)營范圍廣泛，遍及全球 116 個國家，包括我國臺灣、香港、澳門及國內(nèi)的各個省份。同時公司的業(yè)務(wù)種類繁多，在工程承包領(lǐng)域是我國任何一家企業(yè)都無法超越的，是中國鐵建的核心業(yè)務(wù)，其次是勘察設(shè)計咨詢，是中國鐵建的第二大業(yè)務(wù)支撐，該公司也是我國在該業(yè)務(wù)上的領(lǐng)頭者，再者是中國鐵建的工業(yè)制造業(yè)務(wù)，截止到 2017年該業(yè)務(wù)在整個市場的占有份額達(dá) 4/5，其在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)上的排名是我國央企中排名靠前的企業(yè)，最后中國鐵建物流與物資貿(mào)易及其他業(yè)務(wù)還有待更好地研發(fā)，目前整體上公司產(chǎn)業(yè)鏈完善，具有完成各項(xiàng)業(yè)務(wù)的能力。

3.1.2 子公司基本情況中國鐵建高新裝備股份有限公司（股票代碼：H 股 1786，以下簡稱鐵建裝備）是一家由昆明中鐵大型養(yǎng)路機(jī)械集團(tuán)有限公司改制而成，承擔(dān)著中國鐵路大型養(yǎng)路機(jī)械行業(yè)的帶頭作用的企業(yè)。1954 年在陜西省寶雞市成立，2015 年 12 月 16 日在香港聯(lián)交所主板上市。該公司自成立以來主要進(jìn)軍鐵路大型養(yǎng)路機(jī)械領(lǐng)域，成效明顯，占國內(nèi)市場份額的 80%以上，在亞洲乃至整個世界都名列前茅。從 1989 年第一臺大型養(yǎng)路機(jī)械的成功出售，到現(xiàn)在已經(jīng)為各個地區(qū)的交通領(lǐng)域提供各類養(yǎng)路機(jī)械超過 2700臺。該公司主要涉及的是大型養(yǎng)路機(jī)械的制造及銷售、機(jī)械零部件的銷售及服務(wù)、產(chǎn)品大修服務(wù)和鐵路線路養(yǎng)護(hù)服務(wù)具體見圖 3.2。從產(chǎn)品的制造到產(chǎn)品銷售后的售后服務(wù)，鐵建裝備憑借其完善的產(chǎn)業(yè)鏈、強(qiáng)大的工人團(tuán)體、領(lǐng)先的技術(shù)水平、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，能夠?yàn)槊恳晃豢蛻籼峁┌踩尚�、質(zhì)量放心的服務(wù)。同時，鐵建裝備堅持走“專業(yè)化、數(shù)字化、全球化”發(fā)展道路，逐步向世界領(lǐng)先的大型養(yǎng)路智能機(jī)械靠攏，為“世界一流，國內(nèi)領(lǐng)先”的目標(biāo)不斷奮斗。

圖 4.1 預(yù)案公告日前后股價變動情況中國鐵建分拆子公司上市首次公告的日期是 2014 年 10 月 10 日，但是由于當(dāng)時未如期刊登臨時公告而導(dǎo)致股票停牌，直到 2014 年 10 月 13 日復(fù)盤，因此選取了 10 月13 日前后一個月每日的收盤價來分析股價變動情況。通過圖 4.1 可以看出中國鐵建董事會發(fā)布公告的當(dāng)日，中國鐵建的收盤價格 5.26 元，自此以后公司股票的價格整體呈上升趨勢，在 2014年 10月 31日竟達(dá)到了 6.68 元，較之前大約上漲了 27%。這正好與預(yù)案公告日之前股票價格平緩的趨勢形成鮮明的對比，同時這也說明市場對中國鐵建分拆鐵建裝備上市的行為是看好的。（2）公開上市日前后股價變動情況

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本文編號：2789719