【摘要】：管理層業(yè)績預(yù)告是我國上市公司進(jìn)行信息披露的一項(xiàng)重要內(nèi)容,我國業(yè)績預(yù)告制度自從1998年初具雛形以來,經(jīng)歷了20多年的發(fā)展自身不斷完善,對管理層業(yè)績預(yù)告的發(fā)布起到了重要的監(jiān)督作用。近年來隨著我國證券投資市場的不斷發(fā)展,投資者對上市公司業(yè)績預(yù)告的需求日益增強(qiáng),參考管理者發(fā)布的業(yè)績預(yù)告通常是投資者在投資決策時的重要環(huán)節(jié)。但是,現(xiàn)實(shí)中由于趨利動機(jī)的驅(qū)使,業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象時常發(fā)生,上市公司管理者常常通過操縱業(yè)績預(yù)告的發(fā)布時間和內(nèi)容來謀取私利,導(dǎo)致管理層業(yè)績預(yù)告不僅沒有發(fā)揮信息媒介應(yīng)有的信息傳遞作用,反而成了上市公司通過損害中小投資者利益來獲取私利的工具,不利于我國證券投資市場的健康有序發(fā)展。因此,很有必要對我國上市公司業(yè)績預(yù)告發(fā)生的“變臉”現(xiàn)象展開深入研究,挖掘出隱藏在其表象背后的真實(shí)原因,從而針對這些原因提出合理的解決方法,有助于豐富信號傳遞理論的內(nèi)容,也有助于提高管理層業(yè)績預(yù)告的信息質(zhì)量,更好地維護(hù)廣大投資者的切身利益。本文通過文獻(xiàn)研究法和案例研究法,對天成控股2016年度業(yè)績預(yù)告發(fā)生的“變臉”事件進(jìn)行了研究。通過查閱管理層發(fā)布的業(yè)績預(yù)告、證券監(jiān)管部門的規(guī)定和對天成控股的處罰,來發(fā)掘?qū)е绿斐煽毓蓸I(yè)績預(yù)告“變臉”的原因。研究思路是以業(yè)績預(yù)告為切入點(diǎn),先了解業(yè)績預(yù)告的動因與作用,再對業(yè)績預(yù)告“變臉”的原因和影響進(jìn)行研究,最后針對業(yè)績預(yù)告現(xiàn)存的問題提出具有針對性的建議。研究得出的結(jié)論為:天成控股此次業(yè)績預(yù)告“變臉”,不僅引起了公司內(nèi)部的內(nèi)幕交易,也對廣大投資者造成了極大的經(jīng)濟(jì)損失,破壞了我國證券市場的穩(wěn)定性,還對我國現(xiàn)行業(yè)績預(yù)告制度的威信造成了一定沖擊,同時也不利于維護(hù)天成控股以后期間業(yè)績預(yù)告的信譽(yù)。通過研究分析,本文發(fā)現(xiàn)天成控股在業(yè)績預(yù)測過程中的盈余操縱,甚至信息披露違法違規(guī)是導(dǎo)致其業(yè)績預(yù)告“變臉”的直接原因,另外公司外部制約力量的不足也無法保證業(yè)績預(yù)告的合法披露,比如業(yè)績預(yù)告制度尚不完善、監(jiān)管部門處罰力度不足以及管理層業(yè)績預(yù)告與分析師盈余預(yù)測之間互動程度較低等,都不利于我國業(yè)績預(yù)告發(fā)揮其應(yīng)有的信息披露作用。
【圖文】：

4.2.4 給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失上市公司業(yè)績預(yù)告“變臉”通常意味著公司曾經(jīng)向投資者釋放了錯誤的業(yè)績信息，而投資者根據(jù)這些錯誤的信息做出的投資決策往往也是錯誤的，最終的結(jié)果就是會給投資者造成較大的經(jīng)濟(jì)損失。天成控股在 2017 年 1 月 25 日首次公布業(yè)績扭虧為盈后的 8個交易日內(nèi)，公司股票的收盤價由 1 月 25 日的 10.15 元穩(wěn)定增長到了 2 月 13 日的 10.4元，之后一直到業(yè)績預(yù)告修正公告發(fā)布的 4 月 23 日，在此期間其股價整體呈上升趨勢其中最高收盤價達(dá)到了 11.88 元。但在 2017 年 4 月 23 日天成控股發(fā)布了業(yè)績預(yù)告修正公告后的兩個交易日內(nèi)，其股價連續(xù)兩天跌停。直到當(dāng)年的 5 月 24 日，天成控股的股價已經(jīng)由 4 月 21 日的 9.77 元快速下跌到 5.82 元，累計(jì)超過 40%的跌幅，從圖 8 可以看出天成控股的股價經(jīng)歷了滑鐵盧式的下跌。就這樣在短短一個月之內(nèi)，天成控股的市值蒸發(fā)掉了 20 億元，其市值的巨額蒸發(fā)意味著此次業(yè)績預(yù)告“變臉”事件給三四萬持股投資者造成了非常慘重的損失。對于持股投資者來說，他們面臨的不僅僅是巨大的經(jīng)濟(jì)損失，還要承擔(dān)心理上無法測量的精神折磨。

4.2.5 破壞證券市場的穩(wěn)定性業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象的發(fā)生，通常會在一定程度上破壞證券市場的穩(wěn)定性，導(dǎo)場預(yù)期的反復(fù)波動，最終不利于證券市場的健康發(fā)展。證券市場的穩(wěn)定性意味著市格總是處于一種相對平穩(wěn)的狀態(tài)，即使市場價格會發(fā)生波動，這種波動也是一種理狀態(tài)，并且總是會在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行波動。因此，，證券市場的健康發(fā)展所必須具條件之一就是市場價格保持穩(wěn)定，同時，穩(wěn)定的市場價格也是市場成熟的標(biāo)志之一是，在通常情況下，業(yè)績預(yù)告“變臉”往往會引起市場股價的大幅波動，從而打破市場原有的穩(wěn)定狀態(tài)，不利于證券市場的健康有序發(fā)展。從圖 9 可以看出天成控股次發(fā)布業(yè)績預(yù)告后其股票價格的波動情況，根據(jù) K 線圖的變化趨勢，我們能夠發(fā)現(xiàn)成控股的業(yè)績預(yù)告發(fā)生“變臉”后，其股票的市場價格出現(xiàn)了大幅的下跌。這種由統(tǒng)性的人為因素而導(dǎo)致的股價大幅波動，不利于證券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F406.7;F426.6

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本文編號：2638065