【摘要】：我國(guó)上市公司股權(quán)普遍比較集中,大股東與中小股東之間的代理沖突問(wèn)題較為嚴(yán)重,大股東損害中小股東利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。近年來(lái),雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度在不斷加強(qiáng),但大股東掏空上市公司的現(xiàn)象仍然屢禁不止,造成了惡劣的市場(chǎng)影響。同時(shí),近年來(lái)我國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展迅猛,投資規(guī)模持續(xù)上升。私募股權(quán)投資的模式也從初期的增長(zhǎng)型投資發(fā)展成為更多元化的投資模式,其中更多的控股型投資正在不斷涌現(xiàn)。一般認(rèn)為私募股權(quán)投資可以促進(jìn)被投資企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展,但私募股權(quán)投資屬于金融性資本,具有強(qiáng)烈的投機(jī)性和明顯的“短視效應(yīng)”。私募股權(quán)投資在無(wú)法獲得足夠退出收益的時(shí)候,身為大股東的它可能有動(dòng)機(jī)通過(guò)掏空被投資企業(yè)的方式來(lái)獲取收益。珠海中富是近年來(lái)我國(guó)比較少見(jiàn)的外資私募股權(quán)投資控股上市公司的案例。珠海中富在大股東CVC資本的一系列掏空行為下,從一個(gè)飲料包裝行業(yè)巨頭逐步淪為了一家債券違約、股票面臨退市的公司。本文對(duì)珠海中富大股東CVC資本的掏空行為進(jìn)行了案例研究。首先從CVC資本的掏空手段入手,在明晰了CVC資本的掏空手段后分析了其掏空動(dòng)機(jī),發(fā)現(xiàn)CVC資本具有強(qiáng)烈的資本逐利性,其掏空行為是為了提前收回投資成本和保證退出收益。其次,本文分別從財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效的角度,分析了CVC資本的掏空行為對(duì)珠海中富造成的嚴(yán)重傷害。接著,本文發(fā)現(xiàn)珠海中富內(nèi)外部治理環(huán)境存在的問(wèn)題最終導(dǎo)致了CVC資本掏空行為的發(fā)生,問(wèn)題主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷,內(nèi)部治理機(jī)制不夠完善,資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)未能保持獨(dú)立性以及法律違規(guī)成本過(guò)低。文章最后針對(duì)防范大股東及私募股權(quán)投資的掏空行為提出了相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

4圖 1-1 本文的研究框架圖1.3 本文的創(chuàng)新與一般的大股東掏空上市公司的案例相比，珠海中富的案例存在一定的特殊性，其大股東 CVC 資本的身份為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。一般認(rèn)為，私募股權(quán)投資作為積極的機(jī)構(gòu)投資者能夠促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展和治理水平的提高。但是，本文通過(guò)珠海中富大股東掏空行為研究，發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資在特定的情況下會(huì)存在動(dòng)機(jī)實(shí)施對(duì)被投資企業(yè)的掏空行為。因此，本文一定程度上結(jié)合了私募股權(quán)投資的角度，分析了何種情況下私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施掏空行為，并對(duì)防范私募股權(quán)投資的這種利益攫取行為提出了相應(yīng)的政策建議。

珠海中富大股東掏空行為研究 第三章 CVC 資本掏空珠海中富行為分析構(gòu)。首先自珠海中富上市開(kāi)始，中富集團(tuán)與香港眾成化纖原料有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“香港眾成”）合資成立了諸多中外合資企業(yè)，中富集團(tuán)持股比例通常為 70%—80%，香港眾成為 25%—30%，后中富集團(tuán)把持有的上述子公司股份轉(zhuǎn)讓給珠海中富。同時(shí)，多家跟珠海中富存在密切業(yè)務(wù)往來(lái)的非上市企業(yè)也被中富集團(tuán)掌握著。CVC 資本入主珠海中富前，首先于境外設(shè)立了多層控股結(jié)構(gòu)，，最后通過(guò)亞洲瓶業(yè)(香港)有限公司收購(gòu)了珠海中富 29%的股份。同時(shí)，CVC 資本利用其掌握的飲料包裝投資公司(BPI)購(gòu)買(mǎi)了香港眾成所持珠海中富子公司 25%—30%的股份，此后，CVC 資本對(duì)珠海中富掌握了絕對(duì)控制權(quán)，又通過(guò)飲料包裝（香港）公司（BP(HK)）收購(gòu)了中富集團(tuán)所控制的多家非上市關(guān)聯(lián)企業(yè)。
【學(xué)位授予單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.8;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2623353