【摘要】：我國上市公司股權普遍比較集中,大股東與中小股東之間的代理沖突問題較為嚴重,大股東損害中小股東利益的現象時有發(fā)生。近年來,雖然證監(jiān)會對資本市場的監(jiān)管力度在不斷加強,但大股東掏空上市公司的現象仍然屢禁不止,造成了惡劣的市場影響。同時,近年來我國私募股權投資行業(yè)發(fā)展迅猛,投資規(guī)模持續(xù)上升。私募股權投資的模式也從初期的增長型投資發(fā)展成為更多元化的投資模式,其中更多的控股型投資正在不斷涌現。一般認為私募股權投資可以促進被投資企業(yè)的成長與發(fā)展,但私募股權投資屬于金融性資本,具有強烈的投機性和明顯的“短視效應”。私募股權投資在無法獲得足夠退出收益的時候,身為大股東的它可能有動機通過掏空被投資企業(yè)的方式來獲取收益。珠海中富是近年來我國比較少見的外資私募股權投資控股上市公司的案例。珠海中富在大股東CVC資本的一系列掏空行為下,從一個飲料包裝行業(yè)巨頭逐步淪為了一家債券違約、股票面臨退市的公司。本文對珠海中富大股東CVC資本的掏空行為進行了案例研究。首先從CVC資本的掏空手段入手,在明晰了CVC資本的掏空手段后分析了其掏空動機,發(fā)現CVC資本具有強烈的資本逐利性,其掏空行為是為了提前收回投資成本和保證退出收益。其次,本文分別從財務績效和市場績效的角度,分析了CVC資本的掏空行為對珠海中富造成的嚴重傷害。接著,本文發(fā)現珠海中富內外部治理環(huán)境存在的問題最終導致了CVC資本掏空行為的發(fā)生,問題主要包括股權結構存在缺陷,內部治理機制不夠完善,資產評估機構未能保持獨立性以及法律違規(guī)成本過低。文章最后針對防范大股東及私募股權投資的掏空行為提出了相應的政策建議。
【圖文】：

4圖 1-1 本文的研究框架圖1.3 本文的創(chuàng)新與一般的大股東掏空上市公司的案例相比，珠海中富的案例存在一定的特殊性，其大股東 CVC 資本的身份為私募股權投資機構。一般認為，私募股權投資作為積極的機構投資者能夠促進企業(yè)的成長發(fā)展和治理水平的提高。但是，本文通過珠海中富大股東掏空行為研究，發(fā)現私募股權投資在特定的情況下會存在動機實施對被投資企業(yè)的掏空行為。因此，本文一定程度上結合了私募股權投資的角度，分析了何種情況下私募股權投資機構會對被投資企業(yè)實施掏空行為，并對防范私募股權投資的這種利益攫取行為提出了相應的政策建議。

珠海中富大股東掏空行為研究 第三章 CVC 資本掏空珠海中富行為分析構。首先自珠海中富上市開始，中富集團與香港眾成化纖原料有限公司（簡稱“香港眾成”）合資成立了諸多中外合資企業(yè)，中富集團持股比例通常為 70%—80%，香港眾成為 25%—30%，后中富集團把持有的上述子公司股份轉讓給珠海中富。同時，多家跟珠海中富存在密切業(yè)務往來的非上市企業(yè)也被中富集團掌握著。CVC 資本入主珠海中富前，首先于境外設立了多層控股結構，，最后通過亞洲瓶業(yè)(香港)有限公司收購了珠海中富 29%的股份。同時，CVC 資本利用其掌握的飲料包裝投資公司(BPI)購買了香港眾成所持珠海中富子公司 25%—30%的股份，此后，CVC 資本對珠海中富掌握了絕對控制權，又通過飲料包裝（香港）公司（BP(HK)）收購了中富集團所控制的多家非上市關聯企業(yè)。
【學位授予單位】：蘇州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F426.8;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2623353