【摘要】：隨著我國“一帶一路”合作倡議的提出,大量的中國企業(yè)將發(fā)展目光投向海外,在國際市場上尋求發(fā)展。伴隨著經(jīng)濟全球化趨勢的愈加明顯,為了拓展海外市場,獲取海外企業(yè)的技術優(yōu)勢,在較短時間內(nèi)提高我國企業(yè)的競爭力,兼并海外公司將成為我國本土企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。但是,本土企業(yè)海外并購的成功率始終不高,導致企業(yè)海外并購失敗的因素多種多樣,而在眾多的影響因素中,融資方式的不合理進而導致并購后企業(yè)風險的提升及企業(yè)價值的下降是影響企業(yè)海外并購失敗的主要原因。因此,選擇我國企業(yè)適合的融資方式是我國企業(yè)海外并購的重中之重,這不僅關系到企業(yè)的并購能否成功,更關系到并購后企業(yè)經(jīng)營等一系列問題。而通過并購完成后企業(yè)的經(jīng)營績效,也能從側面反映企業(yè)并購融資方式的合理化程度。在考慮資本結構、資本成本、融資風險等多方面的因素下,如何選擇并購融資方式,從而能以低成本、低風險、高效益的融資方式進行并購是我國企業(yè)需要解決的問題。當前我國融資方式逐漸多元化也為我國海外并購提供了更加便利的條件。本文以西王食品并購Kerr公司為例,試圖發(fā)現(xiàn)其并購融資方式的可取之處,通過對西王食品海外并購融資方式進行分析,觀察其如何通過融資工具組合,合理控制融資風險,從而使并購獲得成功。能為今后實施海外并購的上市公司提供經(jīng)驗,具有實踐意義。論文首先陳述海外并購融資風險與效果的相關理論,其次對海外并購融資方式及使用進行描述。結合案例,對西王食品海外并購Kerr公司的融資方式的應用及融資效果進行評價。重點闡述西王食品本次并購融資方式的選擇及操作,提出杠桿并購的應用是使得公司在海外并購中獲得成功的關鍵。通過西王食品海外并購后的效果評價可以看出并購融資工具的選擇是否合理。最后得出結論:西王食品并購Kerr公司是基于自身戰(zhàn)略出發(fā),使用自有資金、債務融資方式、私募股權融資方式、杠桿并購融資方式等組合融資工具,合理的控制了風險,解決了企業(yè)資金融通難題,使得并購取得成功。
【圖文】：

圖 4.1 西王食品并購 Kerr 首期 80%股權支付資金來源4.2 西王食品資本結構分析企業(yè)的資本結構就是企業(yè)的資產(chǎn)與負債的比例關系，企業(yè)在并購融資方式的選擇過程中，，首先要從其自身資本結構出發(fā)。合理的融資方式選擇不僅可以為企業(yè)并購籌集資金，還能優(yōu)化企業(yè)的資本結構，提升企業(yè)價值。另一方面，企業(yè)的資本結構也決定著企業(yè)可以采取何種融資方式進行融資。因此在考慮企業(yè)并購融資方式的選擇時，需要先對企業(yè)的資本結構進行分析。本文主要使用資產(chǎn)負債率這一指標說明西王食品在并購前后的資本結構變化過程。

圖 4.2 西王食品 2014、2015、2016 年資產(chǎn)負債率及資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)圖從圖 4.2 可以看出，西王食品在 2016 年以前，資產(chǎn)負債率處于較低水平，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模變化不大，總負債從2014年的64034萬元下降到2015年的38258萬元，下降幅度高達 40.25%，這說明西王食品在 2016 年并購 Kerr 公司之前，公司在償債方面基本沒有壓力，擁有良好的償債能力。公司在 2016 年下半年，完成對 Kerr 公司的并購，并購完成以后，在總資產(chǎn)與總負債方面相較前幾年有大幅度提升，資產(chǎn)負債比例也達到了 58.38%，在 2017 年，公司的資產(chǎn)與負債的規(guī)模進一步加大，資產(chǎn)負債率達到 64.06%。通過以上數(shù)據(jù)可以分析得出，首先，西王食品在并購 Kerr 公司前，負債比例較低，在這種資本結構下，公司可以考慮以負債方式進行融資。利用財務杠桿作用，提升企業(yè)價值。所以我們看到，西王食品在并購 Kerr 公司時，使用負債融資方式及杠桿融資方式，進行了大量的貸款，僅僅使用少量自有資金，就能在短時間內(nèi)籌集到資金，成功完成此次并購
【學位授予單位】：蘭州財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.82;F271;F406.7

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