【摘要】：現(xiàn)代員工持股制度是伴隨國有企業(yè)改革以及計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌過程出現(xiàn)并逐步發(fā)展起來的。過去的30年間,中國企業(yè)員工持股制度經(jīng)歷了多次反復,相應的企業(yè)實踐也出現(xiàn)了較大波動。在當前國企混合所有制改革背景下,員工持股制度又重新被提出,越來越多的企業(yè)也開始著手員工持股方案的設計。本文通過對山水水泥案例的研究,提出了國企改制后管理層借助員工持股掌握企業(yè)控制權而導致的內部人控制問題,為新一輪國企改革中的員工持股制度的設計提示了相關風險并提出了有關的建議,希望為優(yōu)化員工持股制度的設計提供借鑒意義,使該制度在國企改革中真正發(fā)揮有效的作用。本文選擇山水水泥員工股權信托下的內部人控制問題為研究對象,圍繞內部人控制問題展開研究和分析。首先,本文對山水水泥員工持股模式展開分析。通過查閱相關公告,筆者發(fā)現(xiàn)其員工持股制度在實施過程中嚴重背離最初的目的,并且造成了員工股東和作為受托人的管理層之間權利和義務的嚴重失衡,作為受托人的管理層成為了企業(yè)的實際控制人。其次,本文就內部人控制產(chǎn)生的環(huán)境進行了分析。通過進一步分析,筆者發(fā)現(xiàn)員工股權信托下實際控制人兩權分離情況嚴重,形成了其謀取個人私利的內在動因。同時,大股東監(jiān)督機制和主要股東制衡機制的缺失以及以實際控制人為核心的董事會構成為內部人控制的產(chǎn)生提供了有利的環(huán)境。再次,在內部人控制下的利益矛盾部分,本文著重對實際控制人與員工和高管間的矛盾進行了分析,并發(fā)現(xiàn)內部人控制下的利益矛盾是造成控制權爭奪的主要誘因。最后,本文分析了內部人控制下反收購行為對企業(yè)資產(chǎn)收益性、安全性的影響,并對由此導致的財務風險進行了綜合分析。筆者發(fā)現(xiàn)作為實際控制人的管理層采取的一系列措施使企業(yè)資產(chǎn)收益性和安全性嚴重惡化,最終導致企業(yè)面臨嚴重的財務風險。通過對本文案例的研究,筆者得到如下啟示:1、由于自然人作為股權信托受托人存在道德風險,我國應積極嘗試和發(fā)展以信托機構為受托人的員工股權持股模式。2、在管理層受托管理員工股權的模式下,相關各方應加強員工股東對相關制度安排的了解和參與度。3、應通過改善內部治理機制和構建有效的控制權市場的方式對國企改制后可能存在的內部人控制問題進行限制。
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F426.71;F272.92;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2549096