本文摘自巴曙松研究員主持的連線華爾街第五十四期內(nèi)部交流紀(jì)要，討論僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，與所在機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)，不代表任何機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。本期報(bào)告由巴曙松研究員和牛播坤博士共同整理。

       【主講嘉賓】

       秦佶，CFA，現(xiàn)任德國(guó)商業(yè)銀行(COMMERZBANK)紐約市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組經(jīng)理, 主要負(fù)責(zé)固定收益和股票交易風(fēng)險(xiǎn)控制。她先后在北京工業(yè)大學(xué)、辛辛那提大學(xué)獲得計(jì)算機(jī)本科和計(jì)算機(jī)工程碩士。她有著多年的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，工作經(jīng)驗(yàn)包括：美國(guó)聯(lián)合航空研發(fā)中心;德國(guó)商業(yè)銀行紐約分行風(fēng)險(xiǎn)管理部門監(jiān)督市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);結(jié)構(gòu)型信用投資部投資經(jīng)理，管理過(guò)8億美元的投資組合;利率交易組主要負(fù)責(zé)回購(gòu)和國(guó)債的交易。她同時(shí)擔(dān)任亞洲金融協(xié)會(huì)的董事和美國(guó)最早成立的華爾街女子俱樂(lè)部導(dǎo)師(WBC)。

       【會(huì)議紀(jì)要】

       一、金融危機(jī)后資產(chǎn)負(fù)債管理的新變化

       近年來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債管理在歐美銀行界愈發(fā)重要，在中國(guó)銀行界亦是如此。美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，資產(chǎn)負(fù)債管理部門在銀行中的地位逐步提高，監(jiān)管程序、條規(guī)也越來(lái)越多，所以風(fēng)險(xiǎn)控制方面正在擴(kuò)張，模型也作了一些改進(jìn)。

       1. 資產(chǎn)負(fù)債管理部門及基本職責(zé)

       大部分銀行都成立了Asset-Liability Committee(ALCO)，即銀行內(nèi)部的資產(chǎn)管理委員會(huì)，根據(jù)利率變化，協(xié)調(diào)銀行的借貸策略和融資需求以實(shí)現(xiàn)自身的盈利性。金融危機(jī)之后，其組織結(jié)構(gòu)做了較大的改變。ALCO由銀行的CEO領(lǐng)導(dǎo)，CFO、CRO和主管ALM的Treasury是ALCO最高層的組織者�？傂泻头中卸荚O(shè)有ALCO，定期地一起看報(bào)表，討論當(dāng)前的情況，并對(duì)未來(lái)做出預(yù)測(cè)。

       基本職責(zé)主要包括兩個(gè)：第一，幫助銀行做短期融資，通過(guò)定期發(fā)行債券進(jìn)行中長(zhǎng)期融資,對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債流動(dòng)性缺口風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。第二，由于銀行的資產(chǎn)和負(fù)債都具有利率敏感性，而市場(chǎng)利率存在一些無(wú)法預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)銀行的效益造成很大影響，所以需要對(duì)利率敏感性缺口進(jìn)行管理。

       ALCO決定了銀行的大方針，例如，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力(主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn))，判斷未來(lái)利率變動(dòng)的大致方向。除了銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理，其他金融機(jī)構(gòu)，比如保險(xiǎn)公司，也有其資產(chǎn)負(fù)債管理體系，大部分概念是一樣的。

       2. ALM特點(diǎn)及危機(jī)后的變化

       銀行的資本結(jié)構(gòu)包含了長(zhǎng)期、中期和短期類資金，其中長(zhǎng)期性的融資能帶來(lái)資金的穩(wěn)定性。而前臺(tái)的操作人員最了解市場(chǎng)，業(yè)務(wù)管理人員或頭寸部門的交易員清楚哪一類資金比較容易長(zhǎng)期停留，哪一類資金是短期性的。

       在非銀行機(jī)構(gòu)中，最了解資本結(jié)構(gòu)的是CFO，除匯總財(cái)務(wù)報(bào)表之外，CFO的主要任務(wù)為計(jì)劃好資本結(jié)構(gòu)，即決定企業(yè)部門向銀行借多少錢、發(fā)行多少債券或股票。很多大型企業(yè)，如豐田、通用、西門子等，都有其自己的融資部門，甚至交易部門，其融資和交易部門都匯報(bào)給公司的CFO。而在銀行中，主要由ALM部門來(lái)管理資本結(jié)構(gòu)(因?yàn)樗麄冏盍私馐袌?chǎng))，其主要任務(wù)是做融資，并且ALM部門直接匯報(bào)給銀行的CEO。一方面，ALM對(duì)市場(chǎng)較為了解，知道何時(shí)以及如何做融資，能跟市場(chǎng)保持良好的關(guān)系。另一方面，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的政策、央行的要求和規(guī)則都非常重要。在美國(guó)和歐洲，風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)管理都非常重要，過(guò)去銀行出現(xiàn)很多問(wèn)題，央行對(duì)此很不放心，因而制定了很多條規(guī)，提出了對(duì)報(bào)表、壓力測(cè)試的要求，并要求銀行定期匯報(bào)，隨時(shí)關(guān)注銀行是否存在潛在危險(xiǎn)。

       ALM要經(jīng)常參加一些同行業(yè)協(xié)會(huì)，了解市場(chǎng)的變動(dòng)。例如危機(jī)之前，銀行間貸款很多，而危機(jī)過(guò)后，銀行間的信用度和依賴度大大降低，這也是央行希望看到的。央行不希望銀行之間有太多的關(guān)聯(lián)，希望銀行融資更多的來(lái)自企業(yè)和個(gè)人，因此危機(jī)后，美國(guó)銀行間貸款大量減少，銀行融資大部分來(lái)自基金。由于大部分企業(yè)、個(gè)人資金或退休基金不是存在銀行，就是在基金里，所以當(dāng)市場(chǎng)不好時(shí)(特別是股票市場(chǎng)不好時(shí))，大家都較為保守，銀行、基金中的個(gè)人存款較多;當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展較好時(shí)，大家更傾向于投資股票，銀行就會(huì)增加來(lái)自基金的融資比例，因此市場(chǎng)關(guān)系決定了銀行融資的價(jià)格和方向。

       國(guó)家或央行制定的政策改變之后，銀行也需要不斷地推陳出新、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。例如幾年前，由于美國(guó)央行增加了對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的要求，規(guī)定了不同投資期限的投資比例，限制了其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。同時(shí)，由于銀行很大一部分融資來(lái)自于基金，所以限制了銀行的長(zhǎng)期融資，使得銀行的融資曲線容易超出限額。對(duì)此，部分基金提出一個(gè)方法，由于央行規(guī)定不能借出一個(gè)月，所以借出七天，在借出的同時(shí)，附加一個(gè)隨時(shí)償付的期權(quán)，可以隨時(shí)終止借款，終止時(shí)要提前七天通知，使其有足夠時(shí)間來(lái)尋找其他的替代來(lái)源，這樣一來(lái)，借款期限就不超過(guò)七天。

       危機(jī)后的另一個(gè)改變?cè)诙▋r(jià)方面。過(guò)去市場(chǎng)好的時(shí)候，資金寬裕，價(jià)格并不透明，銀行在外部融資之后，在內(nèi)部各部門之間貸款也依照同外部差不多的價(jià)格。外部融資的利息同ALM貸給信貸部門的利息差價(jià)即為ALM部門的利益。在期末分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資金很貴，所以銀行做了一套系統(tǒng)，每一筆貸款都實(shí)現(xiàn)明碼標(biāo)價(jià)，如貸款給某企業(yè)標(biāo)價(jià)6%，其中4%是ALM流動(dòng)性差價(jià)，2%是防止企業(yè)破產(chǎn)的預(yù)備金，需視企業(yè)信用程度而定。此外，不同期限的資金都有價(jià)格，這些價(jià)格并不代表現(xiàn)在，ALM部門向信貸部門收取的貸款利率并不是當(dāng)前的市場(chǎng)利率。由于銀行在短期、中期、長(zhǎng)期分別有不同的投資策略，所以需要多借入一些資金來(lái)保證銀行的運(yùn)轉(zhuǎn)，這些資金所產(chǎn)生的費(fèi)用并非都由ALM部門自行消化，而是平分給各部門。這也改變了銀行部分業(yè)務(wù)的做法：過(guò)去交易部門通過(guò)ALM部門以隔夜拆借利率借入，再以較高的利率放出，賺取其中的差價(jià)。在新的結(jié)構(gòu)下，他們將無(wú)法獲得盈利，因?yàn)锳LM不再以隔夜利率貸款給內(nèi)部部門，銀行會(huì)用內(nèi)部公開(kāi)的固定公式計(jì)算，將各項(xiàng)費(fèi)用的平均值計(jì)入，計(jì)算出的結(jié)果往往高于市場(chǎng)隔夜利率。

       這減少了銀行內(nèi)部套利的可能性，每個(gè)部門將更專注于自身最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。交易部門專注于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信貸部門專注于信貸風(fēng)險(xiǎn)，ALM進(jìn)行統(tǒng)一管理。例如，美國(guó)的沃爾克法則規(guī)定銀行內(nèi)部不能有自營(yíng)交易，一些原來(lái)比較賺錢的部門自行成立了公司，但無(wú)法盈利，原因在于向銀行借錢的成本大幅上升，受到流動(dòng)資金的限制，導(dǎo)致原來(lái)的盈利方式發(fā)生改變。

       二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型

       1. 關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的限制

       首先，資產(chǎn)負(fù)債管理部門對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了限制。先對(duì)整個(gè)銀行設(shè)定總的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的限制，再對(duì)各個(gè)分行設(shè)定限制，對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)部門也要設(shè)定限制。限制分不同層次，一般來(lái)說(shuō)，大的銀行至少分6-7層�？傂性O(shè)定一個(gè)總的限制，每個(gè)分行設(shè)定各自的限制，，但各分行加起來(lái)一定等于總行，所以要自上而下制定風(fēng)險(xiǎn)限制。ALCO的總管們一起分析業(yè)務(wù)部門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力，設(shè)置限制會(huì)直接影響業(yè)務(wù)部門的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)成正比，承受的風(fēng)險(xiǎn)越大，潛在的回報(bào)越高，但是對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，承受的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大會(huì)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，所以ALCO需要決策大的業(yè)務(wù)方向。

       其次，比較流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，計(jì)算一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值的限制即可，例如，風(fēng)險(xiǎn)值不能超過(guò)100萬(wàn)，或者個(gè)人管理的5年期中小企業(yè)信貸不能超過(guò)100萬(wàn)。但對(duì)于流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而言，限制不是一個(gè)數(shù)值，而是一條曲線。計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的限制時(shí)，需要將資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流都計(jì)算出來(lái)，還要得出預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，因?yàn)橛械默F(xiàn)金是反復(fù)出現(xiàn)的。例如，輪流貸款的企業(yè)每個(gè)月可以選擇還款或重新再貸款，每次貸款都是再貸一個(gè)月，對(duì)于信用比較好的企業(yè)，銀行會(huì)不斷地貸款給它，做模型時(shí)需要考慮這種情況。從負(fù)債的角度來(lái)看，商業(yè)銀行的資金來(lái)自個(gè)人存款、企業(yè)存款、銀行直接存款以及其他金融機(jī)構(gòu)的存款資金，這些存款有一條曲線現(xiàn)金流。例如，在坐標(biāo)軸上，用X軸代表時(shí)間，做得好的模型甚至能夠看到未來(lái)30年的現(xiàn)金流;Y軸表示最基本的現(xiàn)金流，若貸出了100萬(wàn)，則Y為-100萬(wàn)，若期限為5年，基本的算法就是5年后，-100萬(wàn)后回到0。所以現(xiàn)金流本身是一條曲線，設(shè)置限制時(shí)，也要按照一條曲線來(lái)設(shè)置。

       對(duì)于典型的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的曲線來(lái)說(shuō)，X一般為幾天到幾個(gè)星期(不同銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同)。短期內(nèi)，Y一般為正數(shù)，即現(xiàn)金流入多于現(xiàn)金流出，否則銀行就會(huì)破產(chǎn);長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，Y一般為負(fù)數(shù)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行的傳統(tǒng)的模式就是借來(lái)短期資金，進(jìn)行長(zhǎng)期貸款或投資，若全為正，銀行將虧損。該曲線還有不同的層次：總行有一條流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)曲線，每個(gè)分行有不同的曲線;再根據(jù)部門進(jìn)行劃分，總行里有很多個(gè)業(yè)務(wù)部門，如信貸部門、交易部門，ALCO的組織者根據(jù)每個(gè)部門對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的不同，設(shè)置不同的限制。

       此外，大部門銀行都是國(guó)際化銀行，都有各種外幣，針對(duì)每種貨幣也應(yīng)該設(shè)置一個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的限制。銀行都有自己的主要貨幣，例如，中國(guó)銀行的主要貨幣是人民幣，美國(guó)銀行的主要貨幣是美元，歐洲銀行的主要貨幣是歐元，對(duì)自己的貨幣風(fēng)險(xiǎn)限制會(huì)比較大。銀行要做很多國(guó)際業(yè)務(wù)，產(chǎn)生大量外幣流量，其風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)業(yè)務(wù)的多少，以及該幣種本身的流動(dòng)性來(lái)制定不同的限制。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際銀行往往對(duì)貨幣的流動(dòng)性進(jìn)行分塊控制。例如，把美金結(jié)算放在美國(guó)分行，歐元結(jié)算放在歐洲分行，日元結(jié)算放在日本分行，若沒(méi)有分行，則通過(guò)其他銀行進(jìn)行統(tǒng)一結(jié)算。結(jié)算分行主要負(fù)責(zé)這一種貨幣的流動(dòng)性的控制。

       2. 關(guān)于數(shù)據(jù)及模型

       一個(gè)大銀行要把所有的資產(chǎn)和負(fù)債匯總，會(huì)產(chǎn)生許多數(shù)據(jù)。首先，風(fēng)險(xiǎn)部門需要保證所有的數(shù)據(jù)都是正確的數(shù)據(jù)，因?yàn)槔臄?shù)據(jù)只會(huì)產(chǎn)生垃圾的結(jié)果。其次，無(wú)論流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)中的交易必須反應(yīng)它的特征。如果交易里帶有一筆期權(quán)，倘若沒(méi)有將期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去，將只看到銀行借了一個(gè)月的資金，卻沒(méi)有看到每七天對(duì)方有權(quán)贖回使資金變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)官需要特別關(guān)注期權(quán)是否被計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)當(dāng)中。如果系統(tǒng)描述不正確，其結(jié)果也會(huì)產(chǎn)生偏差。

       模型一般由風(fēng)險(xiǎn)部門去做，但是需要與前臺(tái)人員討論，保證做出的東西不是理論性的，而是實(shí)際性的東西。模型本身很復(fù)雜，因?yàn)榘S多假設(shè)。

       流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要預(yù)測(cè)。一方面，不能只看當(dāng)前現(xiàn)金流，要看在壓力的情況下，銀行是能正常運(yùn)轉(zhuǎn)、還是會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。在壓力情況下，銀行將面臨的問(wèn)題需要使用模型進(jìn)行描述。存款包括個(gè)人存款、企業(yè)存款和來(lái)自其他部門的存款，一般情況下，如果沒(méi)有大的危機(jī)，個(gè)人存款不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因此個(gè)人存款是最安全的。個(gè)人存款中主要是活期存款，盡管每天都有人存、取，但是大部分人會(huì)將錢留在銀行當(dāng)中。通過(guò)觀察過(guò)去幾年存款的平均值，可以估計(jì)出一定比例(如80%)的存款都不會(huì)變化。另一方面，模型要進(jìn)行一些假設(shè)，并且需要反復(fù)使用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，看假設(shè)是否依然成立，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。并非確定80%后始終不變，要根據(jù)市場(chǎng)的變化進(jìn)行調(diào)整。若存款全部變成隔夜，現(xiàn)金流都變成活動(dòng)的，銀行將無(wú)法盈利。

       模型中有時(shí)不只一條流動(dòng)曲線，還包括理想、正常、較差的情況或短期出現(xiàn)一定壓力的情況等。比如，除了市場(chǎng)正常時(shí)的曲線，也會(huì)有市場(chǎng)壓力較大的曲線，可能會(huì)重演2007年金融危機(jī)中的市場(chǎng)狀態(tài)下曲線的形態(tài)。例如，信用證是一種常見(jiàn)的企業(yè)貸款方式，銀行承諾借給企業(yè)一筆資金，但企業(yè)只有需要時(shí)才會(huì)提款，從合同上來(lái)看，企業(yè)有借款的權(quán)利，但除非企業(yè)遇到資金運(yùn)轉(zhuǎn)問(wèn)題，否則它不需要按照信用證全額借款。因此需要根據(jù)公司的歷史行為，來(lái)判斷該公司一般會(huì)提取信用證中的多少資金，并進(jìn)行模型假設(shè)。如100萬(wàn)的貸款中，該企業(yè)一般提20-30萬(wàn)。模型本身也會(huì)分幾種假設(shè)，在正常市場(chǎng)范圍內(nèi)構(gòu)建一個(gè)模型，認(rèn)為它可能會(huì)提20%-30%，再構(gòu)建一個(gè)市場(chǎng)壓力比較高的情況下的模型，企業(yè)貸款周轉(zhuǎn)比較困難，可能會(huì)使用40%。限額由每個(gè)銀行自行決定，但一般曲線的限額不要放在一般的曲線中，而要放在第一級(jí)壓力的曲線之下。雷曼兄弟銀行并非沒(méi)有進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制，但最后依舊倒閉的原因是由于沒(méi)有準(zhǔn)備好壓力測(cè)試，沒(méi)有預(yù)測(cè)好惡劣的情況。因此，要看到壓力的情況下流動(dòng)性曲線的情況。

       3. 關(guān)于抵押資產(chǎn)

       抵押管理是資產(chǎn)負(fù)債部門的一項(xiàng)職責(zé)，因?yàn)榈盅旱馁Y產(chǎn)在壓力的情況下可能會(huì)迅速貶值。大部分時(shí)候放出貸款時(shí)對(duì)方可以提供一定的抵押物，如財(cái)產(chǎn)抵押、債券抵押等，如某地方政府可以將自己發(fā)的債券作為抵押物，或?qū)⒚绹?guó)國(guó)債作為抵押物。回購(gòu)市場(chǎng)在中國(guó)很活躍，在美國(guó)也非�；钴S，是最主要、最便宜的融資來(lái)源，有抵押的融資成本低于沒(méi)有抵押的融資。但雷曼做的房地產(chǎn)債券給了市場(chǎng)一個(gè)教訓(xùn)，當(dāng)時(shí)他們購(gòu)買了很多房地產(chǎn)，再變成債券賣出，需要資金周轉(zhuǎn)時(shí)，他們就將房地產(chǎn)債券抵押出去，這些債券在其倒閉之后大量貶值，對(duì)借錢給他們的投資者造成極大的損失。

       管理抵押物每日的價(jià)格評(píng)估是資產(chǎn)負(fù)債部門重要的功能，不同的資產(chǎn)在抵押時(shí)的估值折扣不同。如果是美國(guó)國(guó)債，100萬(wàn)的貸款只需要102萬(wàn)的美國(guó)國(guó)債即可，因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)間美國(guó)國(guó)債的價(jià)值不會(huì)下跌超過(guò)2%，但如果對(duì)方提供的是房地產(chǎn)次貸作為抵押物，銀行可能會(huì)拒絕此類風(fēng)險(xiǎn)很高的抵押，即使銀行會(huì)收，也可能需要50%的估值折扣，即如果銀行提供100萬(wàn)的貸款，需要200萬(wàn)債券作為抵押。

       4. 關(guān)于融資

       央行現(xiàn)在對(duì)銀行融資的集中性風(fēng)險(xiǎn)管理較嚴(yán)。在銀行定期制作報(bào)表時(shí)，需要畫(huà)出餅圖描繪資金的來(lái)源，對(duì)來(lái)自基金、個(gè)人存款、企業(yè)存款等途徑的百分比有清楚的劃分。另外需要規(guī)劃好在市場(chǎng)極其惡化的情況下，哪種資產(chǎn)流動(dòng)性最好，可以最先被用來(lái)融資，哪些資產(chǎn)流動(dòng)性不好。這方面的計(jì)劃書(shū)需要每年編寫一次、每年審查一次。

       商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)最大的部分在于管理利差。由于資產(chǎn)和負(fù)債都受利率的影響，借入資金和長(zhǎng)期貸款在央行和市場(chǎng)利率浮動(dòng)的情況下，可能導(dǎo)致利差縮小或增大。2012年摩根大通銀行“倫敦鯨”事件，做了太多同向的CDS掉期，損失了70多億。由于銀行有多余的資金必須要進(jìn)行投資，這個(gè)部門很重要。他們一般通過(guò)衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)檠苌ぞ卟恍枰M(jìn)行現(xiàn)金交換，卻可以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，常用的工具有利率掉期、CDS和對(duì)沖等。

       三、問(wèn)答環(huán)節(jié)

       Q1：在金融危機(jī)后，資產(chǎn)管理的重要性顯著上升，該領(lǐng)域有沒(méi)有一些新的趨勢(shì)，在技術(shù)和理念上是否有新的變化?

       A1：主要有兩點(diǎn)。第一，在模型上，大家都在思考怎樣能將數(shù)據(jù)變得更加清楚。一家銀行有上萬(wàn)條不同的交易，有各類不同的產(chǎn)品，央行在審查時(shí)要求從橫向、縱向等不同角度來(lái)看待這些數(shù)據(jù)。因此對(duì)計(jì)算機(jī)部門要求很高：一方面對(duì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的要求非常高，另一方面對(duì)數(shù)據(jù)描述的準(zhǔn)確性要求也更高。也就是說(shuō)，不僅要保證數(shù)據(jù)輸入準(zhǔn)確，也要求數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確的描述其所包含的風(fēng)險(xiǎn)。

       第二，在流動(dòng)曲線的計(jì)算中要增加透明度。過(guò)去做出來(lái)只有一條曲線，現(xiàn)在要求每一個(gè)交易都有一條曲線。貸款的價(jià)格中要計(jì)算出流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)分別占據(jù)多少利差，要求落實(shí)到每一個(gè)交易。比較復(fù)雜的模型要分幾步。第一步，觀察如果加入預(yù)測(cè)，按照個(gè)人存款、企業(yè)存款、隔夜存款等，本來(lái)的現(xiàn)金流如何。第二步，加入模型的預(yù)測(cè)觀察曲線變化。通過(guò)逐步去做，清晰的展現(xiàn)加入模型后曲線的狀態(tài)。

       Q2：巴塞爾協(xié)議三對(duì)流動(dòng)性覆蓋率有了更高的要求，這些要求實(shí)施后對(duì)銀行的業(yè)務(wù)會(huì)有何種影響?沃爾克法則對(duì)美國(guó)的一些銀行影響較大，對(duì)歐洲的銀行會(huì)有何種影響?

       A2：巴塞爾協(xié)議三對(duì)于流動(dòng)性覆蓋率的要求，負(fù)面影響多于正面影響。但從社會(huì)穩(wěn)定性角度來(lái)看，使銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降低，杠桿率也降低�，F(xiàn)在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)利息很低，存儲(chǔ)利息很低，貸款利息也很低，因此利差非常窄，加之流動(dòng)性覆蓋率要求，因此對(duì)銀行的效益存在負(fù)面影響。

       歐洲也出臺(tái)了類似于沃爾克法則的規(guī)則，德國(guó)銀行對(duì)自營(yíng)交易的管理同樣嚴(yán)格。從這個(gè)角度看，歐洲和美國(guó)銀行基本同步。德國(guó)銀行相比對(duì)美國(guó)銀行的監(jiān)管只會(huì)更嚴(yán)，因?yàn)榘腿麪枀f(xié)議的主推國(guó)家之一就是德國(guó)，一般在一個(gè)項(xiàng)目中會(huì)自上而下的執(zhí)行。沒(méi)有自營(yíng)交易是不可能的，否則交易員完全失去了自由控制度，只能說(shuō)是大量的減少了自營(yíng)交易。

       本文來(lái)源：價(jià)值中國(guó)

文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表經(jīng)管之家立場(chǎng)