本文關(guān)鍵詞：石油石化上市公司現(xiàn)金股利與非效率投資研究

  更多相關(guān)文章： 石油石化公司 現(xiàn)金股利 自由現(xiàn)金流 非效率投資

【摘要】：投資是企業(yè)為創(chuàng)造未來某一時期的收益,實現(xiàn)公司價值的重要財務(wù)內(nèi)容。中國石油石化公司為實現(xiàn)利潤不斷的進行規(guī)模擴張,很多公司投入了一些低效率的項目,導(dǎo)致公司投資資金使用效率較低,不能實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置,產(chǎn)生了非效率投資。國內(nèi)外很多學(xué)者將非效率投資歸因于融資約束和代理問題。而現(xiàn)代財務(wù)理論中現(xiàn)金股利政策具有信號傳遞功能和代理成本降低功能。因此,本文將從股利信號理論和代理成本理論角度出發(fā)研究石油石化上市公司現(xiàn)金股利對非效率投資的治理作用。文章在理論分析的基礎(chǔ)上搜集石油石化上市公司2009-2014年相關(guān)數(shù)據(jù),研究現(xiàn)金股利對非效率投資的影響,通過實證分析說明兩者之間的關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系。首先,基于現(xiàn)代投資理論和現(xiàn)金股利政策相關(guān)理論并結(jié)合石油石化上市公司實際,分析了現(xiàn)金股利和非效率投資之間的關(guān)系,提出研究假設(shè)。其次,借鑒Richardson模型,用預(yù)期最佳投資模型的殘差來衡量石油石化上市公司投資效率水平,研究發(fā)現(xiàn)石油石化上市公司存在非效率投資問題。根據(jù)研究假設(shè)分別構(gòu)建了過度投資模型和投資不足模型。最后,通過對現(xiàn)金股利與過度投資之間關(guān)系的實證分析,得出以下結(jié)論:企業(yè)內(nèi)部富余的自由現(xiàn)金流越多,過度投資的程度越大;因自由現(xiàn)金流富余導(dǎo)致的過度投資問題能夠通過現(xiàn)金股利的派發(fā)得到治理。而以往年度連續(xù)派現(xiàn)和投資不足的回歸結(jié)果表明:企業(yè)內(nèi)部自由現(xiàn)金流越緊缺,投資不足程度越嚴重;因自由現(xiàn)金流緊缺引起的投資不足問題也能夠通過往年連續(xù)的派發(fā)現(xiàn)金股利得到緩解。實證分析結(jié)果支持了股利信號理論和股利代理成本理論。
【關(guān)鍵詞】：石油石化公司 現(xiàn)金股利 自由現(xiàn)金流 非效率投資
【學(xué)位授予單位】：東北石油大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F406.7;F426.22;F426.72
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-7
• 創(chuàng)新點摘要7-11
• 第1章 緒論11-20
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的及意義12
• 1.2.1 研究目的12
• 1.2.2 研究意義12
• 1.3 國內(nèi)外研究述評12-18
• 1.3.1 國外研究現(xiàn)狀12-15
• 1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀15-17
• 1.3.3 研究評價17-18
• 1.4 研究內(nèi)容和方法18-19
• 1.4.1 研究內(nèi)容18
• 1.4.2 研究方法18-19
• 1.5 技術(shù)路線19-20
• 第2章 相關(guān)理論基礎(chǔ)20-26
• 2.1 非效率投資的概念20-21
• 2.2 現(xiàn)代投資理論21-23
• 2.2.1 信息不對稱理論21-22
• 2.2.2 融資約束理論22
• 2.2.3 代理成本理論22-23
• 2.3 現(xiàn)金股利政策相關(guān)理論23-24
• 2.3.1 現(xiàn)金股利信號理論23
• 2.3.2 現(xiàn)金股利代理成本理論23-24
• 2.3.3 自由現(xiàn)金流假說24
• 2.4 本章小結(jié)24-26
• 第3章 石油石化公司現(xiàn)金股利與非效率投資研究設(shè)計26-33
• 3.1 石油石化上市公司介紹26
• 3.2 理論分析與研究假設(shè)26-28
• 3.2.1 石油石化公司存在非效率投資問題26-27
• 3.2.2 現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠抑制過度投資27
• 3.2.3 累計派現(xiàn)較多能夠緩解因現(xiàn)金流緊缺引起的投資不足27-28
• 3.2.4 累計派現(xiàn)較多會加重自由現(xiàn)金流緊缺引起的投資不足28
• 3.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源28-29
• 3.4 研究變量的選取29-30
• 3.4.1 投資效率變量29
• 3.4.2 自由現(xiàn)金流變量29-30
• 3.4.3 現(xiàn)金股利變量30
• 3.4.4 控制變量30
• 3.5 模型構(gòu)建30-31
• 3.5.1 預(yù)期最佳投資模型30-31
• 3.5.2 現(xiàn)金股利與過度投資的模型31
• 3.5.3 現(xiàn)金股利與投資不足的模型31
• 3.6 本章小結(jié)31-33
• 第4章 實證結(jié)果及分析33-43
• 4.1 投資模型的實證結(jié)果33-36
• 4.1.1 預(yù)期最佳投資模型描述性統(tǒng)計33
• 4.1.2 預(yù)期最佳投資模型相關(guān)性分析33-34
• 4.1.3 預(yù)期最佳投資模型回歸分析34-35
• 4.1.4 全樣本投資效率統(tǒng)計結(jié)果35-36
• 4.2 現(xiàn)金股利與非效率投資的實證結(jié)果36-40
• 4.2.1 子樣本描述性統(tǒng)計分析36-37
• 4.2.2 子樣本相關(guān)性分析37-38
• 4.2.3 現(xiàn)金股利對過度投資回歸結(jié)果分析38-39
• 4.2.4 現(xiàn)金股利對投資不足回歸結(jié)果分析39-40
• 4.3 穩(wěn)健性檢驗40-42
• 4.4 本章小結(jié)42-43
• 第5章 優(yōu)化石油石化上市公司投資效率的建議43-46
• 5.1 完善公司治理結(jié)構(gòu)抑制過度投資43-44
• 5.2 完善公司財務(wù)政策緩解投資不足44
• 5.3 優(yōu)化現(xiàn)金股利政策調(diào)節(jié)投資效率44-45
• 5.4 本章小結(jié)45-46
• 結(jié)論46-47
• 參考文獻47-50
• 作者簡介、發(fā)表文章及研究成果目錄50-51
• 致謝51-52

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本文編號：1007416