本文關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性、現(xiàn)金持有水平及其市場(chǎng)價(jià)值

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【摘要】：不確定性作為經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)行必然產(chǎn)生的結(jié)果,會(huì)對(duì)微觀企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響。本文以2003~2011年中國(guó)A股非金融類上市公司季度數(shù)據(jù)為樣本,研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響公司現(xiàn)金持有水平的具體作用機(jī)制及其經(jīng)濟(jì)后果。結(jié)果表明:(1)經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高,公司現(xiàn)金持有水平越高,且代理問(wèn)題越嚴(yán)重,兩者關(guān)系越敏感;(2)市場(chǎng)化進(jìn)程越低地區(qū)的公司,其現(xiàn)金持有水平受經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響更敏感;(3)總體上因經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加現(xiàn)金持有水平會(huì)降低現(xiàn)金的邊際價(jià)值。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性較低時(shí),表現(xiàn)為現(xiàn)金持有的"權(quán)衡觀",而當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí),表現(xiàn)為現(xiàn)金持有的"代理觀"。以上結(jié)果表明:保持經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定、推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)降低公司超額現(xiàn)金持有,提高現(xiàn)金資源配置效率具有重要作用。
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 經(jīng)濟(jì)政策不確定性 現(xiàn)金持有水平 代理問(wèn)題 市場(chǎng)價(jià)值
【基金】：教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃項(xiàng)目“基于資本投資決策視角下公司財(cái)務(wù)欺詐的經(jīng)濟(jì)后果研究”(批準(zhǔn)號(hào):NECT-120432) 國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“財(cái)務(wù)重述的外溢效應(yīng)與公司投資決策”(批準(zhǔn)號(hào):71272228);國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“銀行債務(wù)契約、財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與公司投資效率”(批準(zhǔn)號(hào):71072103) 武漢大學(xué)研究生自主創(chuàng)新項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):2013105010206)
【分類號(hào)】：F276.6;F832.51;F275.1
【正文快照】：

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：938980