本文關(guān)鍵詞：保薦代表人變更與保薦制度的有效性——基于定向增發(fā)的實(shí)證研究

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【摘要】：為了提高資金的配置和使用效率,我國證券發(fā)審制度由"通道制"變?yōu)?保薦制"。"保薦制"規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人共同督導(dǎo)上市公司,以保證其質(zhì)量。但是,保薦代表人在持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)的頻繁變更卻降低了制度的有效性。通過對保薦制度的剖析,本文發(fā)現(xiàn)我國保薦制度中的漏洞使得保薦代表人在面臨高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目時(shí)能夠通過變更來規(guī)避處罰。為了驗(yàn)證,本文以2006~2009年定向增發(fā)上市公司為樣本,考察了保薦代表人變更的原因及市場反應(yīng)。結(jié)果顯示,當(dāng)保薦項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大、定增前盈余管理程度越高、保薦機(jī)構(gòu)級別越低時(shí),保薦代表人越容易變更。此外,本文發(fā)現(xiàn)市場對保薦代表人的變更反應(yīng)消極,這很可能是因?yàn)樽兏蚴袌鰝鬟f了項(xiàng)目質(zhì)量差的負(fù)面信號。
【作者單位】： 同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 保薦項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 保薦代表人變更 保薦制度有效性
【基金】：“國家千人計(jì)劃” 教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃” 國家社科基金重大項(xiàng)目(13&ZD015) 同濟(jì)大學(xué)“中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金”(項(xiàng)目編號:1200219243)的資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引百證券發(fā)行審核制度是審核與監(jiān)管證券發(fā)行的重要內(nèi)容,它影響了證券市場中資金的配置和使用效率。我國證券發(fā)審制度經(jīng)歷了“審批制”、“通道制”與“保薦制”三個(gè)階段,現(xiàn)行的“保薦制”是指由合格的保薦人35按照法律規(guī)定推薦公司上市,并在一定期限內(nèi)對.其持續(xù)督導(dǎo)的制度

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本文編號：857710