本文關鍵詞：中國上市公司非公開發(fā)行的影響因素分析

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【摘要】：2015年以來我國股市持續(xù)大幅度波動,投資者對于二級市場投資行為更加謹慎,而在一級市場上非公開發(fā)行股權再融資業(yè)務卻成為券商、基金等機構投資者所重點關注的領域。根據(jù)國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,從1991年至2015年底,國內(nèi)證券市場的股權再融資額為36075.55億元,其中配股額為6623.83億元,股權增發(fā)額為29451.72億元(而同期A股首次公開發(fā)行融資額為25392.28億元),由此可見我國股權再融資的整體規(guī)模已經(jīng)超過IPO規(guī)模。其中,2015年非公開發(fā)行融資總額達到13723億元,而同期IPO融資總額僅為1578.29億元,還不足非公開發(fā)行市場規(guī)模的11.5%。上市公司非公開發(fā)行融資是企業(yè)IPO后重要的資本來源之一。在我國資本市場上,非公開發(fā)行、公開增發(fā)、配股一起構成了上市企業(yè)股權再融資的三種主要方式。而非公開發(fā)行制度在我國出現(xiàn)的較晚,開始于2006年我國股權分置改革順利完成之后,但發(fā)展十分迅速,自一開始推出就成為我國上市公司最主要的股權再融資方式。國外眾多學者已對上市企業(yè)股權再融資問題進行了不同程度的理論和實證研究,而且針對企業(yè)實施非公開發(fā)行的動機以及其存在的一些問題進行了深入的分析。而國內(nèi)學者對中國證券市場上出現(xiàn)的非公開發(fā)行行為的研究起步較晚,且很少有對我國上市企業(yè)非公開發(fā)行的真正影響因素進行研究。股權非公開發(fā)行在我國資本市場上的發(fā)展才僅僅十年時間,國內(nèi)研究缺乏大量的實證數(shù)據(jù)。筆者根據(jù)國內(nèi)外最新的理論和實證研究,結合我國特殊的金融市場特征和上市企業(yè)所處的特殊制度環(huán)境,對非公開發(fā)行行為的影響因素進行更深一步地理論和實證分析。本文從四個維度對上市公司非公開發(fā)行的影響因素進行理論和實證分析,分別包括企業(yè)融資特征,控制權結構,信息不對稱和企業(yè)風險。本文選取1999年至2015年12月31日之間在滬深兩證券交易所上市發(fā)行后采取過股權再融資方式募集資金的A股上市公司相關數(shù)據(jù),構造模型,利用經(jīng)典Logistic回歸模型對樣本進行實證分析,考察上市企業(yè)非公開發(fā)行選擇的影響因素。實證研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)在選擇非公開發(fā)行時,企業(yè)融資特征和控制權結構是主要影響因素。制度因素在一定程度上影響了企業(yè)選擇股權再融資方式。通過對2006年至2015年子樣本進行穩(wěn)健性檢驗發(fā)現(xiàn),非國有性質企業(yè)更傾向于選擇非公開發(fā)行方式。
【關鍵詞】：企業(yè)融資特征 非公開發(fā)行 控制權結構 Logit模型
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-22
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 文獻綜述12-19
• 1.3.1 國外文獻綜述12-16
• 1.3.2 國內(nèi)文獻綜述16-18
• 1.3.3 文獻評述18-19
• 1.4 論文框架19-20
• 1.5 本文創(chuàng)新點20-22
• 第二章 我國非公開發(fā)行的制度發(fā)展及現(xiàn)狀分析22-42
• 2.1 股權再融資方式及其發(fā)展概況22-27
• 2.1.1 配股22-23
• 2.1.2 公開增發(fā)23-24
• 2.1.3 非公開發(fā)行24-26
• 2.1.4 三種股權再融資方式的發(fā)展概況26-27
• 2.2 非公開發(fā)行的基本模式27-30
• 2.3 我國非公開發(fā)行的現(xiàn)狀分析30-41
• 2.3.1 非公開發(fā)行的市場規(guī)模分析30-34
• 2.3.2 上市公司非公開發(fā)行行業(yè)分布分析34-36
• 2.3.3 融資目的多元化36-38
• 2.3.4 發(fā)行公司企業(yè)性質分析38-39
• 2.3.5 發(fā)行對象分析39-41
• 2.4 本章小結41-42
• 第三章 上市公司非公開發(fā)行的相關理論分析42-50
• 3.1 非公開發(fā)行的基礎理論42-44
• 3.1.1 基本融資結構理論42
• 3.1.2 信息不對稱理論42-43
• 3.1.3 控制權理論43-44
• 3.2 非公開發(fā)行融資的其他理論44-46
• 3.2.1 監(jiān)管假說44-45
• 3.2.2 風險管理理論45
• 3.2.3 行為融資理論45-46
• 3.3 本文研究假設46-49
• 3.4 本章小結49-50
• 第四章 我國上市公司非公開發(fā)行影響因素的實證研究50-70
• 4.1 樣本選取及變量的界定50-54
• 4.1.1 樣本選取50
• 4.1.2 變量的界定50-54
• 4.2 研究模型的構建54-58
• 4.3 實證結果分析58-65
• 4.3.1 變量描述性統(tǒng)計分析58-60
• 4.3.2 模型擬合結果檢驗60-61
• 4.3.3 模型結果分析61-64
• 4.3.4 制度因素影響性分析64-65
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗65-70
• 第五章 結論、建議及不足70-73
• 5.1 基本結論70-71
• 5.2 政策性建議71
• 5.3 研究不足與展望71-73
• 致謝73-74
• 參考文獻74-78

【參考文獻】

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本文編號：748239