本文關鍵詞：我國證券投資基金經理人違規(guī)操作行為演化博弈分析

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【摘要】：伴隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展,基金管理公司及基金從業(yè)人員的內幕交易、利益輸送、“老鼠倉”等黑幕不斷爆出。特別是2014年以來,隨著大數據作為“捕鼠神器”應用于我國基金業(yè)中,證監(jiān)會稽查部門排查出一份涉及40多人內幕交易的黑名單,基金經理人占基金業(yè)中涉嫌違規(guī)操作行為總人數的90%以上�；鸾浝砣诉`規(guī)操作行為嚴重阻礙了我國基金業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。因而認識基金經理人違法違規(guī)行為的影響并找出原因對基金業(yè)的發(fā)展具有非常重要的現實意義。目前針對基金經理人違法違規(guī)行為的影響及原因的研究,通常采用定性及委托代理模型的方法。本文采用事件研究法及演化博弈分析方法對基金經理人違法違規(guī)行為的影響和原因進行研究,并通過引入認知偏差系數以投資者和基金經理人的主觀感知衡量收益,從內生秩序和外部監(jiān)管制度兩個新的視角分析其原因,具有一定的理論研究意義。本文具體將從以下幾個方面展開研究。(1)通過收集分析我國基金業(yè)協(xié)會及各大新聞網站的數據,了解了我國基金業(yè)及基金經理人違規(guī)操作行為的現狀。進而,運用事件研究法檢驗了基金經理人“老鼠倉”行為對基金市場的影響。首先選定2007年至2014年間涉嫌老鼠倉行為的基金經理人管理的25只開放式股票型基金為樣本;然后確定媒體曝光日為事件日,事件日前后20天為事件窗口期,事件日前90天為事件估計期;采用預期收益率模型計算事件窗口期內的超額收益率及平均超額收益率;最后對超額收益率及平均超額收益率進行顯著性檢驗。實證結果表明單個基金經理人“老鼠倉”行為對基金管理人及基金業(yè)績并沒有產生顯著影響,但歷年來發(fā)生的基金經理人“老鼠倉”行為對基金管理人及基金業(yè)的發(fā)展產生了負面影響。(2)采用演化博弈分析方法構建了投資者和基金經理人內生秩序問題的演化博弈模型。首先是模型的基本假設,包括有限理性、演化博弈群體、認知偏差及不同條件下各參與方的收益等。然后構建了投資者和基金經理人的基金市場內生秩序的演化博弈模型,并寫出了投資者和基金經理人的收益方程和復制動態(tài)方程。接著,通過求解演化穩(wěn)定方程,繪制了投資者群體與基金經理人群體的演化博弈均衡相圖。最后通過分析影響演化穩(wěn)定狀態(tài)的因素得出基金經理人長期發(fā)展成本、認知偏差系數、違規(guī)處罰風險及投資者“回購異象”四個直接因素和投資者強化自我保護意識成本及基金經理人違規(guī)被查概率兩個間接因素,是導致基金經理人違規(guī)操作行為的深層次原因。(3)采用演化博弈分析方法構建了一般監(jiān)管和嚴格監(jiān)管情形下基金經理人群體的演化博弈模型。首先是模型的基本假設。然后構建了一般監(jiān)管和嚴格監(jiān)管情形下基金經理人群體的演化博弈模型,并寫出了嚴格監(jiān)管情形下基金經理人群體的收益和復制動態(tài)方程,得出了基金經理人不同條件下的策略選擇。最后,選取初始值為0.3和0.7對復制動態(tài)方程進行數值仿真,研究結果表明基金經理人策略選擇的演化穩(wěn)定狀態(tài)與初始值沒有關系,只與監(jiān)管者對基金經理人違規(guī)操作行為的處罰力度和基金經理人不違規(guī)操作行為所獲獎勵有關系。
【關鍵詞】：事件研究法 演化博弈 基金經理人 認知偏差 違規(guī)操作行為
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F224.32
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第一章 緒論12-25
• 1.1 研究背景及意義12-14
• 1.2 文獻綜述14-19
• 1.3 研究目標及研究內容19-22
• 1.4 研究方法及技術路線22-23
• 1.5 本文結構23-25
• 第二章 我國基金市場及基金經理人違規(guī)操作行為現狀分析25-33
• 2.1 我國證券投資基金發(fā)展概況25-27
• 2.2 我國基金業(yè)在資產管理中的地位分析27-28
• 2.3 基金經理人違規(guī)操作案例匯總28-31
• 2.4 基金經理人違規(guī)操作行為曝光原因分析31-32
• 2.5 本章小結32-33
• 第三章 我國基金經理人違規(guī)操作行為對基金市場的影響分析33-44
• 3.1 事件研究法介紹33-34
• 3.2 事件確定及預期收益率模型的選擇34-37
• 3.3 基金經理人老鼠倉行為對基金市場影響的實證分析37-42
• 3.4 基金經理人老鼠倉行為對基金市場影響的檢驗結果分析42-43
• 3.5 本章小結43-44
• 第四章 基于基金經理人認知偏差的基金市場內生秩序演化博弈分析44-54
• 4.1 演化博弈模型假設44-46
• 4.2 基金市場內生秩序問題演化博弈模型構建46-48
• 4.3 基金市場內生秩序演化博弈模型分析48-49
• 4.4 基金經理人演化穩(wěn)定策略的影響因素分析49-53
• 4.5 本章小結53-54
• 第五章 不同監(jiān)管情形下基金經理人違規(guī)操作行為演化博弈分析54-63
• 5.1 演化博弈模型假設54-55
• 5.2 不同監(jiān)管情形下基金經理人群體演化博弈模型構建55-57
• 5.3 嚴格監(jiān)管情形下基金經理人行為的演化博弈分析57-59
• 5.4 數值仿真分析59-62
• 5.5 本章小結62-63
• 結論63-66
• 參考文獻66-71
• 攻讀碩士學位期間取得的研究成果71-72
• 致謝72-74
• 附件74

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本文編號：745669