本文關(guān)鍵詞：我國(guó)證券投資基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為演化博弈分析

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【摘要】：伴隨著我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展,基金管理公司及基金從業(yè)人員的內(nèi)幕交易、利益輸送、“老鼠倉(cāng)”等黑幕不斷爆出。特別是2014年以來(lái),隨著大數(shù)據(jù)作為“捕鼠神器”應(yīng)用于我國(guó)基金業(yè)中,證監(jiān)會(huì)稽查部門(mén)排查出一份涉及40多人內(nèi)幕交易的黑名單,基金經(jīng)理人占基金業(yè)中涉嫌違規(guī)操作行為總?cè)藬?shù)的90%以上�；鸾�(jīng)理人違規(guī)操作行為嚴(yán)重阻礙了我國(guó)基金業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。因而認(rèn)識(shí)基金經(jīng)理人違法違規(guī)行為的影響并找出原因?qū)饦I(yè)的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。目前針對(duì)基金經(jīng)理人違法違規(guī)行為的影響及原因的研究,通常采用定性及委托代理模型的方法。本文采用事件研究法及演化博弈分析方法對(duì)基金經(jīng)理人違法違規(guī)行為的影響和原因進(jìn)行研究,并通過(guò)引入認(rèn)知偏差系數(shù)以投資者和基金經(jīng)理人的主觀感知衡量收益,從內(nèi)生秩序和外部監(jiān)管制度兩個(gè)新的視角分析其原因,具有一定的理論研究意義。本文具體將從以下幾個(gè)方面展開(kāi)研究。(1)通過(guò)收集分析我國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)及各大新聞網(wǎng)站的數(shù)據(jù),了解了我國(guó)基金業(yè)及基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為的現(xiàn)狀。進(jìn)而,運(yùn)用事件研究法檢驗(yàn)了基金經(jīng)理人“老鼠倉(cāng)”行為對(duì)基金市場(chǎng)的影響。首先選定2007年至2014年間涉嫌老鼠倉(cāng)行為的基金經(jīng)理人管理的25只開(kāi)放式股票型基金為樣本;然后確定媒體曝光日為事件日,事件日前后20天為事件窗口期,事件日前90天為事件估計(jì)期;采用預(yù)期收益率模型計(jì)算事件窗口期內(nèi)的超額收益率及平均超額收益率;最后對(duì)超額收益率及平均超額收益率進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明單個(gè)基金經(jīng)理人“老鼠倉(cāng)”行為對(duì)基金管理人及基金業(yè)績(jī)并沒(méi)有產(chǎn)生顯著影響,但歷年來(lái)發(fā)生的基金經(jīng)理人“老鼠倉(cāng)”行為對(duì)基金管理人及基金業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。(2)采用演化博弈分析方法構(gòu)建了投資者和基金經(jīng)理人內(nèi)生秩序問(wèn)題的演化博弈模型。首先是模型的基本假設(shè),包括有限理性、演化博弈群體、認(rèn)知偏差及不同條件下各參與方的收益等。然后構(gòu)建了投資者和基金經(jīng)理人的基金市場(chǎng)內(nèi)生秩序的演化博弈模型,并寫(xiě)出了投資者和基金經(jīng)理人的收益方程和復(fù)制動(dòng)態(tài)方程。接著,通過(guò)求解演化穩(wěn)定方程,繪制了投資者群體與基金經(jīng)理人群體的演化博弈均衡相圖。最后通過(guò)分析影響演化穩(wěn)定狀態(tài)的因素得出基金經(jīng)理人長(zhǎng)期發(fā)展成本、認(rèn)知偏差系數(shù)、違規(guī)處罰風(fēng)險(xiǎn)及投資者“回購(gòu)異象”四個(gè)直接因素和投資者強(qiáng)化自我保護(hù)意識(shí)成本及基金經(jīng)理人違規(guī)被查概率兩個(gè)間接因素,是導(dǎo)致基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為的深層次原因。(3)采用演化博弈分析方法構(gòu)建了一般監(jiān)管和嚴(yán)格監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人群體的演化博弈模型。首先是模型的基本假設(shè)。然后構(gòu)建了一般監(jiān)管和嚴(yán)格監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人群體的演化博弈模型,并寫(xiě)出了嚴(yán)格監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人群體的收益和復(fù)制動(dòng)態(tài)方程,得出了基金經(jīng)理人不同條件下的策略選擇。最后,選取初始值為0.3和0.7對(duì)復(fù)制動(dòng)態(tài)方程進(jìn)行數(shù)值仿真,研究結(jié)果表明基金經(jīng)理人策略選擇的演化穩(wěn)定狀態(tài)與初始值沒(méi)有關(guān)系,只與監(jiān)管者對(duì)基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為的處罰力度和基金經(jīng)理人不違規(guī)操作行為所獲獎(jiǎng)勵(lì)有關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】：事件研究法 演化博弈 基金經(jīng)理人 認(rèn)知偏差 違規(guī)操作行為
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224.32
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第一章 緒論12-25
• 1.1 研究背景及意義12-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-19
• 1.3 研究目標(biāo)及研究?jī)?nèi)容19-22
• 1.4 研究方法及技術(shù)路線22-23
• 1.5 本文結(jié)構(gòu)23-25
• 第二章 我國(guó)基金市場(chǎng)及基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為現(xiàn)狀分析25-33
• 2.1 我國(guó)證券投資基金發(fā)展概況25-27
• 2.2 我國(guó)基金業(yè)在資產(chǎn)管理中的地位分析27-28
• 2.3 基金經(jīng)理人違規(guī)操作案例匯總28-31
• 2.4 基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為曝光原因分析31-32
• 2.5 本章小結(jié)32-33
• 第三章 我國(guó)基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為對(duì)基金市場(chǎng)的影響分析33-44
• 3.1 事件研究法介紹33-34
• 3.2 事件確定及預(yù)期收益率模型的選擇34-37
• 3.3 基金經(jīng)理人老鼠倉(cāng)行為對(duì)基金市場(chǎng)影響的實(shí)證分析37-42
• 3.4 基金經(jīng)理人老鼠倉(cāng)行為對(duì)基金市場(chǎng)影響的檢驗(yàn)結(jié)果分析42-43
• 3.5 本章小結(jié)43-44
• 第四章 基于基金經(jīng)理人認(rèn)知偏差的基金市場(chǎng)內(nèi)生秩序演化博弈分析44-54
• 4.1 演化博弈模型假設(shè)44-46
• 4.2 基金市場(chǎng)內(nèi)生秩序問(wèn)題演化博弈模型構(gòu)建46-48
• 4.3 基金市場(chǎng)內(nèi)生秩序演化博弈模型分析48-49
• 4.4 基金經(jīng)理人演化穩(wěn)定策略的影響因素分析49-53
• 4.5 本章小結(jié)53-54
• 第五章 不同監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人違規(guī)操作行為演化博弈分析54-63
• 5.1 演化博弈模型假設(shè)54-55
• 5.2 不同監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人群體演化博弈模型構(gòu)建55-57
• 5.3 嚴(yán)格監(jiān)管情形下基金經(jīng)理人行為的演化博弈分析57-59
• 5.4 數(shù)值仿真分析59-62
• 5.5 本章小結(jié)62-63
• 結(jié)論63-66
• 參考文獻(xiàn)66-71
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果71-72
• 致謝72-74
• 附件74

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