本文關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、市場化改革與融資歧視——來自上市公司投資—現(xiàn)金流敏感性的證據(jù)

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【摘要】：非國有企業(yè)是否面臨融資歧視?以往的研究多著眼于國有和非國有上市公司負(fù)債率差異,不能克服企業(yè)"自主選擇"因素的干擾。本文從投資—現(xiàn)金流敏感性入手探討融資歧視的存在性,構(gòu)建動態(tài)跨期聯(lián)立方程回歸模型,發(fā)現(xiàn)國有上市公司投資水平幾乎不隨現(xiàn)金流波動,而非國有上市公司顯著受其影響,從而證實了融資歧視的存在性。進一步分析表明:股權(quán)分置改革有效地提高了資本市場信貸資源的配置效率,降低了不同所有制企業(yè)資金可得性的差異,為非國有上市公司提供了相對公平的融資環(huán)境。
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院;清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)金融系;
【關(guān)鍵詞】： 產(chǎn)權(quán)性質(zhì) 融資歧視 投資—現(xiàn)金流敏感性 股權(quán)分置改革
【基金】：國家自科基金面上項目“公司負(fù)債能力與公司資本結(jié)構(gòu)”(71472100)資助
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 引言金融體系變革、制度變遷與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型強烈碰撞催生的“中國模式”成為了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點。1G o l d s m i t h等的開創(chuàng)性研究指出,金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的根基和潛在動力。[1,2]然而在中國的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中,資本市場的成長滯后于經(jīng)濟發(fā)展,[3]以國有銀行為主導(dǎo)的信貸資源配置

【相似文獻】

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3 平安證券 郭艷紅　李先明;現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估值的適用性[N];中國證券報;2008年

4 本報記者 黃蕾;全天候監(jiān)控 保監(jiān)會摸底壽險公司現(xiàn)金流[N];上海證券報;2008年

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本文編號：713181