本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利承諾制度與資源配置

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【摘要】：現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報的重要方式,長期穩(wěn)定的分紅政策是成熟資本市場的標(biāo)志。由于具備良好的法律環(huán)境和投資者保護制度,發(fā)達(dá)國家政府不對企業(yè)的分配行為進(jìn)行干預(yù)。相比之下,新興市場國家由于缺乏制度供給,需要政府對企業(yè)的分配行為進(jìn)行引導(dǎo)。為了促進(jìn)資本市場的成熟和發(fā)展,我國證監(jiān)會要求申請上市的公司在公司章程中對未來的分配政策做出承諾,這一制度創(chuàng)新體現(xiàn)了企業(yè)決策和政府監(jiān)管的結(jié)合,這一新政能否達(dá)到目的?本文以申請在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究樣本,對上述問題進(jìn)行了檢驗。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會和市場都青睞承諾分紅比例高的公司,這些公司上市后的業(yè)績優(yōu)于承諾分紅比例低的企業(yè),說明分紅承諾比例傳遞了公司價值的信號,證監(jiān)會的新政提高了資本市場配置資源的效率。進(jìn)一步比較后發(fā)現(xiàn),在承諾分紅比例高的公司中,市場更加歡迎分紅承諾不附加條件的公司,這類公司上市后的業(yè)績更好,這說明分紅承諾是否附加條件也傳遞了公司價值的信號,市場對這一信號做出了準(zhǔn)確的判斷,而證監(jiān)會對之卻沒有加以區(qū)別。本文的研究結(jié)果表明十八屆三中全會提出的使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用具有重大的實踐意義。
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;南京大學(xué)管理學(xué)院會計學(xué)系;
【關(guān)鍵詞】： 現(xiàn)金股利承諾 IPO審批 IPO折價 資源配置效率
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目71272100和項目71072042的資助
【分類號】：F275;F832.5
【正文快照】： 一、引言我國長期處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟階段,一直以來政府對于資源分配進(jìn)行了高度的管制(李敏才、劉峰,2012)。在股票發(fā)行核準(zhǔn)制下,新股發(fā)行資源的分配是由證監(jiān)會而非市場選擇的結(jié)果。十八屆三中全會提出推進(jìn)股票注冊制改革,這一改革方向決定了證監(jiān)會的角色將由審批者轉(zhuǎn)為監(jiān)管者。未來

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本文編號：646626