本文關(guān)鍵詞：中國上市公司股份回購的經(jīng)濟后果研究——來自A股市場2005—2013年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)

  更多相關(guān)文章： 股份回購 經(jīng)濟后果 市場效應(yīng) 財務(wù)效應(yīng) 信號傳遞效應(yīng)

【摘要】：本文以我國2005—2013年間進行公開市場股份回購的A股上市公司為樣本,基于信息不對稱理論和市場有效性假說,對公司股份回購的經(jīng)濟后果——長短期市場效應(yīng)、財務(wù)效應(yīng)以及信號傳遞效應(yīng)進行全面、系統(tǒng)地驗證和分析。研究結(jié)果顯示,我國上市公司股份回購的短期市場效應(yīng)顯著,累計超常收益率變化大致為4.51%,但不存在長期的正向超常收益率;股份回購后企業(yè)表現(xiàn)出經(jīng)營業(yè)績持平,但投資水平顯著下降的特征;股份回購向投資者傳遞企業(yè)目前財務(wù)穩(wěn)健,有能力向股東返還多余現(xiàn)金,且管理層不會過度投資的信息。分析結(jié)果驗證了自由現(xiàn)金流量假說。
【作者單位】： 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股份回購 經(jīng)濟后果 市場效應(yīng) 財務(wù)效應(yīng) 信號傳遞效應(yīng)
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“上市公司股份回購的內(nèi)在特質(zhì)、經(jīng)濟后果與管理對策研究”(71302124);國家自然科學(xué)基金項目“財務(wù)呈報創(chuàng)新、信息透明度與資源配置效率研究”(71372193)
【分類號】：F832.51;F275;F224
【正文快照】： 引言股份回購最早起源于19世紀50年代的美國,據(jù)COMPUSTAT統(tǒng)計,1984—2000年,美國企業(yè)用于股份回購的資金占年收益比高達26%,在1999一2000財年,股份回購支出現(xiàn)金額首次超過支付的現(xiàn)金股利(GrullonMichaely,2004)0在全球資本制度變革背景的推動下,股份回購由美國逐步蔓延至北美

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 王偉;國有法人股回購的信息內(nèi)涵及市場識別——“云天化”和“申能股份”公司回購國有法人股的實證研究[J];管理世界;2002年06期

2 石濤;;股份回購的市場效應(yīng)和財務(wù)效應(yīng)——基于華海藥業(yè)、九芝堂和天音控股的案例研究[J];財務(wù)與會計(理財版);2011年04期

3 梁麗珍;;上市公司股票回購的公告效應(yīng)及動因分析[J];經(jīng)濟與管理研究;2006年12期

4 朱寶憲,何治國;β值和帳面/市值比與股票收益關(guān)系的實證研究[J];金融研究;2002年04期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 葉明;關(guān)蓉;王惠文;;Schmidt-logistical回歸及在股票投資風(fēng)格分析中的應(yīng)用[J];北京航空航天大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2010年05期

2 裴國銘;李進博;;中國上市公司股份回購的潛在動因分析[J];中國城市經(jīng)濟;2010年11期

3 李敏;何理;;分拆B(yǎng)/M指標(biāo)對上市公司股票收益解釋力的改進性研究[J];財經(jīng)問題研究;2009年11期

4 仇永德;;中國股票市場流動性與預(yù)期收益實證研究[J];財會通訊;2010年09期

5 李斌;戴夫;盧蔣運;;運用API法分析上市公司股票回購公告的市場效應(yīng)[J];財會月刊;2010年27期

6 晏艷陽;蔣恒波;楊光;;我國投資者情緒與股票收益實證研究[J];財經(jīng)理論與實踐;2010年04期

7 王展翔;;關(guān)于我國股市知情交易水平及其性質(zhì)的實證研究[J];當(dāng)代財經(jīng);2007年02期

8 蘇平貴;;基于市盈率、預(yù)期和供求關(guān)系的股價行為動態(tài)分析模型[J];大連海事大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2007年06期

9 楊寬;陳收;;投資機構(gòu)的影響:多因素定價模型實證分析[J];系統(tǒng)工程;2006年05期

10 張強;楊淑娥;;中國股市橫截面收益特征與投資者情緒的實證研究[J];系統(tǒng)工程;2008年07期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 馬連福;高楠;趙夢琳;;投資者關(guān)系管理對于股票回購效應(yīng)的影響研究——來自香港上市的內(nèi)地公司公開市場股票回購的證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

2 龔凱頌;劉艷芬;;上市公司股份回購的動機與市場效應(yīng)——基于寧波華翔的案例分析[A];中國會計學(xué)會2013年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2013年

3 宋軍;吳沖鋒;;金融資產(chǎn)定價異�，F(xiàn)象研究綜述及其對新資產(chǎn)定價理論的啟示[A];經(jīng)濟學(xué)（季刊）第7卷第2期[C];2008年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 朱丹;A股市場定價機制研究[D];蘇州大學(xué);2010年

2 程彥敏;中國公司交叉上市IPO及其后價格行為研究[D];東華大學(xué);2010年

3 李興偉;中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO的資本成本效應(yīng)研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2011年

4 韓錄;基于資本成本的我國企業(yè)股東利益保護研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2011年

5 李根;適應(yīng)、演化與金融市場動態(tài)[D];天津大學(xué);2010年

6 楊華;滬深A(yù)股市場異象研究[D];重慶大學(xué);2011年

7 孫志紅;農(nóng)業(yè)類上市公司股票價格特征研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2011年

8 李健元;中美股市股本及其影響因素比較與發(fā)展趨勢研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

9 肖軍;中國股票市場價值反轉(zhuǎn)投資策略有效性研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2003年

10 陸靜;基于流動性的證券價格研究[D];重慶大學(xué);2003年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王鋒;上證A股股票收益率影響因素分析及實證研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2010年

2 汪洋;基于估值與業(yè)績的選股策略有效性研究[D];電子科技大學(xué);2010年

3 望婷婷;總資產(chǎn)增長對超額股票收益的滯后影響研究[D];武漢理工大學(xué);2010年

4 武銅;中國上市公司股票回購的信息內(nèi)涵[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

5 于淼;中國股票市場特質(zhì)波動率研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

6 宋儀泉;我國上市公司股份回購動機研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

7 李穎;我國上市公司股權(quán)回購市場效應(yīng)檢驗[D];沈陽大學(xué);2011年

8 劉維維;我國上海證券交易市場交易量影響因素的實證分析[D];天津財經(jīng)大學(xué);2010年

9 劉偉;企業(yè)并購對目標(biāo)公司價值的影響[D];吉林大學(xué);2011年

10 史明明;我國A股市場特質(zhì)波動率和預(yù)期收益相關(guān)關(guān)系的實證研究[D];北京交通大學(xué);2011年

【二級參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 奉立城;許偉河;;股權(quán)分置改革試點上市公司的超常收益實證研究[J];當(dāng)代財經(jīng);2006年02期

2 益智,張為群;我國上市公司股份回購效應(yīng)分析——兼論股權(quán)分置改革背景下回購的作用[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2005年10期

3 何承鋒;股份回購:對公司股權(quán)價值和價格的影響分析[J];投資研究;2000年09期

4 肖兵;國有股回購和股票市場監(jiān)控效率的提高[J];投資研究;1999年08期

5 俞鐵成;股份回購研究及其在中國的應(yīng)用[J];證券市場導(dǎo)報;1999年06期

6 陳崢嶸;從“云天化事件”看我國股份回購的運作空間[J];證券市場導(dǎo)報;1999年06期

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王化成;王鑫;于艷清;;試論上市公司股份回購問題——云天化、申能公司的股份回購案例淺析[J];財務(wù)與會計;2000年08期

2 丁忠明;關(guān)于股份回購幾個問題的思考[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2001年03期

3 張興國;上市公司股份回購對相關(guān)各方的影響淺析[J];上海會計;2001年09期

4 石盈芳,陳紀南;論股份有限公司的股份回購問題[J];華東經(jīng)濟管理;2001年06期

5 許香蘭;股份回購相關(guān)問題思考[J];山西財稅;2002年06期

6 耿瑋,胡景濤;我國上市公司股份回購初探[J];財經(jīng)問題研究;2003年04期

7 徐則榮;關(guān)于股份回購的幾點思考[J];甘肅金融;2003年05期

8 馬晶鈺,馬鑫鈺;股份回購事由研究[J];生產(chǎn)力研究;2003年06期

9 朱慶;上市公司進行股份回購之利弊分析[J];安徽警官職業(yè)學(xué)院學(xué)報;2004年02期

10 益智,張為群;我國上市公司股份回購效應(yīng)分析——兼論股權(quán)分置改革背景下回購的作用[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2005年10期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 羅欣;;上市公司股份回購問題探討[A];中國會計學(xué)會第八屆全國會計信息化年會論文集[C];2009年

2 張輝;;論股份回購及其法律限制[A];中華全國律師協(xié)會經(jīng)濟專業(yè)委員會2002年年會論文集[C];2002年

3 龔凱頌;劉艷芬;;上市公司股份回購的動機與市場效應(yīng)——基于寧波華翔的案例分析[A];中國會計學(xué)會2013年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2013年

4 耿瑋;;股份回購對上市公司財務(wù)管理的影響[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

5 蔣賢志;;我國公司換股并購制度研究[A];使命與發(fā)展——第四屆西部律師發(fā)展論壇論文集[C];2011年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 海通證券研究所 陳崢嶸;股份回購 公司理財新方式[N];證券日報;2005年

2 賀宛男;股份回購有多神奇？[N];財經(jīng)時報;2002年

3 記者 周軍;股份回購好處多[N];中國證券報;2001年

4 上海證券交易所 劉恮;適度擴寬股份回購支付手段[N];中國證券報;2005年

5 　陳崢嶸;股份回購：能否形成上市公司股東雙贏格局[N];經(jīng)濟參考報;2005年

6 海通證券研究所 陳崢嶸;股份回購上市公司理財?shù)男路绞絒N];經(jīng)濟日報;2000年

7 鄧啟穩(wěn) 陳建剛;股份回購需解決五大問題[N];經(jīng)濟日報;2004年

8 海通證券研究所 陳崢嶸;股份回購:公司內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)重組[N];上海證券報;2005年

9 李光磊;拓展上市公司股份回購市場的幾點設(shè)想[N];上海證券報;2005年

10 ;股份回購限制有望放松[N];深圳商報;2004年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 劉蔚;上市公司股份回購制度研究[D];中國政法大學(xué);2008年

2 馬明;中國上市公司股份回購研究[D];天津大學(xué);2009年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 黃可;公司股份回購制度法律研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

2 王英玉;上市公司股份回購制度若干問題研究[D];吉林大學(xué);2009年

3 劉建平;論我國上市公司股份回購制度的法律完善[D];華東政法大學(xué);2008年

4 陳艷平;我國上市公司股份回購制度研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

5 唐爽;我國上市公司股份回購問題研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

6 錢俊;股份回購制度的法律規(guī)制[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

7 黃蔚;職工股份回購法律問題研究[D];湖南大學(xué);2010年

8 張利芳;我國B股上市公司股份回購研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

9 王穎;論我國上市公司股份回購法律制度的完善[D];中國政法大學(xué);2011年

10 粟建國;我國上市公司股份回購研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2000年

，

本文編號：601756