本文關鍵詞：詢價機構報價中的意見分歧與IPO定價機制研究

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【摘要】：機構投資者報價是詢價制度下IPO定價的核心環(huán)節(jié),本文從機構報價中的意見分歧角度研究中國股票一級市場IPO"三高"問題,以及二級市場新股上市首日及長期表現(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn),我國詢價機構的報價存在較大差異性,表明機構報價過程中意見分歧較為嚴重。進一步研究表明,詢價機構報價差異性越大、意見分歧越嚴重,一級市場IPO定價過高問題就越突出,并導致"三高"問題的出現(xiàn);同時,機構報價差異性與IPO首日收益呈顯著負相關,表明二級市場投資者意見分歧已通過詢價機構報價的方式提前反映到IPO定價中;而長期來看,機構報價差異性越大,未來股價下跌幅度越大,市場低迷問題也越突出。本文的研究對于理解中國市場IPO現(xiàn)象、改革與完善IPO定價機制,以及加強中小投資者保護具有重要意義。
【作者單位】： 南京大學工程管理學院;上海證券交易所;
【關鍵詞】： 詢價機構報價 意見分歧 IPO“三高” IPO首日收益 長期表現(xiàn)
【基金】：國家自然科學基金重點項目(70932003)、國家自然科學基金項目(71203144,71102036,71303158) 教育部人文社科青年項目(10YJC790352)資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言新股發(fā)行制度的改革和完善一直是中國資本市場發(fā)展的一個核心問題。自2005年開始,中國證監(jiān)會推行新股發(fā)行詢價制度,但這一制度實施過程中先后出現(xiàn)了IPO首日超高回報、IPO"三高”等一系列的問題。對此證監(jiān)會從2009年至今已先后進行了四輪改革,來完善IPO詢價與定價,其中

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本文編號：590427