不糾結(jié)于M2與社會(huì)融資規(guī)模兩者是否相競爭地適用于我國貨幣政策中介指標(biāo),相反,基于我國數(shù)量型貨幣政策中介指標(biāo)歷史演進(jìn)的系統(tǒng)梳理,以及金融創(chuàng)新背景下增加社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)實(shí)踐的理論溯源及對比分析,本文實(shí)證評價(jià)數(shù)量型貨幣政策中介目標(biāo)的產(chǎn)出和通貨膨脹有效性、金融創(chuàng)新因素的可能影響,進(jìn)而探討貨幣政策轉(zhuǎn)型的客觀必要性。研究發(fā)現(xiàn):與分別單獨(dú)作用相比,M2和社會(huì)融資規(guī)模共同作為貨幣政策中介目標(biāo),更有利于提升貨幣政策有效性;金融創(chuàng)新沖擊因素對于數(shù)量型貨幣政策中介指標(biāo)有效性具有重要影響,金融創(chuàng)新沖擊后,貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資規(guī)模呈現(xiàn)趨同趨勢,數(shù)量型貨幣政策中介指標(biāo)的產(chǎn)出、通貨膨脹有效性降低,數(shù)量型貨幣政策中介指標(biāo)與利率關(guān)系漸行漸遠(yuǎn)。這意味著,我國亟需在推進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、數(shù)量型向價(jià)格型貨幣政策轉(zhuǎn)型方面進(jìn)行系統(tǒng)改革。

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圖12002－2007年間M2和SFS發(fā)展態(tài)勢單位:萬億元%注:根據(jù)中國人民銀行及國家統(tǒng)計(jì)局有關(guān)數(shù)據(jù)繪

，故基于2002年年度社會(huì)融資規(guī)模存量數(shù)據(jù)，結(jié)合各月度社會(huì)融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)，換算得到2002年1月至2015年12月期間各月度社會(huì)融資規(guī)模存量數(shù)據(jù)。如圖1，在國家宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展共同作用下，樣本期間M2和社會(huì)融資規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴(kuò)張的共同趨勢。M2由2002年18.5萬億發(fā)展到20....

本文編號(hào)：3900067