全球金融危機后,美國量化寬松貨幣政策的實施導(dǎo)致全球流動性異常充裕,對新興市場國家非金融企業(yè)外部融資環(huán)境造成顯著影響。本文運用28個新興市場國家2003-2015年非金融類上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)和美國影子利率數(shù)據(jù)對美國貨幣政策調(diào)整與新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率變動之間的關(guān)系進行了實證分析。結(jié)果顯示,美國影子利率與新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率變動之間存在顯著負相關(guān)關(guān)系,即美國影子利率的降低會促使新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率出現(xiàn)更大幅度的上漲。進一步地,這一影響在融資約束程度較高的企業(yè)、外部融資依賴度較高的行業(yè)以及資本賬戶開放程度較高但匯率彈性僵化的國家表現(xiàn)得更為顯著。上述發(fā)現(xiàn)意味著新興市場國家在調(diào)控企業(yè)部門杠桿率的過程中,除要考慮國內(nèi)因素外,也應(yīng)高度重視美國貨幣政策的變化。

【文章頁數(shù)】：20 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、研究假設(shè)和計量模型設(shè)定
    (一)研究假設(shè)
    (二)計量模型設(shè)定
三、數(shù)據(jù)來源和變量定義
    (一)企業(yè)杠桿率
    (二)美國貨幣政策
    (三)行業(yè)外部融資依賴程度
    (四)不同國家特征的代理變量
    (五)企業(yè)融資約束的衡量
    (六)國內(nèi)貨幣政策
四、實證結(jié)果分析和穩(wěn)健性檢驗
    (一)美國貨幣政策、行業(yè)外部融資依賴程度與新興市場非金融企業(yè)杠桿率變動
    (二)美國貨幣政策、企業(yè)融資約束與新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率變動
    (三)美國貨幣政策、國家結(jié)構(gòu)特征與新興市場非金融企業(yè)杠桿率變動
    (四)其他穩(wěn)健性檢驗(12)
    (五)進一步研究
五、主要結(jié)論



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