創(chuàng)業(yè)板市場,作為主板市場的重要補充,其設(shè)立目的是為拓寬中小企業(yè)融資渠道,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,自設(shè)立以來,對我國企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型起到重要作用。隨著經(jīng)濟進入新常態(tài),我國經(jīng)濟逐漸從投資驅(qū)動的速度增長向創(chuàng)新驅(qū)動的質(zhì)量增長邁進,為更好滿足經(jīng)濟發(fā)展需求,創(chuàng)業(yè)板改革重要性和急迫性越發(fā)凸顯。為助力創(chuàng)業(yè)板改革,本文從創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)存行政干預(yù)手段入手,分析其對IPO（Initial Public Offering）定價有效性的影響,并結(jié)合科創(chuàng)板帶來的改革機遇,對未來改革關(guān)注重點進行探討。本文采用理論和實證的綜合分析方式,對行政干預(yù)從“準入管制”和“定價管制”兩個層面入手,對定價有效性用“市場反映價格與IPO定價偏離程度”、“IPO定價與公司信息的反映充分性”、“IPO定價與公司真正股權(quán)內(nèi)在價值和與市場環(huán)境相關(guān)的交易價值的偏離程度層面”三個維度衡量。在理論分析層面,本文借助經(jīng)典供求框架展開。在準入管制維度,本文首先說明準入管制如何引起上市資源的稀缺,進而通過供求分析探討上市資源的稀缺如何進一步推高新股發(fā)行價,并抬高市場投機情緒。在定價管制維度,本文分情況討論,提出過低管制價格上限將使發(fā)行人產(chǎn)生“額外融資成本”,從... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

一般情況下的供求分析

準入管制下的供求分析

哈爾濱工業(yè)大學(xué)金融碩士學(xué)位論文-15-（2）如圖3-4所示，管制價格P2低于自由市場下的均衡價格PA，但對應(yīng)市場意愿供給量QS2仍大于管制額度QB。此時對發(fā)行人而言，稀缺性溢價不再，反而產(chǎn)生額外融資成本（PA-P2），致使部分自由市場下擬上市公司撤銷上市計劃，（QA-QS2），但其余意愿上市公司數(shù)量QS2仍超過準入額度QB，排隊上市情況有所緩解但依然存在。同時，公司付出的額外融資成本由投資者獲得，激發(fā)了更高的申購熱情，意愿生申購數(shù)量QD2甚至超過自由市場下的QA。（3）如圖3-5所示，管制價格P3低于自由市場下的均衡價格PA幅度較大，對應(yīng)市場意愿供給量QS3小于管制額度QB。此時，對發(fā)行人而言，額外融資成本進一步加大，發(fā)行意愿急劇下跌，甚至不足管制額度（QB>QS3），排隊上市情PDOSQQBPC圖3-3定價管制下的供求分析1SBP1PAQD1QS1PDOSQQBPC圖3-4定價管制下的供求分析2SBP2PAQS2QD2QA

【參考文獻】：
期刊論文
[1]從金融供給側(cè)改革角度看科創(chuàng)板意義[J]. 傅煜.  中國市場. 2020(08)
[2]科創(chuàng)板功能定位與制度特征分析[J]. 王勁屹,曾雪琦,鄭絢.  五邑大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2020(01)
[3]A股市場全面推行注冊制的機遇與挑戰(zhàn)[J]. 吳秀波.  國際融資. 2020(02)
[4]科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義及制度創(chuàng)新影響[J]. 武英芝.  山西農(nóng)經(jīng). 2019(24)
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[7]IPO:本源、核心問題與中國的道路抉擇[J]. 姜樹廣.  江漢學(xué)術(shù). 2018(02)
[8]IPO定價管制、價值不確定性與投資者“炒新”[J]. 宋順林,唐斯圓.  會計研究. 2017(01)
[9]詢價制度下上市公司IPO抑價的影響因素研究[J]. 王東升,劉濤,張曉琳.  財會通訊. 2016(09)
[10]我國A股相對于H股溢價的實證分析——基于“殼價值”的解釋[J]. 劉曉婷,張敬石.  金融與經(jīng)濟. 2016(01)

碩士論文
[1]我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價影響因素分析[D]. 何元.大連海洋大學(xué) 2018
[2]IPO政策管制對我國創(chuàng)業(yè)板影響研究[D]. 王煜東.山東大學(xué) 2018
[3]我國IPO新股發(fā)行定價合理性研究[D]. 王淵超.蘇州大學(xué) 2017
[4]我國創(chuàng)業(yè)板與納斯達克上市制度對比分析[D]. 劉霞.浙江工業(yè)大學(xué) 2015
[5]創(chuàng)業(yè)板市場準入制度研究[D]. 廖曉燕.四川師范大學(xué) 2011



本文編號：3582121