近年來,我國國內(nèi)上市公司逐漸重視股票回購這一資本運(yùn)作方式。同時,國家不斷完善相關(guān)法律法規(guī),為我國上市公司實(shí)施股票回購提供了更大的支持與便利。2018年,國內(nèi)A股掀起股票回購熱潮,全年已實(shí)施回購總金額達(dá)617.02億元。隨著國內(nèi)股票回購案例的增加,國內(nèi)學(xué)者對股票回購的理論研究也正不斷深化。對我國上市公司股票回購的效果進(jìn)行案例研究,不僅可以豐富國內(nèi)股票回購的相關(guān)理論,還能更具針對性地為國內(nèi)上市公司未來股票回購的實(shí)施提供幫助。本文以索菲亞家居股份有限公司的股票回購事件作為案例研究對象,以信號傳遞理論、委托代理理論和財(cái)務(wù)效應(yīng)理論為基礎(chǔ),運(yùn)用案例研究法、文獻(xiàn)研究法、事件研究法等方法對此次股票回購進(jìn)行了深入的研究。首先,本文根據(jù)索菲亞公司的具體情況,運(yùn)用對比分析法與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對此次股票回購動因進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)此次股票回購事件存在穩(wěn)定下行股價、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、替代現(xiàn)金股利的動因。然后,本文對索菲亞股票回購的效果從市場效應(yīng)、財(cái)務(wù)效應(yīng)、非財(cái)務(wù)效應(yīng)三個方面進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)此次股票回購有助于提高企業(yè)每股收益、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、增加股東財(cái)富、提高公司股權(quán)集中程度,但其引起的市場效應(yīng)并不積極,而且對公司戰(zhàn)略發(fā)... 

【文章來源】：南昌大學(xué)江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．１公司實(shí)際控制人產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖??表３．１?２０１８末菲亞前十名股東持股情況表??

?第４章索菲亞股票回購效果分析???為了使得上表的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更為直觀，便于分析超額收益率以及累計(jì)超額收??益率在股票回購公告日前后的變化情況，本文繪制出索菲亞股票回購窗口期??ＡＲ、ＣＡＲ波動圖：??０．１??０．０５??°?Ｖ??－１０?－６＼－５?－彳－３?－２?＿１?４?５?６、＃＾＾?９?１０??：：ｖ??－０．２??＊＊＊？＃＾?ＡＲ?ＣＡＲ??圖４．丨索菲亞股票回購窗口期ＡＲ、ＣＡＲ波動圖??根據(jù)圖４．１可以看出，在Ｔ［－１０，１０］窗口內(nèi)，超額收益率大多數(shù)為負(fù)值，數(shù)??值在［－０．０５，０］的區(qū)間內(nèi)波動；在Ｔ［－３，－ｌ］窗口內(nèi)，超額收益率出現(xiàn)窗口期中持續(xù)??最長的正值，是因?yàn)椋玻埃保改辏冈拢谷账鞣苼啺l(fā)布《關(guān)于收到股東提議回購部分??社會公眾股份的函的公告》，回購信息也許被提前泄露。在股票回購公告日（即??Ｔｏ）之后，超額收益率沒有明顯且持續(xù)的上升趨勢。累計(jì)超額收益率數(shù)值在??Ｔ［－１０，－４］的窗口內(nèi)一直下降，在Ｔ［－４，－ｌ］的窗口期內(nèi)有明顯的上升。在股票回購??公告日后，累計(jì)超額收益率的數(shù)值在［－０．０５，－０．１１］的較小區(qū)間內(nèi)波動，且數(shù)值一??直小于０，證明此次股票回購的公告事件未能給索菲亞的股票帶來明顯的異常??收益。??通過運(yùn)用事件研究法對股票回購公告引起的超額收益率以及累計(jì)超額收益??率數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，本次股票回購的公告事件未對索菲亞的股價起明顯的激勵效??應(yīng)。??４．１．２股價影響分析??管理層認(rèn)為企業(yè)的股票價格被市場低估，為避免股價進(jìn)一步下跌，計(jì)劃利??用現(xiàn)金從股票市場上購回本公司股票，以達(dá)到將股價穩(wěn)定于期望價格之上的目??２８??

?第４章索菲亞股票回購效果分析???６０．００％?３５０００??５１．５５％＾??５０．００％?３００００??Ｈ?４？５＾??４０．００％?Ｈ??＞ｓａ６％?２００００??：：議?Ｉ?ｔｒ?＿?５?－??■圖：ｔ：．?＇＇?＿??１〇＇〇〇％?圓?卜；■?Ｃ?巧、?５０００??２０１８／６／３０?２０１８／９／３０?２０１８／１２／３１?２０１９／６／Ｂ０?２０１９／９／３０??機(jī)構(gòu)Ｊ：?．￡比Ｍｆｒ：??ｎ構(gòu)持股＇＆ｋ?ｃ乃麗＞??圖４．３索菲亞股票回購期間機(jī)構(gòu)持股比例變動圖??數(shù)據(jù)來源：ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫??通過對股票回購事件發(fā)生前后索菲亞公司的機(jī)構(gòu)持股分析發(fā)現(xiàn)，公司的機(jī)??構(gòu)持股比例總體呈現(xiàn)下降趨勢，其股票未得到機(jī)構(gòu)投資者的普遍看好，也反映??了本次股票回購的市場效應(yīng)并不積極。??綜合本小節(jié)對此次股票回購事件的公告效應(yīng)分析、股價影響分析以及機(jī)構(gòu)??持股分析，本文得出此次股票回購的市場效應(yīng)不積極的結(jié)論。??４．２股票回購的財(cái)務(wù)效應(yīng)??４．２．１每股收益評價??每股收益（ＥＰＳ），通常也被稱為每股稅后利潤、每股盈余，具體是指稅??后利潤與股本數(shù)的比率。每股收益指標(biāo)讓財(cái)務(wù)信息使用者能以更方便直觀的方??式評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力，是投資者在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策所參考的??一個非常重要的指標(biāo)。??企業(yè)進(jìn)行股票回購會使得上市公司的股本總數(shù)量下降，即使在利潤不變的??情況下，企業(yè)的每股收益也能增加。也就是說，股東雖然沒有對公司增加資金??３１??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[6]夢網(wǎng)集團(tuán)股票回購的動因及效應(yīng)研究[D]. 于雯惠.蘭州大學(xué) 2019
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本文編號：3549022