通過構建時變參數(shù)向量自回歸模型（TVP-VAR）和反映流動性過剩與否兩種狀態(tài)的門限回歸模型,考察了貨幣流動性對經(jīng)濟增長的時變影響,并從貨幣流動性的供給渠道出發(fā),具體分析了外匯占款及信貸規(guī)模對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響變化。結合中國1996年至2018年的季度數(shù)據(jù),實證研究發(fā)現(xiàn),樣本期內(nèi)M2、國內(nèi)信貸以及外匯占款對經(jīng)濟增長的影響具有明顯的時變特征,對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響隨時間變化存在結構性變動和顯著的單門限效應;在受到外部沖擊時,各流動性變量對經(jīng)濟的促進作用和實際GDP的響應程度明顯減弱;經(jīng)濟產(chǎn)出對貨幣流動性具有長期的正向影響,并且受資本邊際報酬遞減規(guī)律支配,對M2及國內(nèi)信貸的影響呈現(xiàn)出"V"型時變特征;經(jīng)濟貨幣化程度較低時,貨幣流動性對經(jīng)濟增長影響顯著為正,超出一定閾值后影響減弱且不再顯著。 

【文章來源】：現(xiàn)代經(jīng)濟探討. 2019,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

國內(nèi)信貸（ｂ）及外匯占款（ｃ）沖擊的時變脈沖響應圖－２０１９－０８－財政金融

０５９現(xiàn)代經(jīng)濟探討－２０１９－０８－財政金融綜合比較三類模型可發(fā)現(xiàn)，Ｍ２、國內(nèi)信貸及外匯占款三類流動性指標對實際ＧＤＰ沖擊的響應均表現(xiàn)為正，說明經(jīng)濟增長會帶動流動性的增加：一是經(jīng)濟增長過程中活躍的交易性活動會帶動流動性的增加，二是經(jīng)濟增長強化了企業(yè)投資意愿，投資需求增加，從而導致流動性增加。關于Ｍ２及國內(nèi)信貸對實際ＧＤＰ影響所呈現(xiàn)的“Ｖ”型時變特征，一個可行的解釋是，金融危機前，經(jīng)濟總體處于高速增長時期，同期外商投資、基建投資、國內(nèi)信貸等流動性急劇增長，不考慮技術進步等其他因素，資本邊際報酬遞減，因此，經(jīng)濟增長對整體流動性Ｍ２及信用貸款的正向作用逐年遞減；而金融危機后，經(jīng)濟面臨下行壓力，資本邊際作用凸顯，因此經(jīng)濟增長動力重塑時期，經(jīng)濟產(chǎn)出對Ｍ２及信貸的推動作用不斷深化。圖６實際ＧＤＰ對Ｍ２（ａ）、國內(nèi)信貸（ｂ）及外匯占款（ｃ）沖擊的時點脈沖響應圖（２）時點脈沖響應函數(shù)分析。為分析經(jīng)濟受到外部沖擊時，流動性對經(jīng)濟的影響是否發(fā)生結構性變化，本文選取特定時間點，在三個模型中分別考察流動性對實際ＧＤＰ的影響會發(fā)生怎樣變化。考慮到與各流動性變量的相關性，在模型１（Ｍ２）和模型２（國內(nèi)信貸）中，本文選取了次貸危機（２００８年Ｑ２）、歐洲主權債務危機（２０１１年Ｑ４）、股災（２０１５年Ｑ２）、英國正式啟動“脫歐”（２０１７年Ｑ２）以及當前中美貿(mào)易戰(zhàn)（２０１８年Ｑ２）這五個時點作為考察組，選取經(jīng)濟較為穩(wěn)健的２０１６年Ｑ４時點作為對照組，比較經(jīng)濟受到外部沖擊后Ｍ２和國內(nèi)信貸對經(jīng)濟增長的刺激效應變化。由圖６

【參考文獻】：
期刊論文
[1]經(jīng)濟“脫實向虛”的流動性風險——基于貨幣增速剪刀差與資產(chǎn)價格相互作用的分析[J]. 任羽菲.  財經(jīng)研究. 2017(10)
[2]貨幣供給機制變化與經(jīng)濟穩(wěn)定化政策的選擇[J]. 張平.  經(jīng)濟學動態(tài). 2017(07)
[3]貨幣供應量對我國貨幣政策有效性的影響研究——基于1995—2013年的宏觀數(shù)據(jù)[J]. 杜麗群,黎文忠.  河北經(jīng)貿(mào)大學學報. 2016(06)
[4]外匯占款下降對我國貨幣供給機制的影響研究[J]. 肖崎,王迪.  世界經(jīng)濟研究. 2016(08)
[5]時變、美聯(lián)儲加息與中國產(chǎn)出——基于TVP-VAR模型的實證分析[J]. 孫焱林,張倩婷.  國際金融研究. 2016(04)
[6]中國貨幣政策有效性及其傳導機制的檢驗[J]. 劉金全,解瑤姝.  系統(tǒng)工程. 2016(02)
[7]信貸供給與經(jīng)濟波動:我國貨幣政策銀行信貸渠道的微觀檢驗[J]. 張夢云,雷文妮,曹玉瑾,龔六堂.  宏觀經(jīng)濟研究. 2016(01)
[8]外匯占款對基礎貨幣影響的實證研究[J]. 王煊.  現(xiàn)代經(jīng)濟信息. 2014(03)
[9]貨幣發(fā)行別美元化[J]. 丁志杰.  資本市場. 2013(10)
[10]基于MSVAR模型的貨幣政策非對稱效應研究[J]. 趙曉男,張靜,曹云祥,李洪梅.  經(jīng)濟經(jīng)緯. 2013(05)



本文編號：3516647