在債務(wù)處置的方式中,債轉(zhuǎn)股是一種十分重要的處置方式。從上個世紀(jì)末開始,我國開始廣泛地使用債轉(zhuǎn)股的方式,在2016年時,我國正式推出市場化債轉(zhuǎn)股,從而在政策層對這種處置方式給予了支持。但是投資人作為股東的作用無法充分發(fā)揮,轉(zhuǎn)股后的股權(quán)軟約束性會招致道德風(fēng)險,在這些因素影響下,市場化債轉(zhuǎn)股進程并不十分順利。2016年10月,云錫控股和建設(shè)銀行簽訂了市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議,這是我國一個此類協(xié)議。本次債轉(zhuǎn)股的總額為100億元,雙方共同成立特殊目的載體,通過特殊目的載體分兩期以不同的形式將資金給到云錫控股及關(guān)聯(lián)方。在本文中,將我們國家第一個債轉(zhuǎn)股案例作為自身的分析和研究對象,以權(quán)衡理論等作為理論基礎(chǔ)。對云錫控股案例的交易要素、交易流程、交易的實施效果進行介紹,深入分析本案例中運用的產(chǎn)業(yè)投資基金債轉(zhuǎn)股模式,總結(jié)該模式下市場化債轉(zhuǎn)股的優(yōu)越性以及存在的風(fēng)險,從而對市場化債轉(zhuǎn)股的開展和實施給出一些建議。在新一輪債轉(zhuǎn)股的創(chuàng)新中,產(chǎn)業(yè)投資基金債轉(zhuǎn)股模式通過市場化手段,順利脫離新一輪債轉(zhuǎn)股困境,推進項目落地。與此同時,該交易模式存在著一定的合規(guī)性風(fēng)險、信用風(fēng)險等。最后建議我國相關(guān)法規(guī)對該模式的一些具體問題做適當(dāng)修正... 

【文章來源】：南華大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

框架結(jié)構(gòu)圖

第2章相關(guān)理論和概念分析論7第2章相關(guān)理論和概念分析2.1理論基礎(chǔ)2.1.1權(quán)衡理論權(quán)衡理論是擴展的MM理論。所謂權(quán)衡，即公司通過權(quán)衡負債利弊來決定債務(wù)融資與權(quán)益融資的實際比例。在負債率上升的時候，邊界利益也會有所下降，公企業(yè)為了追求自身的利益，需要對自身的負債利益進行評估，選擇適當(dāng)?shù)谋壤�，讓負債真正穩(wěn)定成為有力稅盾。圖2.1為資本結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系圖。圖2.1框架結(jié)構(gòu)圖企業(yè)在負債利益矛盾比較嚴(yán)重的情況下，其負債率比較低的時候其價值會有所上升，而如果負債率比較高的時候其價值會有所下降。如果企業(yè)的邊際財務(wù)困境成本和邊際稅盾利益大致相同，那么公司的價值就會實現(xiàn)最大化，企業(yè)也會處于一種較好的負債率。2.1.2代理成本理論代理成本指的是在委托代理關(guān)系下可能存在的成本，這種成本主要是來自于代理人和被代理人之間可能存在的信息不對稱問題。對企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)進行分離之后，委托代理關(guān)系將會成為企業(yè)十分關(guān)鍵的契約關(guān)系。而在這種重要關(guān)系下，無論是內(nèi)部代理成本還是外部代理成本均始終存在，其中前者來自大小股東之間，這也是股東和管理人進行的一種博弈。如果企業(yè)陷入了短暫性的困境，股東更愿意尋找新的利潤增長點，因此會消耗企業(yè)的現(xiàn)金流，這種想法跟債權(quán)人背道而馳，因此債權(quán)人為了維護自己的權(quán)益，會通過SPV等特殊目的載物去限制

第4章云錫控股債轉(zhuǎn)股案例19截止到2017年第一季度，企業(yè)償還一些債務(wù)后，現(xiàn)金流減少之后，此時資產(chǎn)下降大約十一億元，資產(chǎn)總額只有不到519億元。從云錫控股所有者權(quán)益角度分析，同年，企業(yè)凈利潤降低了20億元左右，待分配利潤直接低于-75億元。但2016年8月公司獲得云南省國企深化改革基金注資，收到和澤投資股權(quán)增資款22億元。除此之外，2016年下半年，企業(yè)與建設(shè)銀行簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議，資金總額高達一百億元，在最后一個季度期間，來自銀行的資本在二十億元左右，企業(yè)的凈資產(chǎn)超過了一百一十億人民幣，相比上一年實現(xiàn)了超過兩成的增長。2017年3月份之前，企業(yè)凈利潤為1億元，建設(shè)銀行投入二億元，股東權(quán)益上升為115億元左右。如圖4.2，從云錫控股資本結(jié)構(gòu)角度分析，由于企業(yè)償還了一部分長期債務(wù)，2016年末，公司負擔(dān)的債務(wù)情況相比上一年略有緩解，總數(shù)額約為318億人民幣，負債資金下降到419億元，比2015年降低了近4%。除此之外，此時股東權(quán)益開始有所提高，2016年12月份，企業(yè)負債率為79%左右，總資本化率大約是74%左右，直到次年第一季度結(jié)束，負債率大約是78%左右，而總資本化率大約是73%左右。圖4.22014年-2017.3公司資本結(jié)構(gòu)分析資料來源：公司財務(wù)報告、中誠信國際整理從云錫控股從債務(wù)結(jié)構(gòu)角度分析，通過企業(yè)債務(wù)數(shù)據(jù)圖4.3發(fā)現(xiàn)，企業(yè)最主要的負債模式就是短期債務(wù)，2016年12月份至2017年第一季度期間，長期債務(wù)不超過100億元，而短期債務(wù)超過了200億元。2016年12月份開始，很多長

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3510338