隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化,實(shí)施“注冊(cè)制”是資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì),我國順應(yīng)資本市場(chǎng)規(guī)律,于2020年全面推行注冊(cè)制,將成為資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中一場(chǎng)偉大變革。盡管我國股票市場(chǎng)在不斷開放和完善,但I(xiàn)PO抑價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重,同質(zhì)公司定價(jià)差異大,無法反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,首日超額收益現(xiàn)象嚴(yán)重,從根源上看還是新股發(fā)行制度未徹底市場(chǎng)化造成的,而企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱程度加劇了IPO定價(jià)低效率現(xiàn)象。因此,在信號(hào)傳遞理論和利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)上,本文從信息披露質(zhì)量的角度,研究其對(duì)IPO定價(jià)效率的影響,本文主要研究了信息披露質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與IPO定價(jià)效率三者之間的相關(guān)關(guān)系。本文通過梳理總結(jié)國內(nèi)外已有的相關(guān)文獻(xiàn),進(jìn)一步提出新的研究問題,針對(duì)此研究議題本文重點(diǎn)解決兩個(gè)方面:首先,信息披露質(zhì)量是否影響IPO抑價(jià);然后,產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否對(duì)信息披露質(zhì)量與IPO定價(jià)效率的關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用?由此提出本文的兩個(gè)研究假設(shè),并且搜集2015-2018年深圳證券交易所A股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù),運(yùn)用SPSS23.0和EXCEL對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理,得出以下研究結(jié)論:（1）關(guān)于信息披露質(zhì)量與IPO定價(jià)效率的關(guān)系研究,本文通過理論和實(shí)證分析得出在控... 

【文章來源】：南華大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

011-2018中企境內(nèi)A股IPO數(shù)量及募資規(guī)模

2圖1.12011-2018中企境內(nèi)A股IPO數(shù)量及募資規(guī)模圖1.22005-2018年新股發(fā)行概況隨著我國注冊(cè)制改革的不斷推進(jìn)，強(qiáng)化企業(yè)信息的透明程度，破解企業(yè)和投資者之間信息不對(duì)稱的難題刻不容緩。信息披露質(zhì)量與IPO定價(jià)效率的關(guān)系究竟如何？產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)兩者是否存在影響？縱觀國內(nèi)外研究，前人關(guān)于信息披露質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與IPO定價(jià)效率三者之間的研究較少。本文結(jié)合我國的實(shí)際情況，以2015-2018年在我國深交所A股市場(chǎng)上市的270家企業(yè)為研究樣本，探討產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、信息披露質(zhì)量與IPO定價(jià)效率的關(guān)系。1.1.2研究意義資本市場(chǎng)發(fā)展逐漸成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，中央也一直致力于深化金融體制改革，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)在供給側(cè)改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著日益重要的作用。良好的股票發(fā)行制度對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)運(yùn)行效率的發(fā)揮起著至關(guān)重要的作用，而股票發(fā)行定價(jià)效率決定著股票發(fā)行制度的優(yōu)劣。長期以來，上市公司IPO定價(jià)低效率已經(jīng)成為阻礙中國資本市場(chǎng)健康發(fā)展的頑疾。

21是弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說。弱勢(shì)有效市場(chǎng)指證券市場(chǎng)所有過去包括證券價(jià)格變動(dòng)資料及過去的財(cái)務(wù)報(bào)表等信息在內(nèi)的歷史證券價(jià)格信息都可以通過市場(chǎng)價(jià)格反映。在弱勢(shì)有效市場(chǎng)中，投資者無法得到超額收益，由此市場(chǎng)已喪失經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)功能；二是半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)指證券市場(chǎng)所有包括證券的歷史價(jià)格的信息和其他可從電視廣播、報(bào)紙雜志等公開媒介得到的信息在內(nèi)的已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息都可以通過市場(chǎng)價(jià)格充分表達(dá)。投資者不能依賴公開信息在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)取得超額收益，只能采取內(nèi)幕交易的手段取得；三是強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說指證券市場(chǎng)所有公司營運(yùn)的公開信息和內(nèi)部信息都可以通過市場(chǎng)價(jià)格充分反映。在強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，投資者無法取得超額收益。由有效市場(chǎng)假設(shè)理論可以了解到，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與市場(chǎng)資源配置效率之間的關(guān)系由市場(chǎng)價(jià)格反映。通過會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提高促進(jìn)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)形成，通過宏觀資源配置效率提高實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置的最優(yōu)化。圖2.2有效市場(chǎng)形式2.3.2信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論指在“檸檬市潮的前提假設(shè)下闡述會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與新股發(fā)行定價(jià)效率之間的關(guān)系。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿克爾羅夫指出當(dāng)交易雙方展開交易活動(dòng)的市場(chǎng)是“檸檬市潮時(shí)，市場(chǎng)不可避免的經(jīng)濟(jì)弊端致使交易雙方對(duì)于交易產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值無法準(zhǔn)確估計(jì)，由此造成交易雙方只能以市場(chǎng)上的平均價(jià)格維護(hù)自身利益。這種市場(chǎng)行為造成交易的不利地位由擁有高質(zhì)量的商品的賣方占領(lǐng)。當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的高質(zhì)量商品被低質(zhì)量商品完全取代時(shí)，此時(shí)的市場(chǎng)變成檸檬市常資本市場(chǎng)弱勢(shì)有效的特性致使大大降低資本市場(chǎng)中的資源配置效率，企業(yè)根據(jù)信號(hào)傳遞原則在檸檬市場(chǎng)中提高新股發(fā)行定價(jià)效率，努力維護(hù)自身利益。企業(yè)


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