股權(quán)眾籌是隨著互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展的金融創(chuàng)新產(chǎn)物,為中小微、初創(chuàng)企業(yè)提供融資渠道,一方面,股權(quán)眾籌有效解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的困境,另一方面也豐富了投資渠道,其被稱為我國(guó)資本市場(chǎng)的“新五板”,完善我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)。股權(quán)眾籌為監(jiān)管提出了較大挑戰(zhàn),首先,股權(quán)眾籌受現(xiàn)有法律框架的約束較大難以發(fā)展,是否為股權(quán)眾籌專項(xiàng)立法成為我國(guó)監(jiān)管的難題。其次,股權(quán)眾籌將風(fēng)險(xiǎn)分散到大眾中,監(jiān)管不完善將有可能引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重則可能引起金融危機(jī),因此設(shè)計(jì)完善的監(jiān)管制度至關(guān)重要。最后,股權(quán)眾籌的信息不對(duì)稱問(wèn)題較大,容易發(fā)生逆向選擇而導(dǎo)致“檸檬市場(chǎng)”,以監(jiān)管為導(dǎo)向成為股權(quán)眾籌行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。我國(guó)目前股權(quán)眾籌融資監(jiān)管政策仍存在較多問(wèn)題,例如,監(jiān)管政策匱乏、合格投資者門檻要求較高及信息披露制度不完善等,這都將阻礙行業(yè)健康、可持續(xù)的發(fā)展。因此,研究我國(guó)股權(quán)眾籌融資監(jiān)管的現(xiàn)存問(wèn)題能有效的完善我過(guò)股權(quán)眾籌行業(yè)的監(jiān)管規(guī)制,促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展,搭建我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)的同時(shí)促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境。目前,相比于其他互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)物,例如P2P、第三方支付的監(jiān)管研究,我國(guó)對(duì)股權(quán)眾籌監(jiān)管研究的學(xué)者相對(duì)較少,同時(shí)多數(shù)學(xué)者... 

【文章來(lái)源】：天津商業(yè)大學(xué)天津市

【文章頁(yè)數(shù)】：54 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究思路圖

第二章核心概念及相關(guān)理論10資，投資人和融資人多為同一個(gè)城市或者是相鄰城市，因此這就很難形成“眾”的效果，而互聯(lián)網(wǎng)科技的高速發(fā)展使互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)成為很好的溝通媒介，股權(quán)眾籌融資平臺(tái)連接投資人和籌資人，可以向相離千里的投資者提供融資項(xiàng)目，也能使得公司通過(guò)平臺(tái)以較低的成本進(jìn)行融資，因此股權(quán)眾籌融資具有“大眾”特征。其次，股權(quán)眾籌通過(guò)向公眾籌資降低了投資人的門檻，大量的融資額是以少成多的進(jìn)行累計(jì)疊加，即“小額”融資特性，提高初創(chuàng)企業(yè)的融資率，例如，我們?cè)?jīng)都或多或少幻想過(guò)的中國(guó)每個(gè)人投一元錢就能有十幾億的資金量。此外，傳統(tǒng)的股權(quán)眾籌行為多為私下行為，信息并不是公開(kāi)，項(xiàng)目信息多通過(guò)單一信息渠道傳遞到有限的合格投資人，而誰(shuí)掌握信息最多、最及時(shí)將有可能獲得最大收益，但股權(quán)眾籌融資不同，其向公眾發(fā)布股權(quán)通過(guò)平臺(tái)公開(kāi)發(fā)布信息，這一“公開(kāi)”過(guò)程使每個(gè)人的參與機(jī)會(huì)平等，使其很好的填補(bǔ)了資本市場(chǎng)的空缺。2.2.2.2股權(quán)眾籌融資運(yùn)機(jī)制及險(xiǎn)股權(quán)眾籌平臺(tái)較傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者相比在融資過(guò)程中扮演著更加積極的角色，眾籌平臺(tái)從融資初期的篩選項(xiàng)目到融資完成后期的管理都有著較為明晰的參與，隨著股權(quán)眾籌的發(fā)展、眾籌平臺(tái)數(shù)量增加，眾籌模式等也在不同的平臺(tái)變化較多，但眾籌機(jī)制則基本可歸納總結(jié)為四步，分別為篩選估值過(guò)程、投資過(guò)程、貸后管理過(guò)程和退出過(guò)程，如圖2-1所示，以下將一一闡述各個(gè)過(guò)程及風(fēng)險(xiǎn)。圖2-1股權(quán)眾籌融資機(jī)制Fig.2-1TheEquityCrowdfundingProcess（1）篩選估值過(guò)程在篩選投資項(xiàng)目過(guò)程，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資或者天使投資會(huì)對(duì)項(xiàng)目做調(diào)研評(píng)估，并估擬公司的價(jià)值，這個(gè)過(guò)程一般會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間或者經(jīng)歷，主要由于這一評(píng)估將對(duì)公司未來(lái)收益預(yù)測(cè)有重要的指導(dǎo)作用。

第二章核心概念及相關(guān)理論16（5）假定選擇股權(quán)眾籌模式，融資者需要交付平臺(tái)中介費(fèi)用，而這一費(fèi)用將于平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本相關(guān)，費(fèi)用定義為f，且f>0。不完全信息的動(dòng)態(tài)博弈模型中股權(quán)眾籌融資者融資決策過(guò)程如圖2-2所示。圖2-2不完全信息的動(dòng)態(tài)博弈模型中股權(quán)眾籌融資者融資決策過(guò)程Fig.2-2FinancingDecisionProcessofECFInitiatorsinDynamicGameModelwithIncompleteInformation對(duì)于股權(quán)眾籌融資，企業(yè)資金需求為P，投資后企業(yè)家收入為α[(1+#)P(1f)ρ#P(1f)]+(1)P#(1f)，其中ρ#P(1f)為籌資者轉(zhuǎn)移資金所產(chǎn)生的收益的損失，(1)P(1f)為籌資者轉(zhuǎn)移資金的個(gè)人收入。再來(lái)看股權(quán)眾籌的大眾投資者收入和支出，其收支平衡點(diǎn)為(1)[(1+#)(1)#(1)]=，根據(jù)以上可推導(dǎo)出公司收入為(1)#P(1f)，平臺(tái)的的收入為,公司的凈利潤(rùn)為(1)#(1f)f。對(duì)于專業(yè)投資者，籌資者將籌集的資金P小于專業(yè)投資者的資金A，即≤，其收入為α(1+?)，投資者收入的盈虧平衡表示為(1)I1+?J=+，由于專業(yè)投資者對(duì)公司的有效監(jiān)管，因此公司不能轉(zhuǎn)移資金，有上述公式推導(dǎo)出企業(yè)的收入為?，在≤條件下,公司的最大收入為?，公司最大凈利潤(rùn)為?。以上可推導(dǎo)出使股權(quán)眾籌與專業(yè)投資者對(duì)籌資者的收入一致的金額T*滿足(1)#(1)=?,推導(dǎo)T*結(jié)果為=/O?(1)#(1)P。為了更清晰的看出融資者在不同策略下的收益水平，將不同策略下的收益水平繪制圖2-3。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3302273