在黑天鵝事件頻發(fā)的背景下,規(guī)避風(fēng)險便是投資者最關(guān)注的問題。對于二級市場的投資而言,風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)倉位比例的控制是重點。對于A股市場的中觀層面來說,倉位就是各行業(yè)或各風(fēng)格之間的倉位結(jié)構(gòu)。結(jié)合風(fēng)險資產(chǎn)整體的倉位比例和中觀的倉位結(jié)構(gòu),就形成了一個針對A股市場投資的倉位管理模型。本文致力于利用凱利公式的基本模型,從基本的學(xué)術(shù)論文和市場機構(gòu)的金融工程研究報告出發(fā),總結(jié)前輩對凱利公式的各方面研究成果。通過模型假設(shè)和推導(dǎo),給出了標(biāo)準(zhǔn)的凱利公式模型,利用標(biāo)準(zhǔn)的凱利公式模型證明其在A股市場中應(yīng)用的有效性。進一步的通過對無分布假設(shè)下的凱利公式進行推導(dǎo),得出了一般化的凱利公式模型,以中信四大風(fēng)格指數(shù)為標(biāo)的構(gòu)建投資組合,形成中觀的行業(yè)配置策略。再利用二項分布下的標(biāo)準(zhǔn)凱利公式模型進行風(fēng)險資產(chǎn)整體倉位的控制,最終將兩個子策略結(jié)合,形成復(fù)合視角下的倉位管理策略。通過對該量化投資策略的回測結(jié)果的評價,針對模型中回撤大、風(fēng)險控制力度不夠的特點,選取了部分凱利公式和風(fēng)險度量指標(biāo)進行優(yōu)化;針對模型中利用凱利公式做風(fēng)險資產(chǎn)比例配置效果不佳的特點,用傳統(tǒng)的擇時策略進行替代,最終給出了凱利公式在A股市場配置策略中的最優(yōu)應(yīng)用... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

全文的結(jié)論

哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位論文-28-性。因此，這個簡單的有效性實驗給本文后續(xù)進行對中觀層面行業(yè)或風(fēng)格的配置比例的倉位管理研究提供了重要的實證意義支撐，該實驗也一定程度上證明了凱利公式在行業(yè)配置中的研究價值。3.2凱利公式在行業(yè)配置中構(gòu)建投資組合的邏輯關(guān)于投資比例與對數(shù)收益率的關(guān)系，從函數(shù)圖像中可以看出二者呈現(xiàn)拋物線關(guān)系，即當(dāng)倉位比例小于凱利最優(yōu)比例時對數(shù)收益率呈拋物線上升的趨勢，而當(dāng)倉位比例大于凱利最優(yōu)比例之后，對數(shù)收益率呈拋物線下降的趨勢，因此當(dāng)某一標(biāo)的的投資比例超過凱利最優(yōu)比例后，不僅波動率在加大，而且其收益率也在下降，因此在配置策略中模型始終要求倉位比例不大于凱利最優(yōu)倉位比例。對數(shù)收益率與倉位比例的圖像如圖3-2所示圖3-2預(yù)期的對數(shù)收益率在最優(yōu)凱利準(zhǔn)則約束下的表現(xiàn)因此，投資者可以依據(jù)凱利公式中對數(shù)收益率最大化的邏輯，構(gòu)建最優(yōu)的投資組合，即∑(3-8)其中

【參考文獻】：
期刊論文
[1]多項投資過程的倉位控制——基于凱利公式的進一步研究與分析[J]. 董華釗,董延春.  全國流通經(jīng)濟. 2017(11)
[2]基于推廣凱利公式的家庭投資策略研究[J]. 常江,吳新亞,李文龍.  現(xiàn)代商業(yè). 2016(12)
[3]基于凱利公式的企業(yè)年金投資最優(yōu)化策略[J]. 陳迪紅,余睿.  保險職業(yè)學(xué)院學(xué)報. 2015(03)
[4]基于股價服從對數(shù)正態(tài)分布的凱利投資策略[J]. 陸士杰,楊朝軍.  經(jīng)濟數(shù)學(xué). 2013(03)

博士論文
[1]分形理論下金融市場波動率模型及其應(yīng)用研究[D]. 劉玉芳.華南理工大學(xué) 2016
[2]風(fēng)險約束下的Kelly動態(tài)投資組合優(yōu)化[D]. 羅勇.電子科技大學(xué) 2014
[3]中國A股市場板塊收益率決定及其輪動效應(yīng)分析[D]. 袁澤波.西南財經(jīng)大學(xué) 2013
[4]基于最優(yōu)增長路徑的多期投資組合選擇及其動態(tài)調(diào)整研究[D]. 凌士勤.華中科技大學(xué) 2006

碩士論文
[1]中國商品期貨市場多品種多策略量化投資組合研究[D]. 費佳峰.浙江大學(xué) 2018
[2]并購情形的凱利投資策略[D]. 張騰思佳.蘇州大學(xué) 2017
[3]基于Kelly公式在“極小投資模型”下的投資策略研究[D]. 王康.華南理工大學(xué) 2012



本文編號：3290534