我國(guó)股票市場(chǎng)已有30多年的發(fā)展,但與國(guó)際上其他的成熟市場(chǎng)相比,股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)性是我國(guó)股市發(fā)展的一個(gè)重要特征。股市的波動(dòng)對(duì)人們的財(cái)富狀況、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行都有重要的作用,因此,股票價(jià)格的波動(dòng)影響因素一直是學(xué)者研究的重點(diǎn),也受到眾多投資者的關(guān)注。2003.4.16-2005.6.30和2009.7.6—2012.12.4這兩個(gè)階段是A股市場(chǎng)顯著低迷的階段,其中上證指數(shù)從2003年4月16日的最高1725.71降到了2005年6月30日的1132.15,區(qū)間漲跌幅達(dá)到34.40%,從2009年7月6日的最高3128降到2012年12月4日的最低1949,區(qū)間漲跌幅達(dá)到了37.68%,是名副其實(shí)的大熊市。然而,在這樣的大熊市背景下,卻出現(xiàn)了一些明顯背離盤(pán)、逆勢(shì)而行的上市公司,這些公司的股票價(jià)格雖然略有下降但相較于大盤(pán)來(lái)說(shuō)微乎其微,更有甚者有的股票不但沒(méi)有隨大盤(pán)而跌,反而保持增長(zhǎng)的狀態(tài)。如果投資者有幸購(gòu)買了這些股票,收獲一定豐厚,但是要想從幾千只股票中找出這樣的個(gè)股是很困難的。通過(guò)對(duì)那些明顯背離大盤(pán)而高走的一些行業(yè)牛股進(jìn)行分析,探究其成長(zhǎng)的背后原因,也會(huì)帶給我們一些啟不。股票價(jià)格波動(dòng)是股市和眾多經(jīng)濟(jì)影響因素綜合作用的結(jié)果。首先,證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分,因此股票市場(chǎng)的運(yùn)行是受到宏觀經(jīng)濟(jì)的制約的,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的好壞直接影響到股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。其次,政策性因素對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行起著重要的作用,尤其對(duì)于我國(guó)還不成熟的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),國(guó)家制定的相關(guān)交易政策和法律制度,還有財(cái)政政策和貨幣政策,都會(huì)對(duì)股市的波動(dòng)產(chǎn)生重要的作用。最后,上市公司本身的內(nèi)在價(jià)值也是影響票價(jià)格變動(dòng)的重要因素,如所屬行業(yè)的前景、公司的財(cái)務(wù)狀況、公司的盈利能力、成長(zhǎng)能力以及公司進(jìn)行的購(gòu)并行為等。我國(guó)的股市情況實(shí)際上市場(chǎng)本身和制度安排關(guān)聯(lián)度很高,在這其中是否有那么一些上市公司股票的超額收益可以由公司的業(yè)績(jī)來(lái)解釋說(shuō)明。本文從內(nèi)在的因素分析研究股票價(jià)格波動(dòng)的原因,基于在同一經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期內(nèi),各行業(yè)面對(duì)的整個(gè)宏觀制約因素都是基本相同的,所以本文的實(shí)證部分只從公司本身的因素差異進(jìn)行分析,尤其是上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),我們可以從上市公司的年度、季度財(cái)務(wù)公告中得到各種財(cái)務(wù)指標(biāo),而本文研究的影響公司股票價(jià)格波動(dòng)的因素,主要包括這些上市公司的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)凈利率、現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率、銷售毛利率等可以代表公司成長(zhǎng)性的因素。因此,本文通過(guò)選取滬市A股2003年至2005年以及2009年至2012年兩個(gè)熊市階段股票價(jià)格與大盤(pán)明顯背離的上市公司為研究對(duì)象,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)樣本區(qū)間為2003年第一季度到2005年第一季度,2009年第二季度到2012年第三季度,分析得到影響股票價(jià)格的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo),并在此基礎(chǔ)上獲悉這些相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)信息對(duì)股價(jià)的波動(dòng)是否有影響以及影響程度如何。本文主要采用統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法從理論和實(shí)證兩個(gè)方面來(lái)分析影響上市公司股市走牛的因素。為了進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)整體表現(xiàn)是否與行業(yè)內(nèi)公司股票價(jià)格相關(guān),又選取了2015年下半年的大熊市中醫(yī)藥生物行業(yè)和食品飲料行業(yè)進(jìn)行分析。本文的主要內(nèi)容和結(jié)構(gòu)如下：第一部分是緒論。對(duì)選題背景、研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義、研究的方法與框架以及論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)、不足之處進(jìn)行闡述。第二部分主要是闡述國(guó)內(nèi)外有關(guān)研究影響股票價(jià)格走勢(shì)問(wèn)題研究的現(xiàn)狀、取得的研究成果以及相關(guān)的理論基礎(chǔ)。第三部分是介紹實(shí)證研究中上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和實(shí)證模型。第四部分是介紹2003年至2005年以及2009年至2012年兩個(gè)熊市階段股票市場(chǎng)走勢(shì)良好的12家上市公司的發(fā)展?fàn)顩r。第五部分是本文的核心內(nèi)容。具體包括：2003年至2005年以及2009年至2012年兩個(gè)熊市階段股票市場(chǎng)走勢(shì)良好且具有代表性的12家上市公司的股票價(jià)格波動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析,以及2015年下半年的大熊市中醫(yī)藥生物行業(yè)和食品飲料行業(yè)的整體股價(jià)波動(dòng)相關(guān)性研究,包括樣本的選取、數(shù)據(jù)的搜集整理及模型回歸,得出影響上市公司股票價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)因素。最后一部分是論文研究的結(jié)論與政策建議。本部分是對(duì)全文研究結(jié)果的總結(jié),闡述研究的主要結(jié)論。本文的結(jié)論為：第一,在A股走熊的狀況下,上市公司牛股走勢(shì)強(qiáng)勁的原因與其公司業(yè)績(jī)也就是財(cái)務(wù)狀況呈顯著關(guān)系,在熊市背景下,牛股出現(xiàn)的原因與這些公司良好的財(cái)務(wù)狀況是密切相關(guān)的,特別是營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。第二,我們不能通過(guò)行業(yè)內(nèi)幾個(gè)代表公司的表現(xiàn)來(lái)判斷行業(yè)整體的發(fā)展是否良好。同樣地,我們也很難判斷哪一個(gè)行業(yè)會(huì)頻繁出現(xiàn)發(fā)展勢(shì)頭迅猛的公司。第三,股票價(jià)格波動(dòng)確實(shí)與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在顯著關(guān)聯(lián),說(shuō)明在熊市背景下,走勢(shì)迅猛的上市公司股價(jià)的波動(dòng)有效地反映了公司業(yè)績(jī),我國(guó)的A股市場(chǎng)從某種程度上來(lái)說(shuō)是有效的,可以為研究投資者的行為和監(jiān)管部門(mén)制定相關(guān)政策提供理論基礎(chǔ)。
【學(xué)位單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2016
【中圖分類】：F275;F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 框架體系和研究方法
        1.2.1 框架體系
        1.2.2 研究方法
    1.3 論文的創(chuàng)新與不足
        1.3.1 論文創(chuàng)新
        1.3.2 論文不足
第2章 相關(guān)研究綜述與理論來(lái)源
    2.1 國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)展
        2.1.1 國(guó)內(nèi)研究進(jìn)展
        2.1.2 國(guó)外研究進(jìn)展
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 道氏股價(jià)波動(dòng)理論
        2.2.2 內(nèi)在價(jià)值理論
        2.2.3 堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)理論
        2.2.4 空中樓閣理論
        2.2.5 有效市場(chǎng)理論
    2.3 理論小結(jié)
第3章 上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估體系和模型
    3.1 選取公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估因素的原則
    3.2 確定公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的因素
        3.2.1 盈利能力
        3.2.2 償債能力
        3.2.3 成長(zhǎng)能力
        3.2.4 現(xiàn)金流量
    3.3 上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的作用
    3.4 股票定價(jià)模型的選取
第4章 兩個(gè)熊市階段中牛股的發(fā)展概況
    4.1 兩個(gè)熊市階段股價(jià)表現(xiàn)良好的上市公司
        4.1.1 兩個(gè)熊市階段股價(jià)表現(xiàn)良好的上市公司的選取
        4.1.2 兩個(gè)熊市階段股價(jià)表現(xiàn)良好的上市公司基本概況
    4.2 兩個(gè)熊市階段各行業(yè)表現(xiàn)
        4.2.1 兩個(gè)熊市階段的醫(yī)藥生物行業(yè)分析
        4.2.2 兩個(gè)熊市階段的食品飲料行業(yè)分析
    4.3 本章小結(jié)
第5章 牛股價(jià)格變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究
    5.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源處理
        5.1.1 樣本選取
        5.1.2 數(shù)據(jù)來(lái)源
    5.2 模型中變量的選取
        5.2.1 解釋變量的選取
        5.2.2 被解釋變量的選取
    5.3 模型的檢驗(yàn)與回歸
        5.3.1 建立多元回歸模型
        5.3.2 樣本數(shù)據(jù)檢驗(yàn)
        5.3.4 模型實(shí)證結(jié)果分析
第6章 分行業(yè)股價(jià)變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究
    6.1 醫(yī)藥生物行業(yè)股價(jià)變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究
    6.2 食品飲料行業(yè)股價(jià)變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究
    6.3 模型實(shí)證結(jié)果分析
第7章 研究結(jié)論與政策建議
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 政策建議
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝

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