2003年至今,中國的宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了流動性過剩到流動性不足的失衡周期,流動性問題已經(jīng)成為我國宏觀經(jīng)濟運行中的一個焦點,除了重大的現(xiàn)實意義以外,自從流動性作為一個宏觀經(jīng)濟變量在上個世界六十年代被提出以來,尤其是流動性失衡問題,對傳統(tǒng)的經(jīng)濟理論也產(chǎn)生了挑戰(zhàn)。流動性失衡問題不僅困擾理論界,更重要的是研究流動性失衡對我國經(jīng)濟健康持續(xù)的發(fā)展有著重要的實踐意義。 在借鑒國內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上,對流動性的概念進行了界定,提出了流動性的三維內(nèi)涵。即流動性的空間維度、時間維度和價值維度。并在內(nèi)涵界定的基礎(chǔ)上對相關(guān)概念進行了辯析。 基于理論分析,采用非瓦爾拉斯均衡的思想,以流動性的空間維為主線,遴選出流動性失衡的判定指標,得出對中國流動性狀態(tài)的基本判定結(jié)果:2003年至2005年底中國宏觀經(jīng)濟處于流動性失衡;自2006年至2009年3月表現(xiàn)為流動性不足,流動性在短期內(nèi)完成交替周期,隱藏著中國存在流動性結(jié)構(gòu)失衡的可能。對流動性主體間傳遞進行了分析,結(jié)果顯示流動性在主體間傳導不暢。在對流動性失衡短期交替原因的解析中,顯露出中國股市所代表的虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的擠出效應(yīng),導致流動性在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性失衡。 為了系統(tǒng)地研究流動性失衡的形成機理,首先在變量間單向單一影響的前提下,分析了流動性的影響因素,得出:貨幣乘數(shù)是影響流動性的重要因素,貨幣乘數(shù)構(gòu)成中,法定準備金率和定期存款比率的貢獻最大;廣義貨幣量的增加可能是由于長期央行刺激經(jīng)濟而釋放的貨幣量集中顯現(xiàn)出了效果;在廣義貨幣量向總產(chǎn)出的傳導中,存在著結(jié)構(gòu)的問題,具體表現(xiàn)在利率的傳導路徑不暢、股市的財富效應(yīng)傳導不暢、在拉動經(jīng)濟的三架馬車中,國際貿(mào)易對總產(chǎn)出貢獻最大,而消費和投資貢獻少且貢獻率較小。另外,雖然在2007年以后,中國受到美國金融危機的影響,對國際貿(mào)易等沖擊較大,但僅就流動性體系而言,其受到國際流動性的輸入效應(yīng)比之國內(nèi)影響要小得多,中國流動性失衡的主要原因仍是國內(nèi)原因。 其次,在流動性價值維的內(nèi)涵下,研究了流動性對經(jīng)濟的沖擊,得出:流動性失衡會使得央行貨幣政策效力減損;流動性失衡對微觀經(jīng)濟變量亦有顯著影響,流動性結(jié)構(gòu)性失衡下,經(jīng)濟變量反映與經(jīng)濟理論相悖,在我國表現(xiàn)為流動性過剩與總產(chǎn)出成負相關(guān)關(guān)系。流動性失衡使得企業(yè)價格壓力增大,無論是流動性過剩還是流動性不足對價格沖擊最大的是PPI,而無法有效地傳遞到CPI,企業(yè)風險增大。除此之外,流動性失衡還對投資結(jié)構(gòu)和股價有直接影響。 最后,在交互影響和多元反饋機制下,采用路徑分析的方法研究了流動性各相關(guān)變量之間的結(jié)構(gòu)性問題,指出我國流動性失衡至少存在三個方面的結(jié)構(gòu)性困擾:第一,流動性空間維的結(jié)構(gòu)失衡,具體表現(xiàn)為貨幣流動性向機構(gòu)流動性和市場流動性的傳導不暢;第二,虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的背離,導致了虛擬經(jīng)濟脫離了實體經(jīng)濟自行循環(huán)。這是中國流動性失衡最深層次的原因;第三,實體經(jīng)濟中貨幣傳導路徑失衡。 在上述研究基礎(chǔ)上,提煉出影響流動性失衡的十六個指標,采取灰色關(guān)聯(lián)分析及主成分分析法,構(gòu)建了中國流動性失衡預(yù)警指標體系,采用模糊評判的方法得出結(jié)論,即在未來的12個月,中國仍然面臨嚴重的流動性失衡問題。 基于中國流動性失衡的現(xiàn)狀,從二個維度三個層面提出了針對流動性過剩的政策建議,提出注入流動性和疏導流動性兩種治理流動性不足的對策�？傮w可以表述為:政策總量控制、機構(gòu)信貸監(jiān)管、市場引導監(jiān)督、政策配套支持。
【學位單位】：中國礦業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2010
【中圖分類】：F822;F224
【部分圖文】：

3.1 研究說明（Research Direction）3.1.1 研究思路在系統(tǒng)研究中國流動性之前，必須先對流動性的測度指標進行篩選，判定出中國流動性的狀態(tài)。本章研究主要根據(jù)流動性理論中流動性的主體特征來對各指標進行篩選，從而得出能較為全面解析中國流動性狀況的指標體系。在設(shè)計出指標體系后，針對中國的流動性狀況進行實證分析，判斷中國流動性狀態(tài)。具體地說，研究思路分為以下幾個步驟：第一，根據(jù)流動性的主體特征，設(shè)計出涵蓋貨幣、機構(gòu)和市場的流動性測度指標體系。第二，測算、判斷中國不同時期不同主體的流動性狀態(tài)。第三，分析不同主體流動性之間的相互影響關(guān)系。本章研究的邏輯順序如圖 3-1 所示。

那么廣義貨幣量的變化還可以引起消費信貸可得性的變化，對消費產(chǎn)生而影響總產(chǎn)出�？梢员硎鰹椋篗 ↑ (↓)→貸款 ↑（↓）→消費↑（↓）→Y↑（↓）（三）國際貿(mào)易渠道在開放經(jīng)濟國家，如果匯率是自由浮動的，貨幣政策通過匯率對凈響也會影響整體經(jīng)濟活動，這就是貨幣政策的國際貿(mào)易傳導渠道。所以，貨幣政策的擴張或收縮會導致利率的下降或上長，國內(nèi)外利水平改變會促進資本的流出或吸引資本的流入，從而引起本幣匯率（E升值，由引帶來凈出口（NX）增加或減少，最終也會影響到總產(chǎn)出的過國際貿(mào)易渠道的貨幣政策傳導機制如下：M ↑ (↓)→r↓(↑)→E↓(↑)→NX↑(↓)→Y↑（↓）3.2 實證分析4.3.2.1 投資途徑投資支出渠道傳導相關(guān)變量之間關(guān)系如圖 4-8。因而，可將傳導路徑分

圖 4-14 貨幣政策溢出效應(yīng)圖Figure 4-14 Spillover effect of monetary policy由上述理論分析可以看出，對于實行固定匯率制度的國家，國際流動性過剩帶來類似于擴張性貨幣政策的輸出效應(yīng)，即外國貨幣增加→本國出口增加→本國 GDP 增加；與此同時，本國外匯儲備增加→央行被迫投放貨幣以維持匯率→本國貨幣增加→GDP 進一步增加/物價上漲。對于實行浮動匯率制度的國家，外國貨幣增加→本國出口增加→本幣升值→本國進口增加→本國 GDP 下降。由于價格剛性及國際間資產(chǎn)不可完全替代，新開放經(jīng)濟模型表明，國際流動性過剩對實行浮動匯率制度的國家也會產(chǎn)生互利的期間轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即外國貨幣增加→本國出口增加→本幣升值→粘滯價格預(yù)期上漲→本國資產(chǎn)的實際利率下降→當期貨物比未來貨物便宜→外國和本國的當期需求都增加→本國 GDP 增加。4.4.2 實證分析4.4.2.1 數(shù)理處理說明（1）樣本的選取本文選擇美國、歐盟和日本三個國家和地區(qū)的流動性作為研究對象，分析
【引證文獻】

相關(guān)博士學位論文 前1條

1 趙海華;我國貨幣流動性變化的若干影響因素研究[D];復旦大學;2012年

相關(guān)碩士學位論文 前2條

1 郭揚;流動性過剩對我國房地產(chǎn)價格的影響研究[D];吉林大學;2012年

2 薛緣;流動性過剩的定義、監(jiān)測及貨幣政策選擇[D];復旦大學;2012年

本文編號：2853781