【摘要】：我國(guó)同業(yè)拆借利率市場(chǎng)自1986年開(kāi)始起步至1996年形成全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng),并于2006年深化改革,成立的SHIBOR于2006年10月8日開(kāi)始試運(yùn)行,2007年1月4日正式對(duì)外發(fā)布,逐步成長(zhǎng)為成熟的同業(yè)拆借市場(chǎng)。同業(yè)拆借利率也成為貨幣市場(chǎng)重要的基準(zhǔn)利率之一,對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)起著重要的指示作用。對(duì)同業(yè)拆借利率全面深刻的認(rèn)識(shí),可以使得央行更為有效地實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理的資產(chǎn)負(fù)債管理,規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),最終推動(dòng)我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的進(jìn)-步發(fā)展。 對(duì)于同業(yè)拆借利率的研究,國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究,但是大部分研究都是基于特定時(shí)期特定期限品種的利率進(jìn)行的分析。本文以SHIBOR試運(yùn)行以來(lái)的全部數(shù)據(jù)(日度數(shù)據(jù)為1068個(gè),月度數(shù)據(jù)為52個(gè))為樣本,利用時(shí)間序列分析法和事件研究法,深入分析了同業(yè)拆借利率各不同期限品種的利率序列的波動(dòng)特征,并針對(duì)性的分析了同業(yè)拆借市場(chǎng)在面對(duì)重要標(biāo)志性事件時(shí)所呈現(xiàn)的波動(dòng)規(guī)律。 本文的研究框架為：第一章介紹了選題的背景和意義及主要的研究方法；第二章論述了相關(guān)的理論方法,并闡述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者與此相關(guān)的研究成果；第三章基于ARIMA模型運(yùn)用日度數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)分別對(duì)同業(yè)拆借利率進(jìn)行模型擬合和分析,探討了不同樣本數(shù)據(jù)下各期限同業(yè)拆借利率適用模型的不同及所對(duì)應(yīng)的內(nèi)在波動(dòng)規(guī)律；第四章是在第三章的基礎(chǔ)上,基于事件研究法對(duì)同業(yè)拆借利率是否受央行貨幣政策調(diào)整的影響進(jìn)行了有針對(duì)性的分析,進(jìn)而論證了同業(yè)拆借利率是否能夠充分發(fā)揮作為貨幣市場(chǎng)的指示器的作用,從而可以更加全面的了解同業(yè)拆借利率的波動(dòng)狀況；第五章將對(duì)ARIMA模型和事件研究法以及實(shí)證結(jié)果進(jìn)行總結(jié)、歸納,并提出了相應(yīng)的政策建議。 基于ARIMA模型的計(jì)量結(jié)果表明：(1)日度數(shù)據(jù)下的不同期限的同業(yè)拆借利率序列適用于不同的計(jì)量模型,其中期限較短的四種拆借利率使用ARMA模型擬合可達(dá)到較好的效果；期限較長(zhǎng)的四種拆借利率使用ARIMA模型擬合效果較佳。(2)月度數(shù)據(jù)下的不同期限的拆借利率的序列適用的模型差別不大,除三月期限的同業(yè)拆借利率用AR(2)模型外,其余期限的拆借利率使用AR(1)模型即可。(3)不同期限的同業(yè)拆借利率的波動(dòng)特征蘊(yùn)含的內(nèi)在規(guī)律不同。期限較短的同業(yè)拆借利率多是用于滿足各金融機(jī)構(gòu)短期資金的不足或閑余,而期限較長(zhǎng)的同業(yè)拆借利率則表現(xiàn)為一定的趨勢(shì)性,為金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金規(guī)劃提供依據(jù)。 基于事件研究法的計(jì)量結(jié)果表明：(1)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率事件發(fā)生時(shí),期限較長(zhǎng)的同業(yè)拆借利率對(duì)其的敏感性要大于期限較短的同業(yè)拆借利率。(2)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率宣布事件和執(zhí)行事件對(duì)于同業(yè)拆借利率的影響程度不同,同業(yè)拆借利率對(duì)執(zhí)行事件的反應(yīng)更為強(qiáng)烈。(3)法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策宣布時(shí),宣布事件引發(fā)反應(yīng)過(guò)度的現(xiàn)象,主要是因?yàn)樾畔⑻崆靶孤逗褪袌?chǎng)非理性恐慌。(4)同業(yè)拆借利率的異常收益率的顯著性在事件期內(nèi)一般是在事件日當(dāng)日最為顯著,并向兩側(cè)逐漸減弱。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：(1)對(duì)SHIBOR進(jìn)行模型擬合時(shí)選取的數(shù)據(jù)全樣本大,并基于日度數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)分別對(duì)序列進(jìn)行分析,全面的數(shù)據(jù)分析避免了以往對(duì)同業(yè)拆借利率序列分析時(shí)的局限性和片面性。(2)嘗試使用事件研究法分析上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)同業(yè)拆借利率的影響,目前用該種方法對(duì)于同業(yè)拆借利率的波動(dòng)性進(jìn)行研究的并不多�；谑录芯糠▽�(duì)于同業(yè)拆借利率進(jìn)行分析可以更加全面的了解序列的波動(dòng)特征。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F822.0
【圖文】：

贏贏霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆 .m333巍巍贏 贏贏翼 .....口mlll口口口口口口口 口口口口口口口wZZZ鬢 鬢鬢鬢 鬢鬢 ;;;;;圈Wlll一 一 -------------圃dlll廠廠 廠蘸蘸巍巍 巍巍猛猛猛 猛 猛驪驪 ;;;;;;;;;;;;;;;;;圖3一1各年度同業(yè)拆借的交易總額2如圖3一1所示，我國(guó)同業(yè)拆借利率的交易量同2006年相比，自2007年開(kāi)始有了明顯的增長(zhǎng)，充分說(shuō)明了各金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)對(duì)SHIBOR的認(rèn)同，同業(yè)拆借市場(chǎng)已逐漸成為各金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)作的主要市場(chǎng)之一。作為逐漸替代了存貸款利 1httP://wwwshibor.o唱zshibor/w比小tm一/index.htrnl 22006年一2009年的交易量數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行官網(wǎng)頁(yè)httP://~w.Pbc.gov.c川，2010年I月一10月的交易量數(shù)據(jù)來(lái)源于的山中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站，2010年11月、12月的交易量的數(shù)據(jù)來(lái)源于_卜海銀行間同業(yè)拆放利率官網(wǎng) httP://www.shibororg/，兩者加總得到2010年全?

隔夜拆借利率樣本的自相關(guān)圖

列明擬合模型，其后對(duì)各期限品種的拆借利率呈現(xiàn)出的不同特征進(jìn)行論證分析。3.2.1隔夜拆借利率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)平穩(wěn)性檢驗(yàn)是序列分析的前提，從圖3一5中也可以直觀的看出隔夜拆借利率其波動(dòng)并沒(méi)有明顯的上升、下降或者周期循環(huán)的趨勢(shì)，可初步判定其為平穩(wěn)序列。使用PP檢驗(yàn)的方法對(duì)隔夜拆借利率檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)P值為0，故拒絕原假設(shè)，認(rèn)為序列不存在單位根為平穩(wěn)序列。3.2.2隔夜拆借利率的序列特點(diǎn)!!!{!一{{{{，{{{，、一!，、、{、…!甘、!!{、耳、、耳_，叩 叩圖3一2隔夜拆借利率樣本的自相關(guān)圖一﨏節(jié)童馨絲000霍邏蓄圖3一3隔夜拆借利率樣本的偏自相關(guān)圖

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本文編號(hào)：2758045