【摘要】：蒙代爾在20世紀(jì)60年代提出的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是貨幣理論發(fā)展的重要里程碑。繼蒙代爾之后,不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家又以各自獨(dú)特的思想來(lái)發(fā)展最優(yōu)貨幣區(qū)理論,運(yùn)用的標(biāo)準(zhǔn)包括開(kāi)放程度、產(chǎn)品多樣性、國(guó)際金融一體化等要素。最優(yōu)貨幣區(qū)理論的主體思想是超越行政框架的束縛,以經(jīng)濟(jì)要素來(lái)勾畫(huà)貨幣區(qū)。 我國(guó)自1984年中國(guó)人民銀行獨(dú)立實(shí)施貨幣政策以來(lái),貨幣政策從實(shí)施主體、政策工具、傳導(dǎo)機(jī)制都一直在演進(jìn),當(dāng)然這種演進(jìn)是正向的,是符合我國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈搏的。我國(guó)貨幣政策從中央銀行制定到傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用,包括內(nèi)部傳導(dǎo)和外部傳導(dǎo)兩個(gè)方面。內(nèi)部傳導(dǎo)的就是從中央銀行傳導(dǎo)至商業(yè)銀行體系,中央銀行通過(guò)準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等基礎(chǔ)性貨幣工具來(lái)從總量上調(diào)控基礎(chǔ)貨幣供給量。商業(yè)銀行則通過(guò)超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等指標(biāo)影響貨幣乘數(shù)�；A(chǔ)貨幣供給量和貨幣乘數(shù)是貨幣供給量的基礎(chǔ),而貨幣供給量是實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)。貨幣政策的外部傳導(dǎo)也就是通過(guò)各種傳導(dǎo)途徑,把貨幣當(dāng)局的意圖傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程。貨幣政策的傳導(dǎo)要用到一定的中介目標(biāo),這個(gè)目標(biāo)要確保能夠和實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系,并且中央銀行對(duì)其有顯著的操控性。因此貨幣政策的中介目標(biāo)除了要有可控性、可測(cè)性和相關(guān)性三要素之外,作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的貨幣政策中介目標(biāo)還要求有敏銳的市場(chǎng)反映能力和良好的政策貫徹性。貨幣政策的中介目標(biāo)代表的就是貨幣政策的傳導(dǎo)渠道,通常在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)貨幣政策的傳導(dǎo)是靠多個(gè)渠道同時(shí)進(jìn)行的,有貨幣供給量渠道、利率渠道、匯率渠道、資產(chǎn)價(jià)格渠道、通貨膨脹率渠道、消費(fèi)財(cái)富渠道、信貸配額渠道等等,不同的渠道對(duì)應(yīng)的就是不同的中介目標(biāo)。但是在一個(gè)較為成熟的經(jīng)濟(jì)體內(nèi),通常設(shè)置一兩個(gè)主要的貨幣政策中介目標(biāo),在我國(guó)自1984年實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策以來(lái),前后根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融體系發(fā)展的需要選取了不同的貨幣政策中介目標(biāo)�，F(xiàn)在我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)是貨幣供給量,具體來(lái)說(shuō)是采取的廣義貨幣供給量M2作為貨幣政策傳導(dǎo)的中介目標(biāo)。但是M2作為貨幣政策中介目標(biāo)并不能說(shuō)明利率、通貨膨脹率等渠道在我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)中不起作用,只有由于各種經(jīng)濟(jì)因素,利率、匯率等在國(guó)際上通常作為貨幣政策中介目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在我國(guó)不適合在現(xiàn)階段作為貨幣政策中介目標(biāo)。本文在分析了各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)的可行性和缺陷之后,采取的還是官方也采用的貨幣供應(yīng)量M2作為測(cè)度貨幣政策的中介目標(biāo)。 回歸到最優(yōu)貨幣區(qū)理論,目前最優(yōu)貨幣區(qū)理論催生出的最大功效就是歐元的發(fā)行流通,但是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的另一層含義就是在一個(gè)大且發(fā)展不均衡的國(guó)家內(nèi)部劃分成不同的最優(yōu)貨幣區(qū)就被忽視了。這種忽視也是因?yàn)槭澜缟蠞M足這一條件的大且發(fā)展不均衡的經(jīng)濟(jì)體本來(lái)就很少,大概只有美中兩國(guó)。本文的主旨就是探討中國(guó)內(nèi)部的貨幣政策效應(yīng)存在區(qū)域不平衡的問(wèn)題,進(jìn)而以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為指導(dǎo),探討在我國(guó)內(nèi)部實(shí)施有針對(duì)性的不同的貨幣政策或者消除不同的區(qū)域效應(yīng)的解決措施。 本文的理論部分重點(diǎn)闡述了最優(yōu)貨幣區(qū)理論和貨幣政策發(fā)揮作用的各個(gè)要素,主要的目的是把貨幣政策的效應(yīng)和最優(yōu)貨幣區(qū)理論結(jié)合起來(lái),探討在我國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的實(shí)施最優(yōu)貨幣理論的某些思想。對(duì)于區(qū)域的理解,本文先分析了從學(xué)術(shù)上對(duì)于那些地方可以劃分為一個(gè)區(qū)域的概念,重點(diǎn)分析了我國(guó)在“十一五”期間國(guó)務(wù)院新出臺(tái)的區(qū)域劃分方法,也就是把全國(guó)根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和聚類(lèi)劃分為八個(gè)區(qū)域,也有學(xué)者根據(jù)這一劃分來(lái)進(jìn)行貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的驗(yàn)證。本文也分析了人民銀行的大區(qū)行制度對(duì)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析影響。同時(shí)本文分析了中國(guó)人民銀行分支行編制的變更以及未來(lái)的趨勢(shì)會(huì)對(duì)貨幣政策發(fā)揮作用的影響。通過(guò)分析,本文決定還是采用省級(jí)行政區(qū)劃為基本單位來(lái)測(cè)度貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。 本文的原意是運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法,能夠較為直觀的分析各個(gè)省的貨幣政策效果,但是在實(shí)際運(yùn)用中一是由于作者的水平有限,二是由于數(shù)據(jù)和模型構(gòu)造的實(shí)在太過(guò)復(fù)雜,所以本文在實(shí)際操作中運(yùn)用了較為簡(jiǎn)易的方法較為粗略的測(cè)度了貨幣政策的效力。本文用M2的供給量代表貨幣政策的實(shí)施,因?yàn)樵谖覈?guó)廣義貨幣供給量M2是最重要的貨幣政策中介目標(biāo)。但是在搜集數(shù)據(jù)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)只有全國(guó)范圍內(nèi)的M2,沒(méi)有各個(gè)省的M2。所以本文又參考了其他研究貨幣政策的文獻(xiàn),發(fā)現(xiàn)可以用各個(gè)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額來(lái)代替廣義貨幣供給量M2,這是因?yàn)楦鶕?jù)我國(guó)M2的定義,基本上就是流通中的現(xiàn)金加上各項(xiàng)存款,并且在實(shí)際的統(tǒng)計(jì)口徑中金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額基本上和M2相仿。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)上,本文采用各個(gè)地區(qū)不同時(shí)間的名義地區(qū)生產(chǎn)總值GDP,沒(méi)有采用實(shí)際GDP主要是因?yàn)楸３指黜?xiàng)指標(biāo)的一致性,因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款余額也是名義值。在穩(wěn)定物價(jià)指標(biāo)上,本文采用各個(gè)地區(qū)不同時(shí)間的同比居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)代表各個(gè)地區(qū)的物價(jià)穩(wěn)定程度。 在計(jì)量方法上,本文采用的是向量自回歸方法,簡(jiǎn)稱(chēng)VAR模型。具體來(lái)說(shuō)本文先把31個(gè)省級(jí)單位的M2替代值、GDP和CPI做了ADF檢驗(yàn),因?yàn)楸疚挠玫腣AR模型中對(duì)于數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性要求較高,所以在做M2、GDP和CPI單位根檢驗(yàn)時(shí)只要有一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)值不平穩(wěn)就刪去這個(gè)省區(qū)的樣本值。本文的最初本意是較為明晰的測(cè)度各個(gè)省的貨幣政策的效力,從而根據(jù)實(shí)際實(shí)證的結(jié)果做一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)的分類(lèi),但是在實(shí)際操作的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)這個(gè)想法過(guò)于龐大,超出了作者的能力。所以經(jīng)過(guò)調(diào)整后,本文的主旨在于證明我國(guó)不同的省區(qū)之間是存在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的差異的,然后再結(jié)合最優(yōu)貨幣區(qū)的理論,論證在不同地區(qū)實(shí)施不同的貨幣政策或是不同的貨幣政策干預(yù)是可行的,同時(shí)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展相似的地區(qū)就要努力消除貨幣政策的區(qū)域差異,避免出現(xiàn)政策導(dǎo)向性發(fā)展差異。所以本文在做ADF檢驗(yàn)時(shí)把16個(gè)不符合穩(wěn)定性的樣本指標(biāo)刪去,不再做后繼的計(jì)量分析。這種通過(guò)實(shí)證的篩選不會(huì)影響本文對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析。經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn),天津、河北、山西等15個(gè)樣本中M2、GDP和CPI都保持了一階平穩(wěn)。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)數(shù)的一階差分值表示的是增長(zhǎng)率,有比較明確的經(jīng)濟(jì)含義,所以本文在ADF檢驗(yàn)的時(shí)候沒(méi)有進(jìn)行二階差分。在通過(guò)ADF檢驗(yàn)的15個(gè)樣本值中,本文做了協(xié)整分析,以求發(fā)現(xiàn)M2、GDP和CPI的長(zhǎng)期關(guān)系。經(jīng)過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),15個(gè)省區(qū)樣本協(xié)整關(guān)系個(gè)數(shù)存在很大不同,各個(gè)地區(qū)的協(xié)整系數(shù)更是存在較大差異。這說(shuō)明了在我國(guó)內(nèi)部不同省區(qū)之間貨幣政策的對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定的效力從長(zhǎng)期來(lái)看是不同的。然后本文又在對(duì)15個(gè)樣本值做VAR脈沖響應(yīng)分析,并且直觀的對(duì)比了15個(gè)省的脈沖響應(yīng)圖。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)M2對(duì)于GDP的沖擊在15個(gè)樣本值中同樣存在較大差異,這說(shuō)明貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期沖擊也是存在區(qū)域差異的。同時(shí)發(fā)現(xiàn)M2對(duì)于CPI的沖擊在很多省份呈現(xiàn)鋸齒狀波動(dòng),說(shuō)明在目前消費(fèi)價(jià)格指數(shù)受貨幣供給量沖擊的因素還不大,政府對(duì)于CPI的調(diào)控還較為嚴(yán)格。 通過(guò)本文較為粗淺的實(shí)證檢驗(yàn),基本上可以證明貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)在我國(guó)是廣泛存在的,在長(zhǎng)期效應(yīng)和短期效應(yīng)上都存在較大的差異。針對(duì)這種情況,本文也試圖提出自己理解的解決之道：一是利用這種貨幣政策的區(qū)域性,以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為指導(dǎo),打破同一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)必須實(shí)行單一貨幣政策的思想,從而促進(jìn)某些地區(qū)的更好更快的發(fā)展。利用貨幣政策的區(qū)域效應(yīng),就必須對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)加以量化的控制,在這方面需要做的工作有加快利率體系的市場(chǎng)化改革、適度加大匯率的調(diào)控作用,同時(shí)在現(xiàn)階段充分利用好不同地區(qū)的信貸總量控制手段和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具。二是針對(duì)發(fā)展水平相同或者是相似的地區(qū),要盡力消除這種貨幣政策的區(qū)域效應(yīng),避免出現(xiàn)政策導(dǎo)向性的地區(qū)差異。具體來(lái)說(shuō)有完善中國(guó)人民銀行分支行制度的改革；加快繁榮我國(guó)落后地區(qū)的金融體系;加快在落后地區(qū)發(fā)展交易機(jī)構(gòu),使全國(guó)性的交易機(jī)構(gòu)能夠有一個(gè)較為平衡的分布等幾項(xiàng)措施。
【圖文】：

圖5.1.15個(gè)樣本組MZ對(duì)GDP和CPI脈沖響應(yīng)圖由這巧個(gè)樣本組的脈沖響應(yīng)圖我們可以清晰的看到，各個(gè)地區(qū)GDP和CPI對(duì)于MZ沖擊的反應(yīng)時(shí)間和反應(yīng)力度都是不一樣的，也就是說(shuō)相同的MZ供給沖擊，在不同的地區(qū)對(duì)于當(dāng)?shù)谿DP和CPI的波動(dòng)情況，，包括波動(dòng)的幅度，波動(dòng)的
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F822.0;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2683948