【摘要】：美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成極大的影響。為了避免經(jīng)濟(jì)的下滑,我國(guó)政府出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,商業(yè)銀行的信貸規(guī)模迅速擴(kuò)張,由此加大了商業(yè)銀行補(bǔ)充監(jiān)管資本的壓力。發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債補(bǔ)充附屬資本是商業(yè)銀行提高資本充足率的有效舉措,但次級(jí)債的發(fā)行在提高資本充足率的同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)也存在著明顯的影響。這種影響是利?是弊?為了說(shuō)明這個(gè)問題,本文從現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論出發(fā),結(jié)合對(duì)比分析和實(shí)證研究,力求對(duì)此給出一個(gè)合理的說(shuō)明和解釋。 本文寫作的理論依據(jù)是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論,主要是權(quán)衡理論。權(quán)衡理論指出在同時(shí)考慮稅收抵減作用和破產(chǎn)成本時(shí),企業(yè)存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率低于最優(yōu)杠桿率時(shí)企業(yè)價(jià)值隨著負(fù)債比例的增加而增加,當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿率高于最優(yōu)杠桿率時(shí)企業(yè)價(jià)值隨著負(fù)債比例的增加而減少。次級(jí)債的發(fā)行必然會(huì)影響到債務(wù)比例的改變,從而引起銀行價(jià)值的變化。為了進(jìn)一步說(shuō)明次級(jí)債發(fā)行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響,我們首先要對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析。 對(duì)資本結(jié)構(gòu)的定義存在多種不同的說(shuō)法,本文所指的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金(包括短期資金)來(lái)源中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系以及其中的短期債務(wù)、長(zhǎng)期債務(wù)、優(yōu)先股、普通股等各自所占的比例情況。本文主要通過對(duì)比分析方法對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行了研究。首先,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)杠桿率情況進(jìn)行了說(shuō)明。通過對(duì)比各上市銀行07年至09年的財(cái)務(wù)杠桿率發(fā)現(xiàn)這三年以來(lái)國(guó)有大型商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)杠桿率逐年上升,而中小上市銀行杠桿率的變化不一。對(duì)比花旗、美國(guó)、匯豐等發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)杠桿率,發(fā)現(xiàn)整體上我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)杠桿率相對(duì)較高。其次,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了研究。文中對(duì)比了我國(guó)主要上市銀行與發(fā)達(dá)國(guó)家部分商業(yè)銀行存款占負(fù)債的比重,發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市銀行存款負(fù)債比明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的存款負(fù)債比。由此說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的主動(dòng)負(fù)債能力相對(duì)欠缺。文中還列示了08年至09年主要銀行活期存款與定期存款的變動(dòng)情況,對(duì)比發(fā)現(xiàn)活期存款增長(zhǎng)率明顯大于定期存款增長(zhǎng)率,說(shuō)明我國(guó)銀行存款活期化現(xiàn)象比較嚴(yán)重,可能導(dǎo)致的結(jié)果是銀行長(zhǎng)期負(fù)債不足。最后,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了研究。通過對(duì)比國(guó)內(nèi)外主要商業(yè)銀行的股權(quán)資本結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),我國(guó)上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中要么是股本占比較大,要么是資本公積占比較大,總體來(lái)說(shuō)與國(guó)外銀行相比留存收益率較低,說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的內(nèi)部融資能力還有待提高�？偨Y(jié)我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)存在著財(cái)務(wù)杠桿率偏高、負(fù)債結(jié)構(gòu)有欠合理、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)有待改善等問題。 文章緊接著介紹了我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行情況,指出了我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行次級(jí)債過程中存在的若干問題：首先,長(zhǎng)期次級(jí)債發(fā)行目的單一。長(zhǎng)期以來(lái)次級(jí)債大多被用來(lái)補(bǔ)充銀行的附屬資本。從發(fā)行期限來(lái)看,早期的次級(jí)債期限設(shè)計(jì)只是為了使其能滿足監(jiān)管當(dāng)局關(guān)于次級(jí)債計(jì)入附屬資本的期限要求,比如早期發(fā)行的次級(jí)債期限大多是五年零一個(gè)月,剛剛達(dá)到銀監(jiān)會(huì)關(guān)于次級(jí)債計(jì)入附屬資本的最低期限要求。從發(fā)行時(shí)間看,當(dāng)信貸規(guī)模擴(kuò)大資本充足率明顯下降時(shí),次級(jí)債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)債銀行數(shù)都大幅增加。從次級(jí)債券的發(fā)行情況看,各銀行之間存在著嚴(yán)重互持現(xiàn)象,各銀行之所以互持次級(jí)債主要是為了方便次級(jí)債券的銷售盡快提高資本充足率。其次,次級(jí)債的發(fā)行對(duì)改善銀行債務(wù)資本結(jié)構(gòu)效果有限。我國(guó)的長(zhǎng)期次級(jí)債期限大多數(shù)為五年零一個(gè)月或者是在第五年末可贖回的其他期限。長(zhǎng)期次級(jí)債往往不能為銀行長(zhǎng)期持有,使得我國(guó)銀行長(zhǎng)期資金緊張的局面沒有因此得到有效地緩解。我國(guó)銀行還存在著以浮動(dòng)利率發(fā)行次級(jí)債的情況,使得次級(jí)債對(duì)潛在投資者的吸引力下降,從而影響次級(jí)債的發(fā)行,導(dǎo)致籌集不到足額的資金。由于以上種種原因,我國(guó)長(zhǎng)期次級(jí)債的發(fā)行并沒有較好的解決債務(wù)資本中長(zhǎng)期負(fù)債不足的問題,次級(jí)債的發(fā)行對(duì)改善我國(guó)銀行債務(wù)資本結(jié)構(gòu)效果有限。以上問題都說(shuō)明了我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債的發(fā)行過程中存在著忽視次級(jí)債對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)問題。文中指出商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與次級(jí)債發(fā)行的相互關(guān)系,概括為：次級(jí)債務(wù)工具作為一種負(fù)債,在杠桿率較低時(shí)它的發(fā)行可以通過債務(wù)利息的稅收抵減作用增加銀行價(jià)值,相反當(dāng)杠桿率較高時(shí)其發(fā)行會(huì)減少銀行價(jià)值；次級(jí)債務(wù)工具期限較長(zhǎng)且為主動(dòng)負(fù)債工具,其發(fā)行可以為銀行籌集大量長(zhǎng)期資金,可以有效改善我國(guó)銀行負(fù)債資本中活期負(fù)債和被動(dòng)負(fù)債比例較高的問題；長(zhǎng)期次級(jí)債的發(fā)行在提高資本充足率的同時(shí)也提高了財(cái)務(wù)杠桿率,這在低杠桿率情況下是一舉兩得的,但在杠桿率較高時(shí),為了避免銀行價(jià)值隨債務(wù)比例的提高而下降銀行就因該減少次級(jí)債的發(fā)行,財(cái)務(wù)杠桿率就會(huì)對(duì)次級(jí)債的發(fā)行產(chǎn)生約束作用。 為了進(jìn)一步說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)與次級(jí)債融資的關(guān)系,本文還進(jìn)行了實(shí)證分析。文中以單位資產(chǎn)的次級(jí)債發(fā)行數(shù)量為被解釋變量,以財(cái)務(wù)杠桿率、存款負(fù)債比、留存收益率以及銀行規(guī)模為解釋變量,試圖說(shuō)明商業(yè)銀行的次級(jí)債發(fā)行意愿與銀行資本結(jié)構(gòu)等因素之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示單位資產(chǎn)的次級(jí)債發(fā)行數(shù)量與杠桿率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行次級(jí)債時(shí)已經(jīng)開始關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)根據(jù)權(quán)衡理論結(jié)合我國(guó)銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀推測(cè)出整體上我國(guó)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)杠桿率可能已經(jīng)高于最優(yōu)杠桿率水平。單位資產(chǎn)發(fā)債規(guī)模與存款負(fù)債率之間不存在顯著相關(guān)性,說(shuō)明銀行通過發(fā)行次級(jí)債改善負(fù)債結(jié)構(gòu)的意識(shí)還不強(qiáng)。單位資產(chǎn)發(fā)債規(guī)模與留存收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性,說(shuō)明內(nèi)部融資能力的提高有助于降低次級(jí)債的發(fā)行意愿。單位資產(chǎn)發(fā)債規(guī)模與銀行規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,本文主要從大銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)其進(jìn)行了說(shuō)明。 在對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和次級(jí)債發(fā)行情況以及二者之間的相互聯(lián)系進(jìn)行深入研究后,文章就改善我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和次級(jí)債發(fā)行給出了若干建議： 一、增加長(zhǎng)期債務(wù)比重,同時(shí)注意避免杠桿率過高。近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行存款活期化和貸款長(zhǎng)期化現(xiàn)象比較嚴(yán)重,使得銀行面臨較大的長(zhǎng)期資金不足壓力。通過發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債可以起到增加長(zhǎng)期負(fù)債比例,改善負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用。但是我國(guó)商業(yè)銀行存在著財(cái)務(wù)杠桿率較高的問題,并且實(shí)證結(jié)果也很可能意味著我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)杠桿率已經(jīng)高于最優(yōu)杠桿率。所以我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債補(bǔ)充附屬資本的同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注銀行由此面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 二、提高銀行內(nèi)部融資能力,重視股權(quán)資本的積累。我國(guó)商業(yè)銀行目前面臨著監(jiān)管資本補(bǔ)充壓力和杠桿率較高的問題,在這種情況下發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充監(jiān)管資本很可能導(dǎo)致銀行價(jià)值的下降。銀行股權(quán)資本是解決我國(guó)銀行當(dāng)前面臨的諸多問題的最有效手段。通過增加留存收益進(jìn)行自身積累是增加股權(quán)資本的一種長(zhǎng)期可行的方法。銀行應(yīng)該在其風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)多開展收益率較高的業(yè)務(wù)尤其是一些低資本消耗的中間業(yè)務(wù),以提高其盈利能力,增強(qiáng)其資本的自我積累能力。這樣既避免了杠桿率的進(jìn)一步提高又能緩解補(bǔ)充監(jiān)管資本的壓力。 三、建立杠桿率監(jiān)管指標(biāo),彌補(bǔ)資本充足率監(jiān)管的不足。我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中包含了大量的具有較高風(fēng)險(xiǎn)的貸款業(yè)務(wù),使得各商業(yè)銀行經(jīng)常面臨監(jiān)管資本補(bǔ)充壓力。一方面較高的財(cái)務(wù)杠桿率要求減少次級(jí)債的發(fā)行；另一方面補(bǔ)充監(jiān)管資本的壓力又要求銀行多發(fā)行次級(jí)債。在這種兩難的抉擇中我國(guó)商業(yè)銀行將何去何從?我國(guó)銀行監(jiān)管部門更強(qiáng)調(diào)的是銀行的資本充足率監(jiān)管。這必然會(huì)出現(xiàn)銀行為了滿足監(jiān)管當(dāng)局的資本充足性要求,即便是在杠桿率已經(jīng)很高的情況下仍然不顧財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大發(fā)行次級(jí)債。所以,為了均衡銀行抵御資產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力不至于出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)這種情況,監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿率監(jiān)管,從財(cái)務(wù)杠桿率和資本充足率兩方面對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.2;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2681595