【摘要】：筆者立足于剛啟動半年的創(chuàng)業(yè)板市場數(shù)據(jù),通過回歸分析探索影響IPO抑價的主要因素,并與主板市場的結(jié)論對比,研究結(jié)果表明,創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的IPO抑價影響因素基本一致,但創(chuàng)業(yè)板市場上的發(fā)行價格和市盈率均失去解釋能力,且非流通股比例與初始收益率負相關(guān)而其系數(shù)并不顯著。要控制IPO抑價應(yīng)積極推行市場化改革,提高投資者投資水平。
【圖文】：

是新股 i 發(fā)行日深圳成指收盤指數(shù)。采用以上兩個指標(biāo)對先后上市的 6 批公司分別計算其 IPO 的抑價程度及其調(diào)整值，得到圖 1�？梢钥闯�: 第一，與之前的文獻研究結(jié)果基本一致，確實存在 IPO 的抑價。數(shù)據(jù)計算結(jié)果顯示，IPO 抑價程度及其調(diào)整值平均水平在 54% 左右，顯著高于西方成熟資本市場。第二，不同批次的上市新股的IPO 抑價呈現(xiàn)波動下降趨勢，這似乎說明隨著經(jīng)驗累積及改革監(jiān)管逐步到位，我國資本市場漸漸趨向有效。同時，新股 IPO 抑價率和深圳成指的波動基本保持一致

基于 CAR 指標(biāo)及 BHAR 指標(biāo)，，分別計算 58 只新股在發(fā)行后的前 20 周每周平均收益率，我們可以得到圖 2。圖 2 樣本股前 20 周累積收益變動圖 2 顯示了創(chuàng)業(yè)板新股樣本在上市后第 1 周 ～20 周內(nèi)的累計收益變動情況，包括 CAR 和 BHAR曲線。圖 2 表明，該創(chuàng)業(yè)板樣本股在上市后，其CAR 指標(biāo)便持續(xù)走軟，基本為負，而 BHAR 雖然在某些累積周次突破負數(shù)，但總體也基本保持在 0 附近，與其在上市首日取得 53． 51% 的顯赫初始收益率比較，相去甚遠。值得注意的是，兩個指標(biāo)從第 15 周開始逐漸攀升。這是否就說明其長期趨勢走強? 首先

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 曹鳳岐;董秀良;;我國IPO定價合理性的實證分析[J];財經(jīng)研究;2006年06期

2 儀垂林,王家琪;公司IPO動機及定價研究述評[J];產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究;2004年05期

3 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中國A股市場初始回報率研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2001年04期

4 劉力,李文德;中國股票市場股票首次發(fā)行長期績效研究[J];經(jīng)濟科學(xué);2001年06期

5 王美今,張松;中國新股弱勢問題研究[J];經(jīng)濟研究;2000年09期

6 王美今,孫建軍;中國股市收益、收益波動與投資者情緒[J];經(jīng)濟研究;2004年10期

7 劉煜輝,熊鵬;股權(quán)分置、政府管制和中國IPO抑價[J];經(jīng)濟研究;2005年05期

8 王晉斌;新股申購預(yù)期超額報酬率的測度及其可能原因的解釋[J];經(jīng)濟研究;1997年12期

9 陳工孟,高寧;中國股票一級市場發(fā)行抑價的程度與原因[J];金融研究;2000年08期

10 江洪波;;基于非有效市場的A股IPO價格行為分析[J];金融研究;2007年08期

【共引文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 汪金龍;我國新股發(fā)行初始收益率實證研究[J];安徽大學(xué)學(xué)報;2002年03期

2 嚴(yán)小洋;;IPO中的價格管制及其后果[J];北京大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2008年06期

3 郭威;張珍;成曦;;首次公開發(fā)行股票高抑價的原因探討[J];北方經(jīng)濟;2007年10期

4 白彥壯,杜俊濤;IPO抑價與新股非系統(tǒng)風(fēng)險研究——對市場反饋假說的檢驗[J];北京科技大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年02期

5 宋揚;中國A股市場發(fā)行抑價問題分析[J];商業(yè)研究;2003年03期

6 李廣存,陳海明;我國新股短期發(fā)行抑價的原因、影響及對策[J];商業(yè)研究;2004年16期

7 劉中學(xué);林福永;;IPOs初始收益率分布特征的實證研究[J];商業(yè)研究;2005年21期

8 劉中學(xué);;A股市場新股的因素定價模型實證研究[J];商業(yè)研究;2006年13期

9 王珍;;基于IPO長期收益影響因素的實證研究——來自滬市A股的證據(jù)[J];商業(yè)研究;2008年12期

10 孟輝,彭扶民,張琴;新股發(fā)行定價與股票市場非均衡[J];財經(jīng)科學(xué);2000年03期

相關(guān)會議論文 前10條

1 田利輝;;金融管制、投資風(fēng)險和新股發(fā)行的超額抑價[A];2005中國制度經(jīng)濟學(xué)年會精選論文（第一部分）[C];2005年

2 田高良;王曉亮;;我國A股IPO效率影響因素的實證研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2006年學(xué)術(shù)年會暨第十三屆年會論文集[C];2006年

3 李曉明;;新股申購資金和申購新股收益[A];轉(zhuǎn)型經(jīng)濟下的會計與財務(wù)問題國際學(xué)術(shù)研討會論文集（下冊）[C];2003年

4 龔翔;;中國證券市場會計與財務(wù)問題實證研究:十年綜述[A];資本市場會計研究——第八屆會計與財務(wù)問題國際研討會論文集[C];2008年

5 東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院課題組;孫立;;論股權(quán)分置改革對我國股票市場效率的影響[A];銀行與投資——中國投資學(xué)會2005—2006年度獲獎科研課題選編[C];2005年

6 何小洲;蔣睿凌;;證券市場情緒形成機理研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

7 梁彤纓;許悅;陳修德;;高管團隊管理能力與IPO抑價關(guān)系的實證研究——來自中小企業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

8 顧乃康;陳輝;;增發(fā)、配股費用影響因素分析[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

9 易志高;茅寧;耿修林;;中國股票市場投資者情緒指數(shù)開發(fā)研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

10 張強;楊淑娥;;噪音交易、投資者情緒波動與股票收益[A];和諧發(fā)展與系統(tǒng)工程——中國系統(tǒng)工程學(xué)會第十五屆年會論文集[C];2008年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 張小成;異質(zhì)預(yù)期對IPO抑價影響研究[D];重慶大學(xué);2009年

2 于全輝;投資者情緒與證券市場價格互動關(guān)系研究[D];重慶大學(xué);2009年

3 曾偉;中國A股市場異常波動機理及波動抑制研究[D];重慶大學(xué);2009年

4 張存彥;審計契約的自我履行機制研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

5 武龍;噪聲交易者與中國IPO真實首日收益研究[D];華中科技大學(xué);2009年

6 劉亞干;中國商業(yè)銀行股權(quán)融資定價研究[D];財政部財政科學(xué)研究所;2010年

7 蔣彥;我國IPO首日抑價及新股發(fā)行體制改革研究[D];財政部財政科學(xué)研究所;2010年

8 吳秀波;滬港雙重上市公司的發(fā)行問題研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

9 趙威;訂單驅(qū)動市場中基于流動性風(fēng)險的IPO抑價問題研究[D];天津大學(xué);2007年

10 王景;異質(zhì)信念、賣空限制與股價行為[D];廈門大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 黃靖云;基于移動平均的股票交易策略與時機的實證研究[D];電子科技大學(xué);2010年

2 楊崇齡;我國IPO抑價的行為金融分析[D];云南財經(jīng)大學(xué);2010年

3 趙小虎;股權(quán)分置改革的市場過度反應(yīng)[D];云南財經(jīng)大學(xué);2010年

4 陳瑜;我國上市公司IPO效應(yīng)研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

5 任秋娟;詢價制下我國IPO定價效率研究[D];山西財經(jīng)大學(xué);2010年

6 孫佳欣;中國證券市場IPO定價研究[D];西安電子科技大學(xué);2010年

7 沐婧瑤;公司治理對IPO定價的影響[D];中共中央黨校;2010年

8 王椺杰;創(chuàng)投機構(gòu)參與的我國中小板企業(yè)IPO抑價之成因分析[D];蘇州大學(xué);2010年

9 楊德成;我國IPO市場的時序波動[D];暨南大學(xué);2010年

10 李璐陽;中國A股市場IPO長期績效表現(xiàn)實證研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2009年

【二級參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 孟輝,彭扶民,張琴;新股發(fā)行定價與股票市場非均衡[J];財經(jīng)科學(xué);2000年03期

2 金鵬,周國茂;我國股票發(fā)行市場運行機制的利弊分析[J];財金貿(mào)易;1998年02期

3 曹鳳岐;董秀良;;我國IPO定價合理性的實證分析[J];財經(jīng)研究;2006年06期

4 董秀良,高飛;股票發(fā)行定價制度及其對市場效率的影響[J];當(dāng)代財經(jīng);2002年05期

5 李蘊瑋,宋軍,吳沖鋒;考慮市值權(quán)重的IPO長期業(yè)績研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué);2002年06期

6 楊瑞龍,賴步連,周業(yè)安;公司上市定價的經(jīng)濟學(xué)解釋[J];中國工業(yè)經(jīng)濟;1999年09期

7 劉煜輝,熊鵬;資產(chǎn)流動性、投資者情緒與中國封閉式基金之謎[J];管理世界;2004年03期

8 朱江,田映華;IPO首日初始收益的實證研究[J];決策借鑒;2002年01期

9 夏新平,汪宜霞;再次發(fā)行信號模型的實證研究[J];決策借鑒;2002年06期

10 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中國A股市場初始回報率研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2001年04期

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 平新喬;;平新喬:國際化道路該怎么走[J];資本市場;2010年01期

2 吳曉求;;資本市場:中國金融崛起之關(guān)鍵[J];資本市場;2010年01期

3 肖吉德;;2009年電氣資本市場酷寒里吐露生機[J];電氣技術(shù);2010年01期

4 ;上市[J];潮商;2010年01期

5 曹潔;;驚心動魄的“黑色星期四”[J];股市動態(tài)分析;2010年02期

6 胡X;喻鵬;;上市“優(yōu)”思錄 中國房地產(chǎn)企業(yè)2009年上市浪潮深度解讀[J];安家;2010年01期

7 孫兆東;;積極籌備擇機推出[J];董事會;2010年01期

8 曾昭雄;王麗瑛;;2010年行業(yè)和個股將分化嚴(yán)重[J];大眾理財顧問;2010年02期

9 王中軍;司若;;十年,“華誼兄弟”走進了資本市場[J];當(dāng)代電影;2010年02期

10 王雪梅;;天津股權(quán)交易所—打造中國特色OTC市場[J];北方經(jīng)濟;2010年02期

相關(guān)會議論文 前10條

1 歐陽勝;;基于后發(fā)優(yōu)勢理論民族地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展實證分析[A];湖南省市場學(xué)會2009年會暨“兩型社會與營銷創(chuàng)新”學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2010年

2 羅妮;劉文麗;;創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的風(fēng)險控制[A];湖南省市場學(xué)會2009年會暨“兩型社會與營銷創(chuàng)新”學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2010年

3 劉銀喜;;新時期邊境地區(qū)社會治安綜合治理與公共服務(wù)需求實證分析——以內(nèi)蒙古草原110目標(biāo)確立與功能拓展為分析對象[A];“中國特色社會主義行政管理體制”研討會暨中國行政管理學(xué)會第20屆年會論文集[C];2010年

4 郭全根;;高校中青年教師離職傾向影響因素實證分析[A];第四屆中國智能計算大會論文集[C];2010年

5 楊曉虎;;商業(yè)銀行操作風(fēng)險的度量與資本需求模型[A];第四屆中國智能計算大會論文集[C];2010年

6 李稱陽;;關(guān)于增加我國城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入與制度創(chuàng)新問題的研究[A];陜西省改革發(fā)展研究會2009優(yōu)秀論文集[C];2010年

7 張衛(wèi)平;張欣;;金融危機背景下中小企業(yè)面臨的融資困境與出路[A];陜西省改革發(fā)展研究會2009優(yōu)秀論文集[C];2010年

8 沈悅;張學(xué)峰;;利用資本市場促使陜西企業(yè)做優(yōu)做強研究[A];陜西省改革發(fā)展研究會2009優(yōu)秀論文集[C];2010年

9 黃道名;劉娟;;論我國體育產(chǎn)業(yè)從資本運作到投融資渠道的理論研究[A];2010（第26屆）中國國際體育用品博覽會暨體育產(chǎn)業(yè)與體育用品業(yè)發(fā)展論壇論文集[C];2010年

10 姚磊;;村落農(nóng)民體育文化建設(shè):現(xiàn)狀、問題及對策思考——安徽省小崗村、小井莊和落兒嶺3村實證分析[A];第二屆全民健身科學(xué)大會論文摘要集[C];2010年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

2 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

3 記者 李延霞　劉詩平;尚福林:我國股票總市值全球第二[N];新華每日電訊;2011年

4 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

5 記者 李延霞　劉詩平;尚福林:我國股票總市值全球第二[N];新華每日電訊;2011年

6 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

7 記者 李延霞　劉詩平;尚福林:我國股票總市值全球第二[N];新華每日電訊;2011年

8 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

9 記者 李延霞　劉詩平;尚福林:我國股票總市值全球第二[N];新華每日電訊;2011年

10 記者 潘清;2011年A股:“博弈下的結(jié)構(gòu)性機會”[N];新華每日電訊;2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 賀萍;林業(yè)外來有害生物研究的國際比較與實證分析[D];北京林業(yè)大學(xué);2010年

2 宋志青;中小銀行的信貸優(yōu)勢[D];華東師范大學(xué);2010年

3 劉超;企業(yè)員工不安全行為影響因素分析及控制對策研究[D];中國地質(zhì)大學(xué)（北京）;2010年

4 宋志華;中國政府衛(wèi)生支出的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與績效研究[D];東北大學(xué)　;2010年

5 楊圣奎;中國區(qū)域金融支持問題研究[D];吉林大學(xué);2010年

6 王明賢;企業(yè)競爭性戰(zhàn)略聯(lián)盟系統(tǒng)演化機理研究[D];燕山大學(xué);2010年

7 盧青偉;團隊特征、知識管理對新產(chǎn)品開發(fā)績效的影響研究[D];吉林大學(xué);2010年

8 閆晶晶;我國生物質(zhì)能源開發(fā)利用的可持續(xù)發(fā)展評價與實證研究[D];中國地質(zhì)大學(xué)（北京）;2010年

9 馬登科;國際石油價格動蕩：原因、影響及中國策略[D];吉林大學(xué);2010年

10 肖強;基于投入占用產(chǎn)出技術(shù)的水資源合理配置研究[D];湖南農(nóng)業(yè)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 常利娜;中國紡織產(chǎn)業(yè)影響力的實證分析[D];北京服裝學(xué)院;2010年

2 路梅;基于實證的IT風(fēng)險評估方法研究[D];北京林業(yè)大學(xué);2010年

3 杜紅兵;統(tǒng)計過程控制中非正態(tài)過程能力指數(shù)的研究[D];燕山大學(xué);2010年

4 鄭毅;環(huán)境決策中的公民參與研究[D];上海師范大學(xué);2010年

5 李清鉅;石油井下作業(yè)HSE風(fēng)險管理控制方法研究[D];中國地質(zhì)大學(xué)（北京）;2010年

6 張憶;中小企業(yè)安全投入對安全績效的影響研究[D];江蘇大學(xué);2010年

7 譚秀娟;重慶市直轄以來水足跡研究[D];西南大學(xué);2010年

8 凡亞軍;公路客運線網(wǎng)規(guī)劃研究[D];大連海事大學(xué);2010年

9 何沁坪;基于新家庭經(jīng)濟論的醫(yī)生工作家庭關(guān)系研究[D];南京理工大學(xué);2010年

10 張曉晶;保薦人責(zé)任研究[D];北方工業(yè)大學(xué);2010年

本文編號：2571271