【摘要】：本文將人民幣均衡實(shí)際匯率和央行外匯干預(yù)結(jié)合起來,以人民幣實(shí)際有效匯率相對均衡實(shí)際匯率的失調(diào)程度來衡量我國外匯干預(yù)的有效性。1994—2010年2季度的實(shí)證結(jié)果顯示除了個別季度受國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響長期失調(diào)程度比較大外,總體上央行的外匯干預(yù)使得人民幣實(shí)際有效匯率朝著均衡實(shí)際匯率的方向波動,從這個意義上看,央行的外匯干預(yù)是有效的。
【圖文】：

四、央行外匯干預(yù)的有效性根據(jù)公式MIS=實(shí)際有效率-均衡實(shí)際匯率均衡實(shí)際匯率×100%可以算出人民幣實(shí)際有效匯率相對均衡實(shí)際匯率的失調(diào)程度MIS,圖1。圖1　人民幣實(shí)際有效匯率相對均衡實(shí)際匯率的短期失調(diào)程度MIS從圖1可以看出,短期失調(diào)程度受很多短期因素的影響,變化較大且沒有規(guī)律,因此本文更關(guān)注長期失調(diào)。要求長期失調(diào)程度首先要估計各經(jīng)濟(jì)基本面變量的長期均衡值。本文運(yùn)用H-P濾波法對各經(jīng)濟(jì)基本面變量進(jìn)行平滑處理,將通過濾波法分離出來的各經(jīng)濟(jì)基本面變量的長期均衡值代入公式,求出人民幣長期均衡實(shí)際匯率,并計算相應(yīng)的長期失調(diào)程度,圖2。圖2　人民幣實(shí)際有效匯率相對均衡實(shí)際匯率的長期失調(diào)程度MIS

-P濾波法對各經(jīng)濟(jì)基本面變量進(jìn)行平滑處理,將通過濾波法分離出來的各經(jīng)濟(jì)基本面變量的長期均衡值代入公式,求出人民幣長期均衡實(shí)際匯率,并計算相應(yīng)的長期失調(diào)程度,圖2。圖2　人民幣實(shí)際有效匯率相對均衡實(shí)際匯率的長期失調(diào)程度MIS

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本文編號：2558194