發(fā)布時(shí)間：2019-10-14 04:13

【摘要】：隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,人民幣匯率改革和人民幣國際化在穩(wěn)步推進(jìn),越來越多的中國企業(yè)走出國門,匯率保值的需求不斷增加。中國金融外匯體制改革步伐加快,特別是2005年7月21日我國進(jìn)行了匯率制度的重大改革,人民幣匯率不再盯住單一美元,改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大,匯率波動(dòng)更加頻繁。人民幣匯率的大幅波動(dòng),使我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)一步增加,外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)通過產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格、融資成本等對企業(yè)利潤產(chǎn)生影響,同時(shí)也影響了我國進(jìn)出口企業(yè)在國際市場上的競爭力。外匯風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要方面,在企業(yè)整個(gè)價(jià)值體系中,占有越來越重要的地位。 隨著國際貿(mào)易的不斷發(fā)展和人民幣國際化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn),企業(yè)的涉外業(yè)務(wù)和持有的外幣資產(chǎn)逐年增加,企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露也在不斷加大。與此同時(shí),我國企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理還處于初級階段,企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和重視程度嚴(yán)重不足,外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu),對企業(yè)價(jià)值也會(huì)產(chǎn)生重要影響。在這種背景下,企業(yè)如何認(rèn)識(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)?企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)?跨國公司如何進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理?這些都是目前我國企業(yè)最需要面對和解決的問題。 基于目前我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力較差,同時(shí)企業(yè)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重的現(xiàn)狀,本文以我國企業(yè)為研究對象,就企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,包括我國企業(yè)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)大小、外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素、外匯風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系以及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效果等,運(yùn)用理論和實(shí)踐相結(jié)合的方法,檢驗(yàn)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀并提出建議。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于將國內(nèi)外外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論與中國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)務(wù)緊密結(jié)合,克服了2005年匯改之后對我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)證分析較少,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論與我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐脫節(jié)的困難,指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。 第一,在Fama-French三因素模型的基礎(chǔ)上,采用了包含外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露因素的四因素外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露模型,從實(shí)證的角度研究了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。第二,通過單筆交易數(shù)據(jù)的分析,對我國企業(yè)通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯和遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理效果實(shí)證分析,檢驗(yàn)了目前我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的整體狀況。第三,從戰(zhàn)略的高度出發(fā),基于系統(tǒng)論、戰(zhàn)略管理和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的相關(guān)原理,提出了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的構(gòu)建。 本文以“我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與風(fēng)險(xiǎn)管理效果的實(shí)證研究”為主題進(jìn)行研究,結(jié)構(gòu)上共分為三個(gè)部分,包括七章內(nèi)容,具體結(jié)構(gòu)安排如下： 第一部分是理論研究部分,包括第一章緒論、第二章文獻(xiàn)綜述和第三章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論,主要介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論部分相關(guān)內(nèi)容,是本文的理論基礎(chǔ)。其中第一章是緒論部分,主要介紹了文本的寫作背景、寫作思路、研究的問題、文章結(jié)構(gòu)安排、人民幣匯率制度的發(fā)展歷程和人民幣匯率的走勢及波動(dòng)。第二章是文獻(xiàn)綜述部分,主要介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露和外匯率風(fēng)險(xiǎn)管理國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn),對國內(nèi)外學(xué)者在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究內(nèi)容和成果進(jìn)行了闡述。第三章是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論部分,主要闡述了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)機(jī)、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和外匯風(fēng)險(xiǎn)分類管理等相關(guān)內(nèi)容,是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)研究的基礎(chǔ)。 第二部分是實(shí)證檢驗(yàn)部分,包括第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與實(shí)證研究、第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及實(shí)證檢驗(yàn)和第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)構(gòu)建,主要是對我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行實(shí)證分析,是全文的核心部分。 第四章是外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與實(shí)證研究部分,研究外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系以及外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素,企業(yè)通過對外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素進(jìn)行管理,降低企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露,從而提升企業(yè)價(jià)值。在對我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究當(dāng)中,以中國A股市場1087家上市公司股票為研究對象,使用了基于Fama-French三因素模型的四因素外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露模型進(jìn)行實(shí)證分析,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),美元匯率變動(dòng)對上市公司股票收益率的影響最大,日元和歐元匯率波動(dòng)對股票收益率的影響相對較小,各行業(yè)中制造業(yè)受外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響的企業(yè)最多,研究結(jié)果表明匯率變動(dòng)對上市公司股票收益率具有顯著影響,外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響了企業(yè)價(jià)值。在對外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素的分析當(dāng)中,基于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素模型,選取影響我國上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的6個(gè)內(nèi)外因素進(jìn)行回歸分析,檢驗(yàn)這些因素的顯著性及回歸結(jié)果與預(yù)期方向是否一致,結(jié)果發(fā)現(xiàn),海外銷售比率和速動(dòng)比率與企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露正相關(guān),海外機(jī)構(gòu)國家數(shù)與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露負(fù)相關(guān),回歸結(jié)果與預(yù)期是一致的,使用金融衍生工具、長期負(fù)債率和公司規(guī)模與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露正相關(guān),回歸結(jié)果與預(yù)期相反。 第五章是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及實(shí)證檢驗(yàn)部分,介紹了我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀,通過對我國企業(yè)使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯和遠(yuǎn)期外匯買賣套期保值效果進(jìn)行檢驗(yàn)和分析,提高我國企業(yè)金融衍生工具的使用效率。在對我國企業(yè)通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)效果的實(shí)證檢驗(yàn)中,選取了某國有銀行從2005年7月到2011年底前在遼寧地區(qū)發(fā)生的所有遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易,同時(shí)剔除了展期和違約交易,數(shù)據(jù)包括出口遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)2635筆,進(jìn)口遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)2073筆,結(jié)算貨幣主要以美元、日元和歐元為主,結(jié)果發(fā)現(xiàn),在所有使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)當(dāng)中,進(jìn)口企業(yè)和出口企業(yè)保值效果是不一致的,不同貨幣保值效果也不盡相同,對于呈現(xiàn)單邊走勢的貨幣,企業(yè)選擇正確的結(jié)匯或售匯方向進(jìn)行外匯保值是至關(guān)重要的,而對于震蕩走勢的貨幣,遠(yuǎn)期結(jié)售匯在結(jié)匯和售匯兩個(gè)方向都起到了很好的保值效果。 第六章是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)構(gòu)建部分,主要介紹了企業(yè)如何從戰(zhàn)略的高度出發(fā),通過構(gòu)建外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),全面、系統(tǒng)、可持續(xù)的進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)的戰(zhàn)略管理當(dāng)中。 第三部分是結(jié)論部分,包括第七章結(jié)論與建議,是對整篇論文的歸納和總結(jié),也是本文的點(diǎn)睛之處,通過對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)證的研究,企業(yè)應(yīng)該重視和加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,構(gòu)建外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),降低外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露,并從微觀(企業(yè))和宏觀(政府)兩個(gè)層面提出建議,幫助企業(yè)做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,提升企業(yè)價(jià)值。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.63

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 曹垂龍;;論人民幣匯制改革對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響——兼析人民幣匯率的未來走勢[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2006年07期

2 熊潔敏;;人民幣升值對我國出口企業(yè)的影響和對策[J];對外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù);2007年05期

3 魏愛東;;運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的對策[J];南方金融;2006年03期

4 段文海;;跨國公司規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、問題及建議——基于深圳市12家跨國公司的分析[J];南方金融;2006年08期

5 仰炬;葉昕;;我國外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)對策研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2006年10期

6 關(guān)松濤;;如何應(yīng)對匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)[J];國際融資;2007年06期

7 梁琦;徐原;;匯率對中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響——兼論2005年人民幣匯率機(jī)制改革[J];管理世界;2006年01期

8 陳忠陽;趙陽;;衍生產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)對沖與公司價(jià)值——一個(gè)理論綜述[J];管理世界;2007年11期

9 陳偉;王偉;;我國跨國公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與實(shí)證分析[J];河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2006年03期

10 巴曙松;;2009:人民幣國際化的起步之年[J];經(jīng)濟(jì);2009年06期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 胡大江;面向雙重風(fēng)險(xiǎn)的我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];重慶大學(xué);2010年

，

本文編號(hào)：2549076