【摘要】：機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中究竟扮演的是"有效監(jiān)督者",還是"旁觀者",抑或"合謀者"的角色理論界對此一直存在爭議。本文選擇高管更替這一研究視角,以2004-2008年間滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股對高管非自愿變更以及繼任選擇決策的影響,以此考察機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的角色。結(jié)果顯示,機(jī)構(gòu)持股比例越高,公司高管因績差被撤職的可能性越小,而且即使高管被更換后,公司也更傾向于從內(nèi)部聘任繼任者。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn),高管被撤換后公司業(yè)績顯著提高。其中,從外部聘任繼任者的公司業(yè)績有明顯改善,而從內(nèi)部選聘繼任者的公司經(jīng)營業(yè)績沒有轉(zhuǎn)機(jī)。以上結(jié)果說明在高管更替事件上,機(jī)構(gòu)投資者扮演的是上市公司管理層"合謀者"的角色。分組樣本的結(jié)果表明,機(jī)構(gòu)投資者的合謀者角色僅限于在總經(jīng)理更替決策上具有顯著的影響力,而對董事長的更替作用有限。而且,公司的股權(quán)集中度越高,機(jī)構(gòu)投資者的作用越不顯著。
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系;廈門大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71072052、70902039)資助
【分類號(hào)】：F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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6 本報(bào)記者 余U，

本文編號(hào)：2541613