發(fā)布時(shí)間：2019-09-05 11:21

【摘要】：探討借貸雙方資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的影響機(jī)理。以293家國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為樣本,對(duì)各平臺(tái)借貸雙方資金集中度與平臺(tái)成交利率進(jìn)行測(cè)算。構(gòu)建借貸雙方資金集中度與P2P平臺(tái)成交利率的聯(lián)立方程模型,然后運(yùn)用三階段最小二乘法對(duì)模型參數(shù)估計(jì),得到以下結(jié)論:借貸雙方資金集中度均會(huì)對(duì)P2P平臺(tái)成交利率產(chǎn)生負(fù)向影響;P2P平臺(tái)成交利率會(huì)對(duì)其貸款資金集中度產(chǎn)生正向影響,對(duì)其借款資金集中度產(chǎn)生負(fù)向影響;P2P平臺(tái)的資金杠桿越高,其貸款資金集中度越高;出借人數(shù)、借款人數(shù)分別對(duì)P2P平臺(tái)的貸款資金集中度和借款資金集中度產(chǎn)生負(fù)向影響。
【圖文】：

圖1貸款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的“風(fēng)險(xiǎn)集中效應(yīng)”圖2貸款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的“風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別效應(yīng)”2．3借款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的影響機(jī)理借款資金結(jié)構(gòu)是衡量一家P2P平臺(tái)資金去向安全性的重要指標(biāo)。為了吸引出借人出借資金，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)大多都承諾“保本保息”。但是信息不對(duì)稱問題仍然存在，出借人明顯處于信息劣勢(shì)，無法獲知P2P平臺(tái)真實(shí)的借款資金結(jié)構(gòu)信息。本文認(rèn)為，借款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的影響也存在2種效應(yīng)。1)風(fēng)險(xiǎn)集中效應(yīng)。P2P平臺(tái)的借款資金集中度過高，資金集中在少數(shù)標(biāo)的項(xiàng)目上導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中，出借人和P2P平臺(tái)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，借款人還款違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增高。一旦平臺(tái)集中的大客戶出現(xiàn)大額逾期或無法還款，，對(duì)其的資金追償將變得極為困難，平臺(tái)將面臨極大的擔(dān)保賠付壓力，很可能將影響到自身的正常經(jīng)營(yíng)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，出借人的投資很可能將無法收回［21］。所以，借款資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的集中，將推高平臺(tái)借貸的成交利率。本文將這種效應(yīng)稱為借款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的“風(fēng)險(xiǎn)集中效應(yīng)”，如圖3所示。圖3借款資金集中度對(duì)P2P平臺(tái)成交利率的“風(fēng)險(xiǎn)集中效應(yīng)”2)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別效應(yīng)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的借款資金去向集中度越高，意味著借款資金集中在少數(shù)借款標(biāo)的項(xiàng)目上，出借人能夠有較多的時(shí)間精力去評(píng)估、識(shí)別項(xiàng)目質(zhì)量，較容易識(shí)別出其中的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健項(xiàng)目。由此，借款人、平臺(tái)以及出借人都將實(shí)現(xiàn)期望目標(biāo);因此，借款資金結(jié)構(gòu)的集中，將降低借款融資的成本，即降低平臺(tái)借貸的成交利率。本文將這種效應(yīng)稱為借款資金

Ten_L=α1+α2Interest+α3Time+α4Number_L+α5Volume+α6Lever+u1，Ten_D=β1+β2Interest+β3Time+β4Number_D+β5Capital+u2，Interest=χ1+χ2Ten_L+χ3Ten_D+χ4Time+χ5Volume+χ6Lever，+χ7Quantity+χ8Duration+χ9F_Time+u3。(1)圖5內(nèi)生變量與前定變量的劃分4模型估計(jì)與實(shí)證結(jié)果4．1方程的聯(lián)立性(變量的內(nèi)生性)檢驗(yàn)1)檢驗(yàn)貸款資金集中度方程中P2P平臺(tái)成交利率的內(nèi)生性。首先，將聯(lián)立方程中影響P2P平臺(tái)成交利率與前十大出借人待收金額占比的所有前定變量作為自變量、P2P平臺(tái)成交利率作為因變量進(jìn)行最小二乘回歸，并從回歸結(jié)果中導(dǎo)出P2P平臺(tái)成交利率方程簡(jiǎn)化式的殘差序列u'3(u'3為一般的OLS殘差)。即:Interest=n1+n2Time+n3Volume+n4Lever+n5Quantity+n6Duration+n7F_Time+n8Number_L+u'3。(2)得到u'3的估計(jì)結(jié)果:u'3=Interest－0．2006018－0．000468Time+0．012309Volume+2．96E－05Lever－0．0．3473Quantity+0．000761Duration+5．05E－08F_Time－0．001334×Number_L。(3)令u1=ξ3u'3+e1，此時(shí)有:Ten_L=α1+α2Interest+α3Time+α4Number_L+α5Volume+α6Lever+ξ3u'3+e1。(4)對(duì)上述方程采用最小二乘法進(jìn)行回歸估計(jì)，以關(guān)注ξ3是否顯著，即檢驗(yàn)變量u'3的系數(shù)ξ3的t檢驗(yàn)是否顯著。原假設(shè)為H0∶ξ3=0。實(shí)際回歸結(jié)果如下:Ten_L=0．257506+2．697955Interest－0．001771Time－0
【作者單位】： 大連理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部
【基金】：國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目(ZDA025) 遼寧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展課題(2017lslktjd-018)
【分類號(hào)】：F724.6;F832.4

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本文編號(hào)：2532176