【摘要】：根據(jù)有效市場理論和分形市場假說,分別采用序列相關(guān)檢驗和R/S檢驗對我國股票市場收益率序列的短記憶性和長記憶性進行動態(tài)分析,得到以下結(jié)論:從短記憶性檢驗結(jié)果看,市場有效性呈逐步上升的趨勢;長記憶性方面,我國股票市場存在明顯的長記憶特征,并且近年來呈逐漸增強的趨勢。我國股票市場監(jiān)管條例改革、新股發(fā)行制度改革、股權(quán)分置改革等多項措施對消除市場短記憶性有著重要作用,但對降低市場長記憶性沒有明顯效果。為了促進股票市場的穩(wěn)定、提高市場有效性,我國應(yīng)該進一步加強市場監(jiān)管、規(guī)范信息披露、引入和完善市場做空機制。
【圖文】：

上，再表均特由結(jié)沒序指時間區(qū)間 均值 標(biāo)準(zhǔn)差A(yù):監(jiān)管條例改革前后1992.01- 1999.07 0.614 0.0201999.08- 2005.12 0.619 0.0242006.01- 2009.12 0.686 0.038B: 新股發(fā)行制度改革前后1992.01- 2001.03 0.615 0.0182001.04- 2004.12 0.629 0.0222005.01- 2009.12 0.667 0.052C: 股權(quán)分置改革前后1992.01- 2005.05 0.619 0.0222005.06- 2006.09 0.606 0.0202006.10- 2009.12 0.702 0.019D: 機構(gòu)投資者參與制度改革前后1992.01- 1998.03 0.625 0.0161998.04- 2003.04 0.616 0.021表4 監(jiān)管條例改革前后長記憶檢驗結(jié)果

驗我國股票市場的短記憶性與長記憶性。所用樣本數(shù)據(jù)來自 RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫。收益率定義為rt=ln(Pt/Pt- 1)，其中Pt為 t 日的收盤價。所有實證結(jié)果均通過 Matlab7.5 和 Eviews5.0 計算得出。四、短記憶實證分析結(jié)果圖 1 是上證指數(shù)收益率的波動圖�？梢钥吹街笖�(shù)具有明顯的波動聚集特征，，這說明對原始收益率序列進行過濾是必要的。
【作者單位】： 中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“長壽風(fēng)險暴露下的最優(yōu)財富配置策略研究”(70801063)
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2522093