【摘要】：預(yù)期不足(ES)是近幾年發(fā)展起來(lái)的用于測(cè)量和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的量化工具.在金融時(shí)間序列中,將兩步核估計(jì)應(yīng)用于兩步ES非參數(shù)估計(jì)之中,得到了ES模型的兩步核光滑估計(jì).通過(guò)計(jì)算其期望和方差,比較了兩步核光滑ES估計(jì)與ES完全經(jīng)驗(yàn)估計(jì)及一步核光滑估計(jì)的優(yōu)劣,得到了有趣的結(jié)論:與VaR模型不同,兩步光滑化并不能減小ES估計(jì)的方差,反而會(huì)增大其方差,并通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬證實(shí)了理論獲得的結(jié)論.對(duì)國(guó)內(nèi)滬深兩市中的封閉式基金進(jìn)行了實(shí)證分析,計(jì)算了樣本基金的ES完全經(jīng)驗(yàn)估計(jì)、一步核光滑估計(jì)和兩步核光滑估計(jì),并計(jì)算了樣本基金基于周收益率和ES的兩步核光滑估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益(RAROC),以此對(duì)樣本基金的業(yè)績(jī)做出了評(píng)價(jià).實(shí)證分析表明:在不同的置信水平下,基于周收益率和ES計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益排名比基于周收益率和VaR計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益排名要更加穩(wěn)定.
[Abstract]:The expected shortage (ES) is a quantitative tool developed in recent years to measure and control financial risks. In the financial time series, the two-step kernel estimation is applied to the two-step ES non-parameter estimation, and the two-step kernel smooth estimation of the ES model is obtained. By calculating the expectation and variance of the two-step kernel, the advantages and disadvantages of the two-step kernel smooth ES estimation and the ES's complete empirical estimation and the one-step kernel smooth estimation are compared, and the interesting conclusion is obtained that the two-step smoothing is different from the VaR model, and the variance of the ES estimation can not be reduced, and the variance is increased. The conclusions of the theory are verified by computer simulation. Based on the empirical analysis of the closed-end funds in the two cities of Shanghai and Shenzhen, the ES full-experience estimation, one-step kernel smooth estimation and two-step kernel smooth estimation of the sample fund are calculated, and the risk adjustment benefit (RAROC) of the two-step kernel smooth estimation of the sample fund based on the weekly rate of return and the ES is calculated. The performance of the sample fund was evaluated. The empirical analysis shows that at different confidence levels, the ranking of the risk-adjusted returns based on the weekly rate of return and the ES calculation is more stable than the risk-adjusted benefit ranking based on the weekly rate of return and the VaR calculation.
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與管理學(xué)院;中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院;
【基金】：國(guó)家杰出青年基金(70825004) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)“211工程”三期重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目(CXJJ-2010-351) 上海市重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目(B803)
【分類(lèi)號(hào)】：F830.9;F224

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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8 孟t爏，

本文編號(hào)：2421728