【摘要】：傳統(tǒng)的貨幣政策理論認為,中央銀行制定貨幣政策時應(yīng)嚴格以通貨膨脹為目標,但金融危機的爆發(fā),資本市場的膨脹、資產(chǎn)價格的波動,都不斷地沖擊貨幣政策的有效性,并在一定程度上影響金融體系的穩(wěn)定性,由此引發(fā)學(xué)術(shù)界對貨幣政策中介目標的探討。本文以具有變參數(shù)特征的動態(tài)金融景氣指數(shù)(DFCI)為工具,考察了DFCI對CPI和金融穩(wěn)定性的預(yù)測作用,在此基礎(chǔ)上,擴展前瞻性中央銀行利率反應(yīng)函數(shù),將包含資產(chǎn)價格信息的DFCI納入反應(yīng)函數(shù),研究中央銀行貨幣政策行為,并拓展直接以資產(chǎn)價格為操作目標的泰勒準則作比較。實證表明:在擴展形式的前瞻性利率反應(yīng)函數(shù)中,DFCI變量統(tǒng)計顯著,包含資產(chǎn)價格的DFCI要比不包含資產(chǎn)價格的DFCI顯著,以資產(chǎn)價格作為貨幣政策目標的利率規(guī)則作用效應(yīng)不完全顯著。這說明,DFCI的建立具有合理性,資產(chǎn)價格波動顯著地影響貨幣政策的有效性,嚴格的通貨膨脹目標規(guī)則存在不足,中央銀行的貨幣政策行為需要考慮資本市場的變化以及資產(chǎn)價格的波動,但直接將資產(chǎn)價格作為目標的貨幣政策具有不確定性。
[Abstract]:The traditional monetary policy theory holds that the central bank should strictly take inflation as the target when making monetary policy, but the outbreak of the financial crisis, the expansion of the capital market and the fluctuation of the asset price all constantly impact the effectiveness of the monetary policy. To some extent, it affects the stability of financial system, which leads to the discussion of monetary policy intermediation target in academic circles. In this paper, the dynamic financial boom index (DFCI) with variable parameter characteristics is used as a tool to investigate the predictive effect of DFCI on CPI and financial stability. On this basis, the forward looking central bank interest rate response function is extended. The DFCI, which contains asset price information, is incorporated into the response function to study the monetary policy behavior of the central bank, and to extend the Taylor criterion, which directly aims at asset price, to compare it. The empirical results show that in the extended Forward-looking interest rate response function, DFCI with asset price is more significant than DFCI without asset price. The effect of interest rate rules on asset price as monetary policy objective is not completely significant. This shows that the establishment of DFCI is reasonable, the fluctuation of asset price has a significant impact on the effectiveness of monetary policy, and the strict inflation target rules are insufficient. The monetary policy behavior of the central bank needs to consider the change of capital market and the fluctuation of asset price, but the monetary policy which takes asset price as the target is uncertain.
【作者單位】： 同濟大學(xué)經(jīng)濟與金融系;
【分類號】：F224;F822.0

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前4條

1 封北麟;王貴民;;金融狀況指數(shù)FCI與貨幣政策反應(yīng)函數(shù)經(jīng)驗研究[J];財經(jīng)研究;2006年12期

2 易綱,王召;貨幣政策與金融資產(chǎn)價格[J];經(jīng)濟研究;2002年03期

3 裴平,熊鵬;我國貨幣政策傳導(dǎo)過程中的“滲漏”效應(yīng)[J];經(jīng)濟研究;2003年08期

4 殷波;;投資時機、資產(chǎn)價格與最優(yōu)利率政策:對中國貨幣政策有效性的再解釋[J];世界經(jīng)濟;2009年03期

【共引文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 熊鵬;居民儲蓄分流問題新視角:儲蓄替代型證券[J];北華大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年01期

2 段京懷;論寬松的貨幣政策適用的條件[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2002年04期

3 盧亞娟,蔡則祥;我國居民儲蓄—投資轉(zhuǎn)化問題分析[J];商業(yè)研究;2004年11期

4 吳德進,李國柱;試析基于金融資產(chǎn)價格的貨幣政策調(diào)控[J];商業(yè)研究;2004年23期

5 吳興敏,李軍;資產(chǎn)價格對實體經(jīng)濟的影響分析[J];成都行政學(xué)院學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué));2004年02期

6 周光友,邱長溶;貨幣政策傳導(dǎo)機制理論的爭論及啟示[J];財經(jīng)科學(xué);2005年02期

7 王曉芳;王學(xué)偉;;中國股票市場對貨幣需求的影響[J];財經(jīng)科學(xué);2008年03期

8 賀曉波;許曉帆;;貨幣政策對資產(chǎn)價格沖擊效果透視[J];財經(jīng)科學(xué);2009年10期

9 汪文進;方興起;;短期國債與宏觀金融調(diào)控的有效性[J];長江論壇;2006年06期

10 馬進;關(guān)偉;;我國股票市場與宏觀經(jīng)濟關(guān)系的實證分析[J];財經(jīng)問題研究;2006年08期

相關(guān)會議論文 前10條

1 王維安;賀聰;;房地產(chǎn)價格與貨幣供求:經(jīng)驗事實和理論假說[A];中國金融學(xué)會第八屆優(yōu)秀論文評選獲獎?wù)撐募痆C];2005年

2 邱崇明;張亦春;牟敦國;;資產(chǎn)替代與貨幣政策[A];中國金融學(xué)會第八屆優(yōu)秀論文評選獲獎?wù)撐募痆C];2005年

3 鄭建明;;匯率理論的最新發(fā)展及匯率變動的資產(chǎn)價格效應(yīng)——兼論人民幣升值壓力下的宏觀調(diào)控思路[A];2004年中國經(jīng)濟特區(qū)論壇：科學(xué)發(fā)展觀與中國的發(fā)展學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2004年

4 龔敏;李文溥;;擴大內(nèi)需中的貨幣政策效應(yīng)——1996-2003年的實證分析[A];廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心授牌儀式暨“轉(zhuǎn)軌時期中國宏觀經(jīng)濟理論與政策”學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2005年

5 林致遠;龔敏;;中國財政政策的挑戰(zhàn)與抉擇[A];廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心授牌儀式暨“轉(zhuǎn)軌時期中國宏觀經(jīng)濟理論與政策”學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2005年

6 謝亞;;中國股票價格與宏觀經(jīng)濟的相互關(guān)系[A];2009年全國博士生學(xué)術(shù)會議論文集[C];2009年

7 劉莉亞;;不同經(jīng)濟背景下貨幣政策對股票市場影響差異化的實證研究[A];上海市經(jīng)濟學(xué)會學(xué)術(shù)年刊（2010）[C];2010年

8 白俊;連立帥;;貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸資金配置[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2011年年會暨第二十四次理論研討會論文集[C];2011年

9 ;The Annual Monetary Conditions Index in China and Its Implication[A];Proceedings of 2009 Asia-Pacific Conference on Information Processing(Volume 2)[C];2009年

10 白俊;連立帥;;貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸資金配置[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 韋邦榮;貨幣政策規(guī)則理論及其在中國的應(yīng)用[D];遼寧大學(xué);2010年

2 張西征;貨幣政策、融資約束與公司投資決策[D];南開大學(xué);2010年

3 馮菲;我國貨幣流通速度分析[D];南開大學(xué);2010年

4 陳勇;宏觀經(jīng)濟、貨幣政策與債券市場[D];南開大學(xué);2010年

5 胡劍;基于利率、匯率、股價聯(lián)動性商業(yè)銀行市場風(fēng)險綜合度量的階段性研究[D];北京交通大學(xué);2010年

6 劉忠生;基于資產(chǎn)價格的金融安全研究[D];南京航空航天大學(xué);2009年

7 金戈;經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌中的資本市場與貨幣政策傳導(dǎo)機制[D];浙江大學(xué);2002年

8 周英章;轉(zhuǎn)型期中國貨幣政策的有效性及其提升途徑[D];浙江大學(xué);2002年

9 毛劍峰;改革開放以來我國貨幣政策有效性及其強弱的實證研究——基于1978～1999年的計量分析[D];浙江大學(xué);2002年

10 李慶峰;中國證券市場制度績效研究[D];浙江大學(xué);2003年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 崔玉玲;中國股票市場貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D];長沙理工大學(xué);2010年

2 胡黠;中國貨幣政策的收入結(jié)構(gòu)效應(yīng)研究[D];湘潭大學(xué);2010年

3 丁文;宏觀金融不穩(wěn)定對青島地區(qū)經(jīng)濟波動的動態(tài)效應(yīng)研究[D];中國海洋大學(xué);2010年

4 李秋紅;中國貨幣政策工具的效用分析[D];南京財經(jīng)大學(xué);2010年

5 屈玲;我國貨幣政策調(diào)整對股票市場價格的影響研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2010年

6 陳勝;1978-2009年間我國流動性變動及其對經(jīng)濟金融的影響[D];暨南大學(xué);2010年

7 郭美軒;我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制的實證分析[D];吉林財經(jīng)大學(xué);2010年

8 郭瑛琰;中國貨幣政策傳導(dǎo)系統(tǒng)有效性研究[D];吉林財經(jīng)大學(xué);2010年

9 胡選龍;中國股市泡沫度的計量方法與治理分析[D];吉林財經(jīng)大學(xué);2010年

10 王培康;貨幣政策調(diào)控資產(chǎn)價格波動的策略研究[D];中共上海市委黨校;2010年

【二級參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 姚耀軍;金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距關(guān)系的經(jīng)驗分析[J];財經(jīng)研究;2005年02期

2 伍志文,周建軍;“股經(jīng)背離”的存在性之爭及其實證檢驗[J];財經(jīng)研究;2005年03期

3 王維安;賀聰;;房地產(chǎn)價格與通貨膨脹預(yù)期[J];財經(jīng)研究;2005年12期

4 楊繼紅;王浣塵;;我國貨幣政策是否響應(yīng)股市泡沫的實證分析[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2006年03期

5 彭潔,劉衛(wèi)江;資產(chǎn)價格泡沫與貨幣政策響應(yīng)——基于Taylor規(guī)則的分析[J];金融論壇;2004年12期

6 張衛(wèi)國,馬文霞,任九泉;中國股價指數(shù)與宏觀影響因素的協(xié)整關(guān)系研究[J];當代經(jīng)濟科學(xué);2002年06期

7 趙平,王霞;近年來我國擴張性貨幣政策的困境分析及其對策思考[J];國際金融研究;2000年09期

8 高莉,樊衛(wèi)東;中國股市資金流向?qū)暧^經(jīng)濟的影響[J];管理世界;2002年02期

9 張中華;論我國的貨幣政策、資本市場與經(jīng)濟增長[J];管理世界;2002年04期

10 國家計委宏觀經(jīng)濟研究院課題組;居民收入差距擴大的現(xiàn)狀分析[J];經(jīng)濟研究參考;2002年68期

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鄭鳴;倪玉娟;;資產(chǎn)價格、通貨膨脹與最優(yōu)貨幣政策——理論分析和基于中國數(shù)據(jù)的實證研究[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2010年11期

2 朱孟楠;劉林;;資產(chǎn)價格、匯率與最優(yōu)貨幣政策[J];廈門大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2011年02期

3 彭海城;;貨幣政策目標、資產(chǎn)價格波動與最優(yōu)貨幣政策[J];廣東金融學(xué)院學(xué)報;2011年02期

4 唐齊鳴;熊潔敏;;中國資產(chǎn)價格與貨幣政策反應(yīng)函數(shù)模擬[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2009年11期

5 盧民鋒;;美國經(jīng)濟存在泡沫成份[J];中國財政;1998年07期

6 孫茂穎;;認股權(quán)證及其定價分析[J];遼寧經(jīng)濟;2006年04期

7 張舒華;;現(xiàn)階段流動性過剩成因及疏通渠道分析[J];常州工學(xué)院學(xué)報;2007年05期

8 楚文慧;孫寧華;;通貨膨脹衡量指標的實證研究與改進[J];全國商情(經(jīng)濟理論研究);2009年19期

9 張睿鋒;;杠桿比率、資產(chǎn)價格泡沫和銀行信貸風(fēng)險[J];上海金融;2009年09期

10 謝亞軒;蔡瑞文;;關(guān)于中國貨幣流通速度對通脹影響的幾個事實的研究[J];中國貨幣市場;2010年08期

相關(guān)會議論文 前10條

1 吳衛(wèi)星;付曉敏;;信心比黃金更重要?——關(guān)于投資者參與和資產(chǎn)價格的理論分析[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2010年

2 李薇;;論資產(chǎn)價格的決定及其波動[A];低碳經(jīng)濟與科學(xué)發(fā)展——吉林省第六屆科學(xué)技術(shù)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

3 肖本華;;投資成本、信貸擴張與資產(chǎn)價格[A];紀念改革開放30周年暨福建省社科界第五屆學(xué)術(shù)年會——經(jīng)濟改革與發(fā)展論壇論文集[C];2008年

4 張永岳;;當前流動性擴張下資產(chǎn)價格波動的成因、影響及其應(yīng)對[A];中國經(jīng)濟60年 道路、模式與發(fā)展：上海市社會科學(xué)界第七屆學(xué)術(shù)年會文集（2009年度）經(jīng)濟、管理學(xué)科卷[C];2009年

5 ;后金融危機時期我國金融安全若干問題研究[A];2009—2010中國生產(chǎn)力發(fā)展研究報告[C];2010年

6 鄭建明;;匯率理論的最新發(fā)展及匯率變動的資產(chǎn)價格效應(yīng)——兼論人民幣升值壓力下的宏觀調(diào)控思路[A];2004年中國經(jīng)濟特區(qū)論壇：科學(xué)發(fā)展觀與中國的發(fā)展學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2004年

7 潘再見;;貸款定價中的低估行為與房地產(chǎn)價格泡沫——擴展的PW模型與中國經(jīng)驗[A];紀念改革開放30周年暨福建省社科界第五屆學(xué)術(shù)年會——經(jīng)濟改革與發(fā)展論壇論文集[C];2008年

8 黃飛鳴;;全球金融危機與貨幣政策調(diào)控:一個新的理論框架——兼論貨幣區(qū)的“三元悖論”之解[A];2009年全國博士生學(xué)術(shù)會議論文集[C];2009年

9 馮子標;;四種企業(yè)經(jīng)營模式的“病理”分析[A];社會主義初級階段與深化企業(yè)改革[C];1987年

10 袁寧;;流動性資產(chǎn)定價理論與實證研究[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 王濤　李紅雨;交行:2010年物價上行因素,遠多于下拉因素[N];新華每日電訊;2010年

2 黃格斯;非典型加息意在調(diào)控房價[N];證券時報;2006年

3 范劍平;增加財產(chǎn)性收入必由之路[N];第一財經(jīng)日報;2007年

4 郭鳳琳;專家評說宏觀經(jīng)濟三熱點[N];江蘇經(jīng)濟報;2007年

5 易憲容;正視當前經(jīng)濟潛在巨大風(fēng)險[N];民營經(jīng)濟報;2007年

6 本報評論員 呂尚春;房價問題根源仍在體制[N];經(jīng)濟觀察報;2008年

7 中投證券金融衍生品部;參考溢價率進行權(quán)證投資[N];中國證券報;2008年

8 邱壑　孟斯碩;老話題新看點：當貨幣政策與資產(chǎn)價格“狹路相逢”[N];第一財經(jīng)日報;2009年

9 姚玉潔;二○○九:信貸“保增長”的特殊使命[N];中國信息報;2009年

10 證券時報記者 肖漁;黃湘平：未來資產(chǎn)價格將維持上升[N];證券時報;2009年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 熊潔敏;資產(chǎn)價格與我國廣義貨幣政策選擇[D];華中科技大學(xué);2010年

2 蔡洋萍;通貨膨脹目標制下基于模型不確定性的最優(yōu)貨幣政策研究[D];湖南大學(xué);2010年

3 蘇瑜;資產(chǎn)價格波動與貨幣政策[D];華中科技大學(xué);2010年

4 仝冰;貨幣、利率與資產(chǎn)價格[D];北京大學(xué);2010年

5 張帥;資產(chǎn)價格波動對我國宏觀經(jīng)濟的影響研究[D];華中科技大學(xué);2010年

6 周尚文;貨幣流動性及其與資產(chǎn)價格關(guān)聯(lián)性研究[D];湖南大學(xué);2010年

7 張穎潔;基于證券市場微觀結(jié)構(gòu)的噪音及資產(chǎn)價格行為研究[D];天津大學(xué);2011年

8 鄭仲民;金融資產(chǎn)價格跳躍行為研究[D];天津大學(xué);2011年

9 王燕;非對稱信息對資產(chǎn)價格的影響[D];天津大學(xué);2004年

10 梁崴;微觀結(jié)構(gòu)噪音下的資產(chǎn)價格行為[D];天津大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 吳慶;中國貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機制[D];重慶大學(xué);2004年

2 王琳;我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道及其效應(yīng)分析[D];山東大學(xué);2010年

3 劉衛(wèi)娟;我國資產(chǎn)價格波動與通貨膨脹的關(guān)系研究[D];上海師范大學(xué);2011年

4 熊梅;貨幣政策的資產(chǎn)價格效應(yīng)[D];浙江工商大學(xué);2010年

5 蔡文娜;我國資產(chǎn)價格波動與貨幣政策的實證研究[D];重慶大學(xué);2010年

6 汪建國;一個不完全信息下的動態(tài)資產(chǎn)定價模型[D];武漢大學(xué);2004年

7 韓寧寧;我國貨幣政策與資產(chǎn)價格波動研究[D];河南大學(xué);2010年

8 胡康;流動性過剩對我國資產(chǎn)價格影響的實證分析[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

9 張圳琦;資產(chǎn)價格對總需求的影響研究[D];華東師范大學(xué);2010年

10 張曉峰;人民幣升值下的我國資產(chǎn)價格變動分析[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

，

本文編號：2235437