本文選題：股票收益率 + 通貨膨脹�。� 參考：《金融研究》2011年09期

【摘要】：探究通貨膨脹與股票收益的關(guān)系,是考察宏觀經(jīng)濟與金融市場互動機制的重要視角,也是當(dāng)前學(xué)界的熱點問題。本文以一般均衡模型為基礎(chǔ),通過設(shè)定貨幣效用函數(shù)(MIUF)并引入財務(wù)杠桿來分析貨幣經(jīng)濟下的資產(chǎn)定價問題,從而得到了一些重要的理論關(guān)系。其中,實際股票收益和通貨膨脹都同時受到產(chǎn)出沖擊與貨幣沖擊的影響;股權(quán)溢價既取決于產(chǎn)出波動,也取決于產(chǎn)出增長與貨幣增長的相關(guān)程度。財務(wù)杠桿對通貨膨脹與實際股票收益率關(guān)系的影響在不同條件下具有不對稱性。對于通貨膨脹與實際股票收益率的負(fù)相關(guān)關(guān)系,不存在財務(wù)杠桿時,必須是發(fā)生在產(chǎn)出增長與通貨膨脹負(fù)相關(guān)的"滯脹區(qū)制"或"縮長區(qū)制";存在財務(wù)杠桿時,根據(jù)貨幣增長和產(chǎn)出增長之間的協(xié)方差與產(chǎn)出增長的方差可能存在的大小關(guān)系,財務(wù)杠桿只需符合不同的取值區(qū)間。
[Abstract]:Exploring the relationship between inflation and stock returns is not only an important angle of view to examine the interaction mechanism between macro economy and financial market, but also a hot issue in current academic circles. Based on the general equilibrium model, this paper analyzes the asset pricing problem under the monetary economy by setting the monetary utility function (MIUF) and introducing financial leverage, and obtains some important theoretical relations. Among them, both real stock returns and inflation are affected by both output shocks and currency shocks; equity premiums depend on both output volatility and the degree of correlation between output growth and currency growth. The influence of financial leverage on the relationship between inflation and real stock return is asymmetric under different conditions. For the negative correlation between inflation and real stock returns, when there is no financial leverage, it must occur in the stagflation zone system or the "contraction zone system", which is negatively related to output growth and inflation. According to the possible relationship between the covariance between monetary growth and output growth and the variance of output growth, financial leverage only needs to conform to different value ranges.
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;
【基金】：廣東省自然科學(xué)基金項目(10151027501000103) 廣東省研究生示范課程建設(shè)項目(10SFKC02) 中山大學(xué){9川基金博士生重要創(chuàng)新項目的資助
【分類號】：F224;F820.5;F830.91

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本文編號：2071931