本文選題：賣空制度 + 噪聲交易　； 參考：《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》2011年02期

【摘要】：應(yīng)用香港市場(chǎng)的案例,研究了引入賣空制度后個(gè)股的交易活躍程度、流動(dòng)性、波動(dòng)性與信息不對(duì)稱的變化,提出了噪聲交易者假說,即引入賣空制度后重要的變化是噪聲交易者會(huì)出于對(duì)更高虧損可能的擔(dān)心而退出交易或變得謹(jǐn)慎.實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):引入賣空制度會(huì)帶來交易活躍程度下降、流動(dòng)性下降以及信息不對(duì)稱水平升高.同時(shí),通過對(duì)知情交易概率(PIN)的分析發(fā)現(xiàn),在引入賣空制度后,PIN值確實(shí)呈現(xiàn)出顯著升高的趨勢(shì),而使其升高的因素就是噪聲交易者參與程度降低.噪聲交易者假說較好地解釋了上述現(xiàn)象.
[Abstract]:Using the case of Hong Kong market, this paper studies the changes of trading activity, liquidity, volatility and information asymmetry of individual stocks after the introduction of short selling system, and puts forward the noise trader hypothesis. The important change after the introduction of the short selling system is that noise traders may withdraw from trading or become cautious out of fear of higher losses. The empirical results show that the introduction of short selling system will lead to the decrease of transaction activity, the decrease of liquidity and the increase of information asymmetry level. At the same time, through the analysis of informed transaction probability (PIN), it is found that after the introduction of the short-selling system, the value of PIN does show a significant upward trend, and the factor that makes the increase is the decrease of noise traders' participation. The noise trader hypothesis explains the above phenomenon well.
【作者單位】： 波士頓學(xué)院經(jīng)濟(jì)系;中國(guó)銀行(香港)股份有限公司;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70602019) 博士后科學(xué)基金資助項(xiàng)目(20060400228)
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2057403