本文選題：開放式基金 + 流動性風(fēng)險　； 參考：《武漢大學(xué)》2004年碩士論文

【摘要】：市場的一個主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者迅速、有效地執(zhí)行交易。也就是說，市場必須具有足夠的流動性。市場的流動性為投資者提供了交易機會，如果市場缺乏流動性而導(dǎo)致交易難以完成，市場也就失去了存在的必要。正是在這個意義上，我們說流動性是市場的生命力所在，流動性是市場的一切。開放式基金的“開放”特性更是使其對流動性有著更深一層的意義，流動性的高低直接制約著基金本身的發(fā)展或者說存亡，本文就是本著這樣一個原則來研究開放式基金流動性風(fēng)險管理的。開放式基金的流動性風(fēng)險是指由于投資者贖回時間和贖回數(shù)量的不確定所引起的基金資產(chǎn)變現(xiàn)的不確定損失，其極端情況類似于銀行的“擠兌”風(fēng)險。 本研究共分四章。第一章論述了開放式基金流動性風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)，深入分析了開放式基金的流動性含義、流動性風(fēng)險含義及其成因，以及我國開放式基金流動性風(fēng)險的特殊性。在第一章的理論基礎(chǔ)上，后三章從資產(chǎn)、負(fù)債和政策三個角度來研究開放式基金流動性風(fēng)險管理。第二章從資產(chǎn)角度研究了開放式基金的流動性管理和流動性的度量指標(biāo)。本章的特殊之處在于給出了流動性的數(shù)量化度量，用數(shù)量關(guān)系來反映流動性的真實含義，從而為流動性風(fēng)險的數(shù)量化度量模型L_VaR的構(gòu)建打下了基礎(chǔ)。另外，本章在對資本市場資產(chǎn)分類的基礎(chǔ)上，探討了開放式基金流動性風(fēng)險管理的資產(chǎn)出清策略。第三章從內(nèi)生性負(fù)債和外生性負(fù)債兩個角度對開放式基金流動性風(fēng)險管理加以研究。通過對內(nèi)生性負(fù)債的探討，在對比美國共同基金管理的基礎(chǔ)上，我們分析了開放式基金的種類、投資者結(jié)構(gòu)、費率結(jié)構(gòu)設(shè)計同其流動性風(fēng)險管理之間的關(guān)系；通過對外生性負(fù)債的探討，，我們對開放式基金的融資制度加深了研究，并設(shè)計了適合我國國情的開放式基金融資制度。這一章對開放式基金流動性管理的實際運行有著很大的指導(dǎo)意義；第四章結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)行規(guī)則及運行狀況，主要從政策層面上提出了一些建議，通過對市場微觀結(jié)構(gòu)的探討、對金融衍生工具的探討，明示了我國開放式基金流動性風(fēng)險管理的發(fā)展方向。 通過以上四章的論述，筆者認(rèn)為:基金管理公司首先應(yīng)該對資本市場資產(chǎn)加 以分類，并在整體層面上來構(gòu)建基金組合;其次，基金管理公司應(yīng)明確基金的分 類和基金投資者受眾，并在二者之間形成均衡;最后，要做好開放式基金的流動 性風(fēng)險管理，還需要政策面的大力支持。
[Abstract]:One of the main functions of the market is to enable investors to execute transactions quickly and effectively at the lowest possible transaction cost. In other words, the market must have sufficient liquidity. The liquidity of the market provides trading opportunities for investors, and if the market is illiquid and the transaction is difficult to complete, the market loses its necessity. In this sense, we say that liquidity is the vitality of the market, liquidity is all the market. The "open" character of the open-end fund makes it have a deeper meaning to the liquidity, and the level of liquidity directly restricts the development or survival of the fund itself. This article is based on such a principle to study the liquidity risk management of open-end funds. The liquidity risk of open-end funds refers to the uncertain losses caused by the uncertainty of the redemption time and the amount of redemption, and its extreme situation is similar to the risk of bank runs. This research is divided into four chapters. The first chapter discusses the theoretical basis of liquidity risk management of open-end funds, and analyzes the meaning of liquidity, the meaning and causes of liquidity risk of open-end funds, as well as the particularity of liquidity risk of open-end funds in China. Based on the theory of the first chapter, the last three chapters study the liquidity risk management of open-end funds from the perspectives of assets, liabilities and policies. The second chapter studies the liquidity management and liquidity measurement of open-end funds from the perspective of assets. The special point of this chapter is that the quantitative measure of liquidity is given, and the real meaning of liquidity is reflected by quantitative relationship, which lays a foundation for the construction of quantitative measurement model of liquidity risk (LSP VaR). In addition, based on the classification of capital market assets, this chapter discusses the asset clearing strategy of liquidity risk management of open-end funds. Chapter three studies the liquidity risk management of open-end funds from the perspectives of endogenous liabilities and external liabilities. Based on the comparison of the management of mutual funds in the United States, we analyze the relationship between the types of open-end funds, the structure of investors, the design of rate structure and the liquidity risk management. Through the discussion of external liabilities, we have deepened the research on the financing system of open-end funds, and designed an open-end fund financing system suitable for the situation of our country. This chapter has great guiding significance for the actual operation of open-end fund liquidity management. The fourth chapter combines with the current rules and operating status of China's capital market, mainly puts forward some suggestions from the policy level. Through the discussion of market microstructure and financial derivatives, the development direction of liquidity risk management of open-end funds in China is pointed out. Through the discussion of the above four chapters, the author thinks that the fund management company should first of all classify the capital market assets and construct the fund portfolio on the overall level; secondly, Fund management companies should identify the categories of funds and the audience of fund investors, and balance the two. Finally, To do a good job in the liquidity risk management of open-end funds, we still need strong support from policy.
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

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本文編號：2037933