本文選題：基準利率 + 銀行間市場��； 參考：《上海社會科學院》2016年碩士論文

【摘要】：基準利率是指在金融市場具有普遍參考意義的利率,是金融交易以及金融產(chǎn)品定價的基礎(chǔ),因此,基準利率的選擇及其基準性效果關(guān)系著我國金融行業(yè)的發(fā)展。我國在1993年確立了利率市場化改革的基本設(shè)想,并在1996年完全放開了對銀行間同業(yè)拆借利率的限制,緊接著,在1997年,銀行間回購利率也完全放開。至此,我國銀行間貨幣市場的利率體系已經(jīng)脫離了行政管制,實現(xiàn)了完全的市場化。我國的銀行間市場已經(jīng)變成債券交易和短期資金融通的主市場,銀行間市場的利率行為以及基準利率的發(fā)展是我國利率自由化進程中的重要課題。本文從基準利率的理論研究出發(fā),基于銀行間市場的交易數(shù)據(jù),對Shibor作為銀行間市場的基準利率進行了深入的分析。在我國現(xiàn)有的基準利率體系中,定期存款利率、央票票據(jù)的發(fā)行利率、國債利率、銀行間市場的回購利率以及后來的Shibor利率,都曾經(jīng)是金融市場基準利率的重要參考。由于銀行間市場分為現(xiàn)券市場和貨幣市場,本文實證部分的研究也分成了兩部分。在現(xiàn)券市場的研究方面,本文主要選擇了交易量較大,信用等級較高的幾類債券,在期限結(jié)構(gòu)上選擇了三個月和一年的短期債券分別進行分析。根據(jù)數(shù)據(jù)本身的特點和研究需要,本文選擇了誤差修正模型(VECM),并在此基礎(chǔ)上進行了Granger因果分析。在貨幣市場的研究方面,為了分析貨幣市場基準利率之間的相互關(guān)系和穩(wěn)定性,本文選擇了期限更短的利率品種,Shibor的隔夜以及七天利率、回購定盤利率(FR007)、回購利率的移動平均利率以及期限最短的國債以及央票的收益率進行分析�？紤]到變量之間可能存在同期因果關(guān)系,本文采用有向無環(huán)圖(DAG)法分析了擾動項之間的同期影響,并在此基礎(chǔ)上將VECM模型擴展為SVECM模型,之后進行方差分解,對利率之間的動態(tài)影響和結(jié)構(gòu)變動進行分析。本文的研究旨在幫助銀行間市場的參與主體準確把握市場的利率走勢以及利率特征,并為金融機構(gòu)的產(chǎn)品定價以及風險管理提供基準利率,同時也為銀行間市場的利率以及相關(guān)利率產(chǎn)品的發(fā)展提供理論參考。
[Abstract]:Benchmark interest rate refers to the interest rate which has universal reference meaning in financial market and is the basis of financial transaction and pricing of financial products. Therefore, the choice of benchmark interest rate and its benchmark effect are related to the development of financial industry in China. Our country established the basic idea of interest rate marketization reform in 1993, and completely liberalized the restriction on interbank offered rate in 1996. Then, in 1997, the interbank repo rate was also completely liberalized. At this point, the interest rate system of interbank money market in our country has been separated from administrative control and completely market-oriented. The interbank market in China has become the main market for bond trading and short-term financing. The interest rate behavior and the development of the benchmark interest rate in the interbank market are important topics in the process of interest rate liberalization in China. Based on the theoretical study of benchmark interest rate, this paper makes a deep analysis of Shibor as the benchmark interest rate in interbank market based on the transaction data in the interbank market. In the current benchmark interest rate system of our country, the interest rate of time deposit, the issuing rate of central bill, the interest rate of national debt, the repo rate of interbank market and the later Shibor interest rate are all important references for the benchmark interest rate of financial market. Due to the fact that the interbank market is divided into the coupon market and the money market, the empirical part of this paper is divided into two parts. In the research of the stock market, this paper mainly selects several kinds of bonds with larger trading volume and higher credit rating, and analyzes the short-term bonds of three months and one year respectively in term structure. According to the characteristics of the data and the needs of the research, the error correction model is selected in this paper, and the Granger causality analysis is carried out on the basis of the model. In the aspect of money market research, in order to analyze the relationship and stability of the benchmark interest rate in the money market, this paper chooses Shibor, a shorter term interest rate variety, as well as the overnight interest rate and the seven-day interest rate. The fixed repurchase rate is set at FR007. The moving average rate of the repo rate and the yield on the shortest maturities of government bonds and central notes are analyzed. Considering the causality between variables may exist at the same time, this paper uses directed acyclic graph (DAG) method to analyze the effect of synchronization between disturbance terms, and then extends the VECM model to SVECM model, then decomposes the variance. This paper analyzes the dynamic effects and structural changes of interest rates. The purpose of this study is to help the participants in the interbank market to accurately grasp the market interest rate trend and interest rate characteristics, and to provide the benchmark interest rate for the pricing of products and risk management of financial institutions. It also provides a theoretical reference for the development of interbank interest rate and related interest rate products.
【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0;F832

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本文編號：1870596