本文選題：基準(zhǔn)利率 + 銀行間市場(chǎng)��； 參考：《上海社會(huì)科學(xué)院》2016年碩士論文

【摘要】：基準(zhǔn)利率是指在金融市場(chǎng)具有普遍參考意義的利率,是金融交易以及金融產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ),因此,基準(zhǔn)利率的選擇及其基準(zhǔn)性效果關(guān)系著我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)在1993年確立了利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想,并在1996年完全放開了對(duì)銀行間同業(yè)拆借利率的限制,緊接著,在1997年,銀行間回購(gòu)利率也完全放開。至此,我國(guó)銀行間貨幣市場(chǎng)的利率體系已經(jīng)脫離了行政管制,實(shí)現(xiàn)了完全的市場(chǎng)化。我國(guó)的銀行間市場(chǎng)已經(jīng)變成債券交易和短期資金融通的主市場(chǎng),銀行間市場(chǎng)的利率行為以及基準(zhǔn)利率的發(fā)展是我國(guó)利率自由化進(jìn)程中的重要課題。本文從基準(zhǔn)利率的理論研究出發(fā),基于銀行間市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù),對(duì)Shibor作為銀行間市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率進(jìn)行了深入的分析。在我國(guó)現(xiàn)有的基準(zhǔn)利率體系中,定期存款利率、央票票據(jù)的發(fā)行利率、國(guó)債利率、銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)利率以及后來(lái)的Shibor利率,都曾經(jīng)是金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的重要參考。由于銀行間市場(chǎng)分為現(xiàn)券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng),本文實(shí)證部分的研究也分成了兩部分。在現(xiàn)券市場(chǎng)的研究方面,本文主要選擇了交易量較大,信用等級(jí)較高的幾類債券,在期限結(jié)構(gòu)上選擇了三個(gè)月和一年的短期債券分別進(jìn)行分析。根據(jù)數(shù)據(jù)本身的特點(diǎn)和研究需要,本文選擇了誤差修正模型(VECM),并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了Granger因果分析。在貨幣市場(chǎng)的研究方面,為了分析貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之間的相互關(guān)系和穩(wěn)定性,本文選擇了期限更短的利率品種,Shibor的隔夜以及七天利率、回購(gòu)定盤利率(FR007)、回購(gòu)利率的移動(dòng)平均利率以及期限最短的國(guó)債以及央票的收益率進(jìn)行分析�？紤]到變量之間可能存在同期因果關(guān)系,本文采用有向無(wú)環(huán)圖(DAG)法分析了擾動(dòng)項(xiàng)之間的同期影響,并在此基礎(chǔ)上將VECM模型擴(kuò)展為SVECM模型,之后進(jìn)行方差分解,對(duì)利率之間的動(dòng)態(tài)影響和結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析。本文的研究旨在幫助銀行間市場(chǎng)的參與主體準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的利率走勢(shì)以及利率特征,并為金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理提供基準(zhǔn)利率,同時(shí)也為銀行間市場(chǎng)的利率以及相關(guān)利率產(chǎn)品的發(fā)展提供理論參考。
[Abstract]:Benchmark interest rate refers to the interest rate which has universal reference meaning in financial market and is the basis of financial transaction and pricing of financial products. Therefore, the choice of benchmark interest rate and its benchmark effect are related to the development of financial industry in China. Our country established the basic idea of interest rate marketization reform in 1993, and completely liberalized the restriction on interbank offered rate in 1996. Then, in 1997, the interbank repo rate was also completely liberalized. At this point, the interest rate system of interbank money market in our country has been separated from administrative control and completely market-oriented. The interbank market in China has become the main market for bond trading and short-term financing. The interest rate behavior and the development of the benchmark interest rate in the interbank market are important topics in the process of interest rate liberalization in China. Based on the theoretical study of benchmark interest rate, this paper makes a deep analysis of Shibor as the benchmark interest rate in interbank market based on the transaction data in the interbank market. In the current benchmark interest rate system of our country, the interest rate of time deposit, the issuing rate of central bill, the interest rate of national debt, the repo rate of interbank market and the later Shibor interest rate are all important references for the benchmark interest rate of financial market. Due to the fact that the interbank market is divided into the coupon market and the money market, the empirical part of this paper is divided into two parts. In the research of the stock market, this paper mainly selects several kinds of bonds with larger trading volume and higher credit rating, and analyzes the short-term bonds of three months and one year respectively in term structure. According to the characteristics of the data and the needs of the research, the error correction model is selected in this paper, and the Granger causality analysis is carried out on the basis of the model. In the aspect of money market research, in order to analyze the relationship and stability of the benchmark interest rate in the money market, this paper chooses Shibor, a shorter term interest rate variety, as well as the overnight interest rate and the seven-day interest rate. The fixed repurchase rate is set at FR007. The moving average rate of the repo rate and the yield on the shortest maturities of government bonds and central notes are analyzed. Considering the causality between variables may exist at the same time, this paper uses directed acyclic graph (DAG) method to analyze the effect of synchronization between disturbance terms, and then extends the VECM model to SVECM model, then decomposes the variance. This paper analyzes the dynamic effects and structural changes of interest rates. The purpose of this study is to help the participants in the interbank market to accurately grasp the market interest rate trend and interest rate characteristics, and to provide the benchmark interest rate for the pricing of products and risk management of financial institutions. It also provides a theoretical reference for the development of interbank interest rate and related interest rate products.
【學(xué)位授予單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F822.0;F832

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本文編號(hào)：1870596