發(fā)布時(shí)間：2018-03-23 14:52

  本文選題：匯率動(dòng)態(tài)　切入點(diǎn)：貨幣沖擊　出處：《吉林大學(xué)》2013年博士論文

【摘要】：本文較為系統(tǒng)地研究了人民幣匯率動(dòng)態(tài)問題，既有對一般理論或者學(xué)說的梳理，又有對理論模型的闡述和擴(kuò)展，更重要的是利用中國的數(shù)據(jù)對人民幣匯率進(jìn)行了定量分析。在Obstfeld和Rogoff(1995)提出的新開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下，匯率變動(dòng)主要來源于貨幣供應(yīng)量、政府支出和生產(chǎn)力的變動(dòng)，借此框架分別分析了貨幣沖擊、財(cái)政政策沖擊對人民幣匯率的動(dòng)態(tài)影響，其中貨幣沖擊又細(xì)分為外生化貨幣政策和內(nèi)生化貨幣政策，此外，本文進(jìn)一步分析了人民幣匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，包括對短期國際資本流動(dòng)與通貨膨脹產(chǎn)生的影響。 （一）粘性價(jià)格貨幣模型由于假設(shè)商品市場和資產(chǎn)市場價(jià)格調(diào)整速度不同，商品價(jià)格具有粘性，其在匯率動(dòng)態(tài)研究的應(yīng)用較為廣泛。本文在闡明粘性價(jià)格貨幣模型在我國適用性的基礎(chǔ)上，理論上推導(dǎo)人民幣匯率超調(diào)的傳導(dǎo)途徑和形成機(jī)理，進(jìn)而對貨幣政策沖擊下的人民幣匯率動(dòng)態(tài)進(jìn)行了實(shí)證分析。以往利用VAR模型建模經(jīng)常出現(xiàn)“價(jià)格之謎”悖論，為了對此進(jìn)行規(guī)避，本文使用了符號約束(sign restriction)方法識別向量自回歸模型中的貨幣政策沖擊，同時(shí)使用基于理論設(shè)定的短期約束與之進(jìn)行比較，以期得到在未預(yù)期的貨幣政策沖擊下，人民幣匯率動(dòng)態(tài)變化路徑，最終得到了人民幣匯率是否超調(diào)的穩(wěn)健性結(jié)論。 （二）傳統(tǒng)的貨幣類匯率模型均假設(shè)貨幣政策是外生的，但是20世紀(jì)80年代中期以來，世界主要發(fā)達(dá)國家將短期利率作為貨幣政策操作工具，并使其對通貨膨脹和產(chǎn)出缺口做出響應(yīng)，經(jīng)檢驗(yàn)通常遵循Taylor規(guī)則，從而貨幣政策由內(nèi)生決定。鑒于此，本文第四章論證了Taylor規(guī)則貨幣政策在中國和美國的適用性，建立了包含中國與美國的兩國模型，模型中為兩國包含匯率的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)，在此基礎(chǔ)上推導(dǎo)出了人民幣兌美元實(shí)際匯率的決定方程，并且利用動(dòng)態(tài)方法到了模型的定性解。本文利用理論推導(dǎo)出的匯率決定的宏觀經(jīng)濟(jì)因素建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，與第三章實(shí)證研究不同的是，這里使用產(chǎn)出缺口而非產(chǎn)出水平、實(shí)際利率而非名義利率，以期得到實(shí)際沖擊、名義沖擊、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊和Taylor規(guī)則貨幣政策沖擊對人民幣實(shí)際匯率的影響。 （三）主流匯率模型(NOEM除外)沒有考慮政府部門，考慮到政府支出在經(jīng)濟(jì)中的作用凸顯，而且國內(nèi)外關(guān)于財(cái)政政策沖擊對匯率動(dòng)態(tài)影響的研究尚未形成一致的結(jié)論，為此本文第五章展開對這一問題的研究。本文首先分析不同理論和學(xué)派關(guān)于政府支出對匯率影響的不同結(jié)論，然后借鑒已有研究建立了兩國開放宏觀經(jīng)濟(jì)模型，在模型中，代表性消費(fèi)者在私人消費(fèi)和政府提供的公共物品消費(fèi)間進(jìn)行選擇，以最大化其未來效用的預(yù)期現(xiàn)值。通過當(dāng)期均衡和跨期均衡解出了政府支出與匯率之間的關(guān)系方程，本文通過在得到的關(guān)系方程中引入一些假設(shè)條件，得到了可用于實(shí)證分析的計(jì)量模型，利用中國和美國數(shù)據(jù)分析了中國相對于美國在非貿(mào)易品政府消費(fèi)以及政府消費(fèi)總量上的相對變化對匯率的影響。根據(jù)結(jié)論，我國政府在實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略時(shí)，要控制由此造成的人民幣升值幅度過大，，應(yīng)該增加對非貿(mào)易品的政府支出，降低可貿(mào)易品的支出。 （四）當(dāng)匯率傳遞不完全時(shí)，最優(yōu)貨幣政策必須考慮匯率波動(dòng)因素，第六章圍繞人民幣匯率對價(jià)格傳遞效應(yīng)展開研究，以期為第四章在貨幣政策規(guī)則中考慮匯率因素提供證據(jù)支持。首先利用現(xiàn)有理論模型分析匯率傳遞的形成機(jī)理，考慮了我國外匯市場特質(zhì)——外匯干預(yù)頻繁這一條件，利用滾動(dòng)回歸方法得到人民幣對消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)傳遞率的變化路徑，建立非線性模型檢驗(yàn)匯率傳遞率是否發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，最后利用“按市場定價(jià)”理論討論了匯率不完全傳遞的原因，以期經(jīng)過以上分析得到人民幣匯率對物價(jià)傳遞率的變化路徑。 （五）由于前文理論與實(shí)證分析中均未考慮資本流動(dòng)因素，本文第七章對此問題進(jìn)行單獨(dú)研究，考察了人民幣匯率變動(dòng)與短期國際資本流動(dòng)的關(guān)系。由于在人民幣升值預(yù)期、國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格飆升等因素的刺激下，盡管我國對短期國際資本流動(dòng)具有較強(qiáng)的管制，我國跨境資本流動(dòng)規(guī)模近年來增速迅猛、非直接投資凈流入顯著增加。首先建立VAR模型，并利用其分析了短期國際資本流動(dòng)對我國外匯市場、貨幣市場、股票市場和房地產(chǎn)市場的沖擊響應(yīng)及其劇烈程度；另外，利用門限模型，分析了短期國際資本流動(dòng)在不同變量作為門限變量的情況下，是否具有門限效應(yīng)。通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)短期國際資本流動(dòng)對不同因素沖擊的反應(yīng)程度與反應(yīng)形式，以期發(fā)現(xiàn)短期國際資本流動(dòng)的變化規(guī)律。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.6

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 宋勃;高波;;國際資本流動(dòng)對房地產(chǎn)價(jià)格的影響——基于我國的實(shí)證檢驗(yàn)(1998—2006年)[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2007年03期

2 張純威;;人民幣升值抑制通脹效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2008年07期

3 方福前;吳江;;三類沖擊與人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)——與日元、韓元比較[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2009年12期

4 石柱鮮;孫皓;鄧創(chuàng);;Taylor規(guī)則在我國貨幣政策中的實(shí)證檢驗(yàn)——基于時(shí)變隱性通貨膨脹目標(biāo)的新證據(jù)[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2009年12期

5 鄧創(chuàng);石柱鮮;;泰勒規(guī)則與我國貨幣政策反應(yīng)函數(shù)——基于潛在產(chǎn)出、自然利率與均衡匯率的研究[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2011年01期

6 楊紹基;我國銀行間債券回購利率影響因素的實(shí)證研究[J];南方金融;2005年08期

7 陳雨露,邊衛(wèi)紅;開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策操作目標(biāo)理論——納入?yún)R率因素的貨幣狀況指數(shù)(MCI)[J];國際金融研究;2003年10期

8 王琦;;關(guān)于我國國際資本流動(dòng)影響因素計(jì)量模型的構(gòu)建和分析[J];國際金融研究;2006年06期

9 呂劍;;人民幣匯率變動(dòng)對國內(nèi)物價(jià)傳遞效應(yīng)的實(shí)證分析[J];國際金融研究;2007年08期

10 陳學(xué)彬;余辰俊;孫婧芳;;中國國際資本流入的影響因素實(shí)證分析[J];國際金融研究;2007年12期

本文編號：1653945