本文選題：貨幣國(guó)際化　切入點(diǎn)：網(wǎng)絡(luò)外部性　出處：《吉林大學(xué)》2013年博士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：自牙買(mǎi)加體系建立以來(lái)，美元依托強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，并憑借其原有的國(guó)際優(yōu)勢(shì)地位繼續(xù)充當(dāng)國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣。作為一種信用貨幣，美元長(zhǎng)期受到人們的青睞，緣自于諸多內(nèi)部和外部因素的共同作用。但隨著國(guó)際金融市場(chǎng)頻繁的匯率波動(dòng)，這種美元本位的國(guó)際貨幣體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，金融危機(jī)開(kāi)始頻發(fā)。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)和最近美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的打擊，其嚴(yán)重程度也超出了人們的預(yù)期。而金融危機(jī)頻發(fā)并給各國(guó)帶來(lái)較大沖擊的一個(gè)重要原因即是美聯(lián)儲(chǔ)通常以美國(guó)的利益為準(zhǔn)則而忽視其他國(guó)家的利益，僅從本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡角度出發(fā)制定相關(guān)貨幣政策，使大多數(shù)國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中處于被動(dòng)地位而遭受損失。也因此使各界對(duì)美元的質(zhì)疑之聲迭起，人們也開(kāi)始更多地思考美元的“霸權(quán)”之路究竟還能走多遠(yuǎn)，能否建立一種新的國(guó)際貨幣體系來(lái)解決“美元本位制”的一系列問(wèn)題。但世界經(jīng)濟(jì)的客觀現(xiàn)實(shí)決定了美元主導(dǎo)地位的動(dòng)搖還將經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。盡管如此，各國(guó)也想方設(shè)法減少美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策及美元的信用降低給本國(guó)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。其中推進(jìn)本國(guó)（區(qū)域）的貨幣國(guó)際化成為了很多國(guó)家（經(jīng)濟(jì)體）的重要戰(zhàn)略舉措。 目前，歐元依然是位列于美元之后的主要國(guó)際貨幣，歐元區(qū)也在推進(jìn)歐元國(guó)際化方面做出了不懈努力。但隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和擴(kuò)散，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的前景也蒙上了一層陰霾。這場(chǎng)連鎖危機(jī)導(dǎo)致了歐元的弱勢(shì)，為歐元重新恢復(fù)往日的輝煌增加了很大的不確定性；日本自上世紀(jì)九十年代至今經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期萎靡不振，日元在國(guó)際貨幣體系中的影響力仍然相對(duì)微弱，也令日元的前景變得十分黯淡。 毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家（經(jīng)濟(jì)體）的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確為人民幣國(guó)際地位的提升提供了一個(gè)契機(jī)，促使中國(guó)在人民幣國(guó)際化方面的政策取向逐漸浮出水面。面對(duì)當(dāng)前國(guó)際風(fēng)起云涌、變幻莫測(cè)的種種形勢(shì)，中國(guó)必須在各領(lǐng)域提升自身實(shí)力，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。其中為消除各國(guó)（經(jīng)濟(jì)體）的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)本國(guó)各產(chǎn)品市場(chǎng)尤其是金融市場(chǎng)的影響，長(zhǎng)期來(lái)看，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化是必然的選擇，也是無(wú)奈的選擇。如果人民幣能夠國(guó)際化，那么必定會(huì)有一部分對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易將以人民幣結(jié)算，減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低大規(guī)模美元外匯儲(chǔ)備所構(gòu)成的潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而如何順利有效地推動(dòng)人民幣走向世界，需要我們總結(jié)貨幣國(guó)際化的重要條件，探尋主要貨幣的國(guó)際化規(guī)律，為人民幣國(guó)際化提供可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。在這個(gè)過(guò)程中，我們需要解決三個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題：首先，影響一國(guó)貨幣國(guó)際化的因素有哪些；各種因素的作用是如何發(fā)揮的。其次，對(duì)于在位的國(guó)際貨幣而言，在其國(guó)際化過(guò)程中是否存在外溢現(xiàn)象；如果存在，其在推進(jìn)貨幣國(guó)際化過(guò)程中的作用機(jī)理如何。最后，這種外溢效應(yīng)的作用是如何擴(kuò)展的，其是否會(huì)長(zhǎng)期發(fā)揮作用。為解決這些問(wèn)題，本論文通過(guò)理論與實(shí)證分析對(duì)貨幣國(guó)際化的有關(guān)影響因素及外溢效應(yīng)進(jìn)行充分的闡述與論證。 為更深入的分析并解決上述問(wèn)題，本論文首先對(duì)與貨幣國(guó)際化相關(guān)的基礎(chǔ)理論進(jìn)行了較系統(tǒng)的分析：在對(duì)貨幣的含義、職能和性質(zhì)進(jìn)行初步介紹的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)際貨幣的概念、性質(zhì)及特點(diǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單闡釋?zhuān)?duì)貨幣國(guó)際化的內(nèi)涵進(jìn)行剖析與界定，為后文的相關(guān)研究做出鋪墊；對(duì)貨幣國(guó)際化的影響因素進(jìn)行了較全面的理論分析，為后文進(jìn)行實(shí)證研究提供了一定依據(jù)和價(jià)值判斷的標(biāo)準(zhǔn)，也有利于進(jìn)行比較分析。對(duì)主要貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行具體分析，總結(jié)這些貨幣國(guó)際化進(jìn)程中的影響因素，在為后文實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)的同時(shí)，也為中國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化提供可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，并吸取有些貨幣國(guó)際化失敗或受阻的教訓(xùn)。 在上述理論研究的基礎(chǔ)上，本論文通過(guò)對(duì)美元、日元、歐元國(guó)際化的影響因素進(jìn)行分國(guó)別（地區(qū)）的實(shí)證研究：第一，對(duì)美元區(qū)位分布的直接影響因素及網(wǎng)絡(luò)外部性進(jìn)行實(shí)證分析。這部分主要是對(duì)美元在不同歷史時(shí)期充當(dāng)國(guó)際貨幣的地位及其變化展開(kāi)了分析，而后針對(duì)這種當(dāng)前世界上最主要的國(guó)際貨幣，通過(guò)建立靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和空間計(jì)量模型來(lái)實(shí)證分析影響其地位變化的相關(guān)因素，并嘗試分析網(wǎng)絡(luò)外部性在推進(jìn)其國(guó)際貨幣功能升級(jí)方面所發(fā)揮的重要作用。最終所得到的結(jié)果表明，市場(chǎng)國(guó)（地區(qū)）與美國(guó)的實(shí)際進(jìn)出口貿(mào)易額越大或其外匯市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，該市場(chǎng)對(duì)美元的需求量越大，美元在該市場(chǎng)的地位越高；而市場(chǎng)國(guó)（地區(qū)）前一期的雙邊匯率波動(dòng)程度增大，各市場(chǎng)中人們會(huì)有增持美元的動(dòng)機(jī)。同時(shí)各市場(chǎng)中實(shí)際貨幣交易量的前期歷史值越大，人們?cè)角嗖A于持有美元，在該市場(chǎng)美元的地位就越高。這一結(jié)論亦證實(shí)了網(wǎng)絡(luò)外部性效應(yīng)所發(fā)揮的重要作用。此外，在對(duì)美元國(guó)際地位變化影響因素的分析中發(fā)現(xiàn)，美元的國(guó)際使用會(huì)通過(guò)雙邊貿(mào)易而產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)，并且這種溢出效應(yīng)在地區(qū)間形成了互補(bǔ)關(guān)系。也就是說(shuō)各國(guó)（地區(qū)）同美國(guó)的貿(mào)易聚集激發(fā)了其更偏好于使用美元。第二，對(duì)日元國(guó)際化的直接影響因素及網(wǎng)絡(luò)外部性進(jìn)行實(shí)證研究。這部分首先是通過(guò)對(duì)各方面數(shù)據(jù)和相關(guān)圖表進(jìn)行分析來(lái)初步介紹日元國(guó)際化的程度及其變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)而掌握日元國(guó)際化的進(jìn)程及有關(guān)情況。其次，針對(duì)日元國(guó)際化的情況，選取合適的指標(biāo)來(lái)反映其國(guó)際地位的變化，通過(guò)建立靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和空間面板模型來(lái)實(shí)證考察影響其地位變化的相關(guān)因素，并把反映網(wǎng)絡(luò)外部性的相關(guān)指標(biāo)加入到模型中予以分析。實(shí)證結(jié)果反映出，市場(chǎng)國(guó)（地區(qū)）雙邊匯率波動(dòng)程度及前期歷史值對(duì)日元的國(guó)際地位產(chǎn)生了正面影響，即雙邊匯率波動(dòng)程度增大，人們會(huì)有增持日元的動(dòng)機(jī)；市場(chǎng)國(guó)（地區(qū)）與日本的實(shí)際雙邊貿(mào)易額越大或其外匯市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，該市場(chǎng)越偏好于使用日元作為交易貨幣，在該國(guó)日元的影響力越強(qiáng)；同時(shí)各市場(chǎng)中實(shí)際貨幣交易量的前期歷史值越大，人們?cè)狡糜谑褂萌赵灰祝谠撌袌?chǎng)日元的地位就越高。在這種情況下，日元國(guó)際化過(guò)程中就存在著網(wǎng)絡(luò)溢出效應(yīng)。此外，一國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，會(huì)對(duì)周邊經(jīng)濟(jì)體使用日元的偏好產(chǎn)生積極作用力。這反映出日元國(guó)際化過(guò)程中通過(guò)市場(chǎng)國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度而產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)。也就是金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)的國(guó)家在增加使用日元的同時(shí)可以帶動(dòng)周邊國(guó)家對(duì)日元的需求量，相反情況下對(duì)日元的需求量就會(huì)降低。第三，對(duì)歐元國(guó)際化的直接影響因素及網(wǎng)絡(luò)外部性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。這部分首先介紹了貨幣國(guó)際化與區(qū)域化的相關(guān)理論，加深了我們對(duì)貨幣區(qū)域化相關(guān)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。其次，闡述了區(qū)域性貨幣的相關(guān)基礎(chǔ)理論，對(duì)當(dāng)前主要的區(qū)域性貨幣—?dú)W元的現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析和討論。隨后，通過(guò)對(duì)時(shí)序數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)考察歐元國(guó)際化的內(nèi)在影響因素，分析得到如果歐元區(qū)內(nèi)各國(guó)的財(cái)政赤字率越趨于一致時(shí)，人們就越樂(lè)于持有歐元，其國(guó)際地位也就越高。反之，其國(guó)際地位就越低。另外，前一期區(qū)內(nèi)國(guó)家間的貿(mào)易往來(lái)越密切，歐元就越能被廣泛接受，其國(guó)際化水平也就越高；相反，其國(guó)際地位就會(huì)降低。也就是區(qū)內(nèi)國(guó)家間的貿(mào)易聯(lián)系程度對(duì)歐元國(guó)際化的影響可能存在時(shí)滯性。最后，通過(guò)建立靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和空間面板模型對(duì)歐元國(guó)際化的相關(guān)影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果得到，市場(chǎng)國(guó)（地區(qū)）的貨幣同歐元的雙邊匯率波動(dòng)程度增大，人們會(huì)有增持歐元的動(dòng)機(jī)。而一國(guó)的外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度以及同歐元區(qū)的實(shí)際雙邊貿(mào)易額對(duì)歐元在各國(guó)的交易量大小均產(chǎn)生積極的影響。同時(shí)各市場(chǎng)中實(shí)際貨幣交易量的前期歷史值越大，在該市場(chǎng)歐元越受到人們的歡迎，對(duì)其需求量也隨之提高。這一結(jié)論證實(shí)了網(wǎng)絡(luò)外部性在歐元國(guó)際化過(guò)程中存在正反饋效應(yīng)。另外，當(dāng)歐元充當(dāng)交易貨幣時(shí)，其在各國(guó)間也發(fā)生了空間溢出效應(yīng)，并且這種空間溢出效應(yīng)是通過(guò)雙邊貿(mào)易而產(chǎn)生的。換言之，各國(guó)（地區(qū)）同歐元區(qū)的貿(mào)易聚集激發(fā)了其更傾向于使用歐元交易。 在對(duì)前面幾種主要國(guó)際貨幣進(jìn)行研究的同時(shí)，本論文還對(duì)人民幣國(guó)際化的影響因素進(jìn)行了初步的實(shí)證分析。這部分主要是在對(duì)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程及現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)處于初始國(guó)際化階段的人民幣，通過(guò)建立二元離散選擇模型，利用實(shí)證分析手段，探討了其在境外被使用的影響因素，具體的結(jié)果反映出：中國(guó)與他國(guó)的雙邊貿(mào)易額越高，人民幣在國(guó)外流通的可能性越大；一國(guó)外債負(fù)擔(dān)越重，其國(guó)民持有人民幣的可能性越大；人均GDP和兩國(guó)間的地理距離也對(duì)人民幣的境外流通產(chǎn)生了一定程度的影響�？梢酝频�，一國(guó)距離中國(guó)越近并且其人均GDP越低，對(duì)人民幣的認(rèn)可度越高，也就是人民幣在其本國(guó)流通的可能性越大。 本論文的最后一部分主要是采用將多種貨幣納入到同一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，分別通過(guò)建立不同的實(shí)證分析框架來(lái)對(duì)貨幣國(guó)際化的影響因素、網(wǎng)絡(luò)外部性進(jìn)行考察。這部分首先是基于貨幣的儲(chǔ)備職能、將多種貨幣納入到同一個(gè)非平衡面板模型中，，實(shí)證分析了影響貨幣國(guó)際化的有關(guān)重要因素。結(jié)果表明，一國(guó)國(guó)際貿(mào)易相對(duì)規(guī)模和債券交易額均在其貨幣國(guó)際化中起到了關(guān)鍵性作用。并且一國(guó)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模和債券交易額越大，該國(guó)貨幣越容易被接受，人們會(huì)增加對(duì)該貨幣的需求量；反之，該國(guó)貨幣亦難以成為被人們所廣泛接受的貨幣。其后，基于貨幣的交易媒介職能、對(duì)國(guó)際貨幣交易之相關(guān)理論分析中的假設(shè)條件進(jìn)行放松，通過(guò)把多種貨幣引入到三維貨幣交換數(shù)組中并建立相應(yīng)的計(jì)量模型，對(duì)貨幣國(guó)際化的相關(guān)影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，得到的結(jié)論是，貨幣發(fā)行國(guó)與市場(chǎng)國(guó)的雙邊貿(mào)易規(guī)模越大，該國(guó)貨幣在市場(chǎng)國(guó)流通的可能性就越大；兩國(guó)間地理距離對(duì)既定貨幣在某國(guó)的流通量具有反向的作用力；同樣，貨幣市場(chǎng)利率和長(zhǎng)期利率對(duì)事件的發(fā)生也產(chǎn)生了反向影響，也就是貨幣市場(chǎng)利率和長(zhǎng)期利率降低，貨幣的國(guó)際地位就會(huì)提高；而GDP和人均GDP規(guī)模擴(kuò)大會(huì)推動(dòng)貨幣國(guó)際化向前發(fā)展。最后，以亞洲區(qū)域?yàn)槔�，把多種國(guó)際貨幣整合起來(lái)，通過(guò)構(gòu)建理論與計(jì)量模型并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得到貨幣國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)外部性的存在。同時(shí)結(jié)合相圖分析可以判斷，當(dāng)前主要國(guó)際貨幣存在著持久性效應(yīng)。另外，借助于相圖分析也更為直觀地觀察到貨幣使用的網(wǎng)絡(luò)外部性與持久性效應(yīng)的作用機(jī)理。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F821

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1616537