本文關(guān)鍵詞： 投資者異質(zhì)性 價(jià)格預(yù)期 交易行為 定價(jià)模型　出處：《投資研究》2011年08期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文從投資者異質(zhì)性的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā),通過(guò)對(duì)投資者二維視角的交叉分類與相關(guān)行為的探討,提出了一種按交易特點(diǎn)與行為依據(jù)的新的分類方案,即將投資者分為套利交易者、價(jià)格預(yù)期交易者和量能變動(dòng)交易者三類。在此基礎(chǔ)上分別建立了各類投資者的需求函數(shù),通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)供求函數(shù)的討論,利用均衡分析方法構(gòu)建了基于投資者異質(zhì)性的證券市場(chǎng)定價(jià)模型,并以我國(guó)證券市場(chǎng)1999-2011年的月度數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明:我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格主要由價(jià)格預(yù)期交易者的誘導(dǎo)性策略行為與量能變動(dòng)交易者的羊群行為決定,套利交易者的套利行為對(duì)市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有顯著的影響,證券市場(chǎng)擴(kuò)容也未對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成產(chǎn)生系統(tǒng)性沖擊。
[Abstract]:Based on the objective reality of investor heterogeneity, this paper puts forward a new classification scheme based on the characteristics and behavior of investors, which is divided into arbitrage traders. On the basis of this, the demand function of all kinds of investors is established, and through the discussion of the function of supply and demand in the securities market, The pricing model of securities market based on investor heterogeneity is constructed by using equilibrium analysis method. Based on the monthly data of China's securities market from 1999 to 2011, the empirical results show that the price of China's securities market is mainly determined by the induced strategic behavior of price expectation traders and the herding behavior of quantitative variable traders. The arbitrage behavior of arbitrage traders has no significant influence on market price, nor does the expansion of securities market have a systematic impact on the formation of market price.
【作者單位】： 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)研究中心;天津財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)系;天津財(cái)經(jīng)大學(xué);
【基金】：國(guó)家社科基金項(xiàng)目“不確定性、概率分布設(shè)定錯(cuò)誤與風(fēng)險(xiǎn)管理方法研究”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)09BTJ008)的資助
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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2 劉q，

本文編號(hào)：1523753