本文關(guān)鍵詞： 定向增發(fā) 折價(jià) 溢價(jià) 市場(chǎng)效應(yīng)　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近年來,定向增發(fā)已成為中國上市公司資本市場(chǎng)股權(quán)再融資的最重要方式。本文重點(diǎn)研究以項(xiàng)目融資為目的的定向增發(fā),首先考察定向增發(fā)定價(jià)水平的影響因素,在研究定向增發(fā)價(jià)格折價(jià)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步引入了相對(duì)發(fā)行底價(jià)的溢價(jià)指標(biāo)作為補(bǔ)充,并主要從公司成長性、市場(chǎng)時(shí)機(jī)、信息不對(duì)稱、投資者預(yù)期等方面對(duì)其進(jìn)行了解釋。 本文以我國2008年-2012年6月包含較完整市場(chǎng)周期的定向增發(fā)上市公司為樣本,研究發(fā)現(xiàn)：由于機(jī)構(gòu)投資者(非關(guān)聯(lián)投資者)對(duì)信息補(bǔ)償?shù)脑V求,發(fā)行價(jià)格受到抑制,傳統(tǒng)的折價(jià)率指標(biāo)很難反映公司自身的成長性；引入溢價(jià)指標(biāo)后發(fā)現(xiàn),公司自身成長性與發(fā)行價(jià)相對(duì)底價(jià)的溢價(jià)程度顯著正相關(guān)；無論以折價(jià)或溢價(jià)衡量,定價(jià)水平與以詢價(jià)數(shù)據(jù)表征的投資者預(yù)期高度相關(guān)。此外,較好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)、信息不對(duì)稱程度的降低,有助于提高發(fā)行價(jià)格的定價(jià)水平。 之后本文還進(jìn)一步討論了定向增發(fā)實(shí)施后股價(jià)的市場(chǎng)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),剔除行業(yè)因素后,溢價(jià)程度較高的定向增發(fā)公司,股票的二級(jí)市場(chǎng)平均表現(xiàn)要更好。具體來看,定向增發(fā)成功實(shí)施后短期內(nèi)——5個(gè)交易日和20個(gè)交易日,溢價(jià)程度越高,超額收益水平也越高,而高的申購資金以及公募基金參與認(rèn)購有助于進(jìn)一步提高超額收益水平。然而在長期,溢價(jià)程度與股價(jià)的市場(chǎng)效應(yīng)間的關(guān)系并不明顯。
[Abstract]:In recent years, private placement has become the most important way of equity capital markets Chinese refinancing of listed companies. This paper focuses on the project financing for the purpose of the first study on the influencing factors of private placement, private placement pricing level, based on the private placement price discount, further introduces the premium index relative to the issue price as a supplement and the main growth from the company, market timing, information asymmetry, investor expectations and other aspects of the explanation to it.
The orientation in China in 2008 -2012 year in June contains more complete market cycle the issuance of listed companies as a sample, it is found that the institutional investors (unaffiliated investors) of information compensation demands, the issue price is suppressed, the growth of the traditional discount rate index, it is difficult to reflect the company's introduction of premium index found; the premium level is positively related to company's own growth and price relative price; whether the discount or premium pricing level to measure, and inquiry data to characterize the investors' expectations are highly correlated. In addition, a better time, reduce the degree of information asymmetry, helps to raise the issue price level.
This paper further discusses the private placement market effects of stock after the implementation. The study found that excluding industry factors, directional premium higher degree of additional companies, stock market two average performance better. Specifically, the successful implementation of the private placement in a short period of time after - 5 days and 20 days more. The high premium level, excess income level is also higher and higher, the subscription funds and raised funds to participate in the subscription and help to further improve the excess income level. However in the long term, the relationship between the market effects and stock price between the premium level is not obvious.

【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1461934