本文關(guān)鍵詞： 收益率 馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移 混合正態(tài)分布 E-M算法 似然比檢驗(yàn)　出處：《管理科學(xué)》2011年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：金融資產(chǎn)收益率的分布是金融資產(chǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理等應(yīng)用中的重要決定因素。針對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的潛在狀態(tài)改變可能引起金融資產(chǎn)收益率分布結(jié)構(gòu)性變化的現(xiàn)實(shí)情況,提出考慮收益率分布的時(shí)變性,將馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)應(yīng)用于中國(guó)股票指數(shù)對(duì)數(shù)收益率分布的建模,并提出使用混合正態(tài)分布模型刻畫(huà)股指收益率在各狀態(tài)的分布,建立隱馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移-混合正態(tài)分布(HMS-MND)模型,使用期望最大化算法(E-M算法)和Baum-Welch算法給出模型的參數(shù)估計(jì),采用2002年7月1日至2010年10月29日滬深兩市11種主要股票指數(shù)的對(duì)數(shù)日、周收益率作為實(shí)證數(shù)據(jù)。模型參數(shù)估計(jì)和似然比檢驗(yàn)結(jié)果表明,大部分股票指數(shù)收益率的分布中都存在顯著的馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu),且HMS-MND模型可以較好地刻畫(huà)對(duì)數(shù)收益率分布的高階矩統(tǒng)計(jì)特征。因此,引入馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)對(duì)股指收益率的相關(guān)研究具有重要意義。
[Abstract]:The distribution of returns on financial assets is an important determinant in applications such as investment in financial assets and risk management. The reality of structural changes in the distribution of returns on financial assets due to changes in the potential state of the economy and finance. Situation. The Markov state transition structure is applied to the model of logarithmic return distribution of Chinese stock index. The mixed normal distribution model is used to describe the distribution of stock index return in each state, and the HMS-MNDD model is established by using hidden Markov state transition and mixed normal distribution. The parameters of the model are estimated by using the expected maximization algorithm (E-M algorithm) and the Baum-Welch algorithm. Using the logarithmic days of 11 major stock indices from July 1st 2002 to October 29th 2010, the weekly return rate is used as the empirical data. The results of model parameter estimation and likelihood ratio test show that. There is a significant Markov state transition structure in most stock index return distributions, and the HMS-MND model can well characterize the higher-order moment statistical characteristics of the logarithmic return distribution. The introduction of Markov state transition structure is of great significance to the research of stock index return.
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(70932003,70901037) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金(1107011810,1118011804) 江蘇省自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(BK2011561) 南通大學(xué)江蘇沿海沿江發(fā)展研究院項(xiàng)目(Y201002) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(09YJCZH061);教育部留學(xué)回國(guó)人員科研啟動(dòng)基金~~
【分類號(hào)】：F830.91;F224
【正文快照】： 1引言金融資產(chǎn)收益率的分布對(duì)金融資產(chǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理等具有重要意義,長(zhǎng)期以來(lái)吸引了眾多學(xué)者的研究興趣。大量文獻(xiàn)實(shí)證表明,傳統(tǒng)的正態(tài)分布假設(shè)不能很好地刻畫(huà)現(xiàn)實(shí)金融資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率的尖峰、厚尾和不對(duì)稱性,這一局限性對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(val-ue at risk,VaR)的計(jì)算等實(shí)際應(yīng)用有

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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8 王p，

本文編號(hào)：1445707